事件概述 - 东北证券TMT大群内，电子组首席分析师李玖（TMT组长）与计算机&AI方向首席分析师赵宇阳因研究覆盖边界重叠发生公开争执，双方就“海光信息”、“国盾量子”等热门个股的覆盖权展开激烈争夺 [1][2][14] - 争执源于李玖要求赵宇阳取消对海光信息和国盾量子的覆盖，并声称“这个我要了”、“你不能看”，同时计划周末发布深度报告并召集TMT团队开会讨论边界问题 [3][4][15][16] - 赵宇阳反驳称海光信息属于计算机可覆盖范围，质疑李玖因其派点上升而限制其拓展，并拒绝取消系统内的覆盖申请 [1][4][16] - 双方争执升级至“有你没我，有我没你”的程度，最终以“合作结束”、“明天开会说”告一段落 [1][4][18] 争议焦点与双方立场 - **电子组（李玖）立场**：认为赵宇阳覆盖的GPU、PCB、材料、液冷、铜箔、散热、光学、存储等多个方向跨越了研究边界，影响了电子组内小分析师的利益（“蛋糕”）[1][4][19] - **计算机组（赵宇阳）立场**：认为海光信息本就属于计算机研究范围，并质疑李玖作为TMT组长的格局，强调其团队同样有人员配置 [1][4][19] - **核心矛盾**：对“海光信息”等AI算力热门股的归属存在分歧。有分析指出，海光信息从事CPU芯片，电子组（硬件）和计算机组（软件、信创）均有理由覆盖，这反映了研究边界模糊的问题 [7][9][21] 事件背景与行业映射 - **并非孤例**：类似的首席争抢覆盖个股事件此前已有发生，例如2022年5月海通证券有色首席与电新首席曾因争夺比亚迪覆盖权而“互怼” [7][20] - **折射卖方研究行业困境**：争议背后反映了卖方研究团队对热门板块及佣金资源（派点）的激烈争夺 [1][9][21] - **行业经营压力**：Wind数据显示，2025年上半年东北证券分仓佣金为5154.08万元，同比下降55.73% [6][20]。同时，有头部券商分析师指出，卖方佣金空间持续压缩，研究“内卷”愈演愈烈，对行业长期发展无益 [1][10][22] 公司运营数据 - 东北证券研究咨询分公司在2025年上半年完成各类研究报告973篇，其中发布深度研究报告211篇 [6][20] - 同期开展分析师、专家路演服务15468次，通过线上直播和线下交流会形式举办各类会议683场 [6][20] 相关人员背景 - 李玖拥有产业经验，于2019年加入东北证券，现任电子行业首席分析师 [6][20] - 赵宇阳曾在西部证券、华西证券从事计算机行业研究，于2025年加入东北证券成为计算机首席分析师 [6][20]

事件概述 - 东北证券TMT研究团队内部发生关于个股研究覆盖权的公开争执 电子首席李玖与计算机首席赵宇阳在微信群中就“海光信息”和“国盾量子”等热门个股的覆盖归属问题产生激烈冲突 [1][2] - 争执最终导致双方合作关系的破裂 并以计划召开TMT全体会议讨论边界问题告一段落 [5][6] 争执核心与双方立场 - **电子首席李玖的立场**：要求将“海光信息”和“国盾量子”的研究覆盖从计算机组转回电子组 并计划在周末发布深度报告 同时指责计算机组覆盖GPU、PCB、材料、液冷等多个电子组传统领域 影响了电子组分析师的利益 [2][3][6] - **计算机首席赵宇阳的立场**：认为海光信息本就属于计算机组的合理覆盖范围 不能因其近期派点上升而限制覆盖 并表示已在系统申请覆盖不会取消 [3] - **争议本质**：双方对研究覆盖的边界定义存在根本分歧 计算机组认为其有权进行跨领域学习与研究 而电子组则强调“每个人都有边界”以保护团队利益 [6] 事件背景与行业映射 - **公司内部背景**：争执双方同属TMT研究大组 此前就覆盖范围或自由度曾达成合作共识 但此次因涉及体量较大、派点更多的热门个股而引发新矛盾 [7] - **行业普遍现象**：券商首席因争抢个股覆盖权而发生公开争执并非孤例 例如2022年海通证券有色首席与电新首席曾就比亚迪的覆盖权发生类似“互怼” [8] - **研究归属的模糊性**：以海光信息为例 其业务横跨CPU芯片硬件与信创产业核心 导致电子组与计算机组均认为有其覆盖的合理性 万得收录的研报也显示两个团队均有覆盖 [8][9][10] 折射的卖方研究行业困境 - **佣金压力与内卷**：卖方研究佣金空间持续压缩 Wind数据显示2025年上半年东北证券分仓佣金为5154.08万元 同比下降55.73% 在此背景下 扎实做研究越来越难 团队间对热门板块及派点资源的争夺加剧 导致“内卷”愈演愈烈 [7][10] - **资源错配与乱象**：市场与客户的“喜新厌旧”以及部分团队的“挑肥拣瘦” 导致研究资源错配 一些团队可能更倾向于覆盖市场热门、易于获得派点的标的 而忽视其他领域 金融圈流传的多个段子正是此类现象的反映 [10] - **对公司研究产出的影响**：尽管存在内部争执 东北证券研究咨询分公司2025年上半年仍完成了973篇各类研究报告 其中发布深度报告211篇 开展路演服务15468次 举办各类会议683场 [7]