纪要涉及的公司和行业 - 公司：禾盛新材、上海易致电子、华为、百度、腾讯、韩五奇、字节跳动等 - 行业：AI 芯片、互联网中心计算集群、农业机械自动化、特种作业机器人等 [2][4][9] 纪要提到的核心观点和论据 1. **国产算力需求与行业趋势** - 核心观点：2025 年国产算力需求上升，市场对大模型一体机和推理集群的兴趣平稳，行业积极探索大模型垂直应用 [3] - 论据：Deepseek 发布推动大模型理解和应用，中国垂直类应用在文字生成、视觉模型、大语言模型等场景具优势 [3] 2. **上海易致电子布局与产品** - 核心观点：专注 AI 时代 CPU 芯片研发生产，有三款芯片，与三大运营商合作，产品结合传统 CPU 和 AI 功能，以推理为核心 [4] - 论据：中国电信采购 2,600 台服务器和 5,200 块处理器，订单近 3 亿元；与中国移动测试，向联通数科供货；互联网领域约 5,000 台服务器被使用，今年预计增至 1 万 - 1.5 万台 [5] 3. **易致电子应对市场竞争策略** - 核心观点：国家政策鼓励国产算力，芯片可直接运行 AI 模型，能与国内外 GPU 厂商配套，适应不同市场需求 [6] - 论据：与沐曦、燧原、天数、摩尔线程及英伟达等合作 [6] 4. **易致电子发展方向** - 核心观点：专注 AI 时代 CPU（XPU），优化性能，提高性价比，参与行业活动，与上下游合作推动大模型应用 [7] - 论据：无 5. **农业机械自动化合作项目** - 核心观点：与清华大学合作，将 AI 算力用于农业机械自动化，采用国产芯片，少用英伟达产品，利于国产化 [8] - 论据：研究果实成熟度判断后自动采摘技术 [8] 6. **互联网中心计算集群进展** - 核心观点：国内企业取得显著进展，通过系统化方法和集群整合追赶英伟达，发展前景广阔 [9] - 论据：华为 384 节点集群和上海 Cube 项目成功 [9] 7. **国产算力在垂直领域应用** - 核心观点：在工业、农业、教育、医疗等垂直领域获显著使用量，处于领先地位 [4] - 论据：全球范围内有大量应用 [10] 8. **泛通用型算力在互联网领域发展** - 核心观点：处于追赶阶段，通过系统级方法整体追赶，大订单推动产品力提升，为半导体行业带来机遇 [11] - 论据：韩五奇和字节跳动的大订单助力 [11] 9. **国内算力需求增长行业及政策支持** - 核心观点：三大运营商、金融业、石油行业需求增长快，政策支持国产算力 [13] - 论据：招标分英伟达与非英伟达标段，银行选严格数据保密产品倾向国产 GPU 和 CPU [13] 10. **互联网公司对国产芯片态度变化** - 核心观点：从关注少到开始灰度测试，公开市场有产品落地，发展路线向上 [14] - 论据：无 11. **特种作业机器人等工业应用国产算力发展** - 核心观点：国产算力明显上升，有增量且夺回存量，发展前景可期 [15] - 论据：无 12. **中国企业在端侧及边缘侧产品优势** - 核心观点：在端侧及边缘侧具竞争优势，通过系统 Chiplet 技术进攻高端市场 [16] - 论据：海湾市场及美国无类似场景，华为 384 节点集群案例 [16] 13. **CPU 领域训练和推理区别及芯片选择** - 核心观点：训练需高性能芯片集群大规模计算，推理注重实时性和性价比，国内 GPU 企业反应快 [17] - 论据：公司适配 Deepseek 模型时间从两到三个月缩短到三天；今年推理需求预计达训练需求 50%平衡点，未来或达四倍 [17] 14. **推理技术应用领域及需求持续性** - 核心观点：应用范围扩展，需求持续增长，改变工作生活方式，从工具付费转向结果付费 [18] - 论据：百度搜索框被大模型替代，腾讯豆包用于日常任务，智能体应用如 Menas 在专业领域潜力大 [18] 15. **国产芯片市场份额及推理芯片表现** - 核心观点：国产芯片份额逐步提升，国产品牌在推理芯片领域表现呈上升趋势 [19][20] - 论据：国产 GPU 企业快速响应推出适配产品；年底专业机构将统计国产品牌表现 [19][20] 16. **易致电子推理芯片优势及目标** - 核心观点：边缘侧推理具性价比优势，采用 CPU 与 GPU 二合一方法，定位开放式 CPU，目标是细分领域第一，成通用 AI 领军企业 [21][22] - 论据：实现统一内存技术，单机运行大模型，降低入门成本；随着模型容量和使用人数增加追求增长潜力 [21][22] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 推理技术应用使人们从工具付费转向结果付费模式，中小学生使用大模型技术比例高 [18] - 易致电子首次适配 Deepseek 模型用约两到三个月，最新一次仅用三天，显示国内 GPU 企业快速反应能力 [17]

公司上市计划 - 兆芯集成科创板IPO申请于6月17日获受理，拟募集资金41.69亿元 [1][3] - 公司是六大国产CPU厂商之一，控股股东为上海联和投资有限公司（持股50.07%） [3] - 威盛公司及其关联方合计持股7.89%，其中威盛公司曾以2.57亿美元向兆芯集成出售x86相关技术 [3][4] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为3.4亿元、5.55亿元、8.89亿元，年复合增长率达61.7% [3] - 同期归母净利润累计亏损23.54亿元（-7.27亿/-6.76亿/-9.51亿），扣非净利润累计亏损29.45亿元 [3] - 2024年毛利率仅15.4%，显著低于行业平均50.49%及龙芯中科的31.03% [5][6] 研发与竞争格局 - 亏损主因系持续高研发投入以保持x86架构技术先进性，参股GPU公司格兰菲仍需大量研发 [3] - 国内x86阵营面临海光信息（2024年营收91.62亿/净利19.31亿）的强势竞争 [5][6] - 非x86阵营中，龙芯中科（LoongArch指令集）2024年亏损6.25亿元，但营收差距与兆芯缩小至3.85亿元 [6] 行业生态 - 全球x86市场由Intel和AMD双寡头垄断，兆芯集成兼容x86指令集但生态优势未转化为盈利 [4][5] - 国内CPU技术路线分化：海光/兆芯（x86）、华为/飞腾（ARM）、龙芯/电科申泰（自研指令集） [5]

公司上市计划 - 兆芯集成科创板IPO申请于6月17日获受理 [1] - 公司拟募集资金41.69亿元 [3] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为3.4亿元、5.55亿元和8.89亿元 [5] - 2022-2024年归属于母公司股东的净利润分别为-7.27亿元、-6.76亿元和-9.51亿元 [5] - 2022-2024年扣非归母净利润分别为-9.45亿元、-9.35亿元和-10.65亿元 [5] - 三年累计亏损23.54亿元 [4] - 2024年毛利率为15.4%，低于行业平均50.49%和龙芯中科的31.03% [10] 股权结构 - 上海联和投资有限公司直接持股50.07%，为控股股东 [5] - 威盛公司及其关联方合计持股7.89% [6][7] - 威盛公司曾以2.57亿美元向公司出售处理器相关技术 [7] 行业竞争格局 - 全球x86架构处理器市场由Intel和AMD双寡头垄断 [10] - 国内主要CPU厂商包括华为海思、海光信息、龙芯中科、兆芯集成、飞腾信息、电科申泰 [10] - 海光信息和兆芯集成采用x86指令集，华为海思和飞腾信息采用ARM指令集，龙芯中科和电科申泰采用自研指令集 [10] - 2024年海光信息营收91.62亿元，净利润19.31亿元；龙芯中科营收5.04亿元，净利润-6.25亿元 [11]

公司概况 - 上海兆芯集成电路股份有限公司科创板IPO获受理，拟募资41.69亿元 [1] - 公司主营业务为高端通用处理器及配套芯片的研发、设计及销售 [3] - 公司已完成五代内核微架构演进升级，形成11类关键核心技术 [3] - 公司是国内领先的可兼容x86指令集的CPU设计企业，产品覆盖桌面PC、服务器、工作站及嵌入式领域 [3] - 公司实际控制人为上海市国资委，控股股东联和投资持股50.07% [4] 行业地位 - x86架构CPU是技术门槛最高、市场占有率最高、生态体系最完善的CPU产品 [3] - 全球x86处理器市场由Intel和AMD形成双寡头垄断格局 [4] - 国内CPU厂商中，兆芯集成和海光信息的产品兼容x86指令集 [4] - 2024年在联想开天等头部桌面PC厂商的国产终端出货中，搭载兆芯CPU产品占比位列第一 [4] 技术实力 - 公司在主频、I/O接口、缓存容量等CPU关键指标层面创造多项国内第一 [3] - 公司建立了可自主迭代发展、成熟完备、兼容x86生态的CPU技术体系 [3] - 公司产品已在联想、紫光、长城等国内知名厂商的整机产品中得到应用 [4] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为3.4亿元、5.55亿元和8.89亿元 [5] - 2022-2024年净利润分别为-7.27亿元、-6.76亿元和-9.51亿元 [5] - 亏损主要源于持续大额研发投入以保持核心技术先进性 [5] 募资用途 - 拟投入新一代服务器处理器项目、新一代桌面处理器项目 [5] - 拟投入先进工艺处理器研发项目、研发中心项目 [5]

纪要涉及的公司和行业 - **公司**：海光信息、曙光、兆芯、华为、长城、飞腾、沐曦摩尔线程、湖北航景、湖南景嘉微、中国软件、麒麟操作系统、达梦、太极股份、人大金仓、华大九天、中望 [2][10][12] - **行业**：算力行业、芯片行业、操作系统行业、数据库行业、工业软件行业 [2][4][10][12] 纪要提到的核心观点和论据 - **海光与曙光合并方案**：海光以过去 120 个交易日均价 143.46 元作为发行股份价格与曙光互换，曙光以过去 120 个交易日基准价上浮 10%即 79.26 元为发行价，换股比例 1:0.552，海光将发行 8.08 亿股，总股本变为 24.83 亿股，合并后无实际控制人 [3] - **曙光溢价收购原因**：参考市盈率估值，停牌前曙光市值 905 亿元被低估，剔除海光信息相关对象后参考同行业水平估值 371 亿元，按市盈率计算估值 695 亿元，按 2024 年利润水平最终估值区间 1256 - 1580 亿元 [5] - **合并战略考量**：海光受益 AMD 授权，收入和利润复合增速超 50%，核心增长靠 CPU 和 DCU 芯片设计；曙光液冷技术领先，市占率超 60%，PUE 值低至 1.04，参股海光信息构建完整产业链；合并顺应监管，发挥协同，成第一梯队算力供应商，挖掘 AI 芯片领域能力 [2][7] - **合并后公司估值变化**：整体估值下降更合理，CPU 领域高速增长，申威系列芯片国产化替代潜力大，AI 算力芯片领域处国内第一梯队，预计三到五年实现百亿利润，股价响应预期，短期海光受益，长期曙光提升 [9] - **产业链整合趋势**：国内 CPU 算力、GPU 领域、操作系统、数据库、工业软件等环节并购重组趋势明显，预计今年及未来一到两年更多收并购落地 [4][10][11][12][14] 其他重要但可能被忽略的内容 - **国内算力市场格局**：格局分散，通用 CPU 有四个架构六款芯片，X86 架构由兆芯、海光提供，ARM 架构由华为、长城提供，华为与飞腾底层架构协同，GPU 多家厂商参与融合 [10][12] - **合并后公司结构及募资计划**：合并后无实际控制人，由国资委、中科院等机构持股，计划向 35 个特定投资者定向募资用于交易税费、人员安置及整合费用，市场反应积极 [6]

核心观点 - 子公司海光信息反向收购母公司中科曙光 体现持续创新和资本市场"强者为王"逻辑 [1] - 子公司吸收合并母公司案例在A股市场并不罕见 如万华化学、双汇发展等 多数为实现业务整体上市 [2] - 大公司积极培育新业务可能形成第二增长曲线 新业务反向并购是创业成功的一部分 有助于资本市场保持创新活力 [2] 公司发展情况 - 中科曙光成立于2006年 2014年上市 同年联合多方设立海光信息并持股32 10% [1] - 海光信息市值达3164 12亿元(5月23日) 远超中科曙光的905 72亿元 [1] - 海光信息为中科曙光上游 其CPU DCU芯片是中科曙光服务器 算力平台的核心底层支撑 [1] 业务协同与战略 - 中科曙光沿产业链向上游延伸 抓住产业转移风口 [1] - 企业发展需牢守主业但需跟随主业寻找新机会 新业务可能成为第二增长曲线 [1] - 新浪微博案例显示 子公司可能超越母公司成为现象级产品(2009年上线 两年后市值破百亿美元) [2] 行业并购案例 - 万华化学2018年作价522 12亿元吸收合并烟台万华化工 [2] - A股其他案例包括双汇发展吸收双汇集团 江南嘉捷吸收江南集团 东软股份吸收东软集团 [2]

寒武纪业绩爆发 - 公司一季度营收同比暴涨40倍，盈利3.55亿元，环比增长31%，同比增长2倍多[1][2] - 云端产品线收入大幅增长，四季度业绩集中释放但一季度进一步增长[2] - 货币资金减少67%用于流片等投入，应收账款增加25.7%，存货增加55%预示后续收入转化[2] 国产AI芯片行业趋势 - 大模型爆发推动算力需求，互联网企业持续加码资本开支[1] - 2025年可能成为政府和运营商算力采购大年[1] - 美国收紧英伟达H20芯片出口，该芯片原占中国AI推理市场60%份额[3] 竞争格局与挑战 - 公司第一大客户占比近80%，客户集中度高[2] - 外部面临英伟达技术生态壁垒，内部与华为、壁仞、沐曦等竞争[2] - 行业可能重构为华为、寒武纪、昆仑芯三足鼎立格局[3] 技术突破与生态建设 - 国产GPU性能已追上进口显卡，摆脱卡脖子困境[1] - 需加快软件生态适配和技术迭代，依赖国产供应链突破[2] - 海光信息2024年收入同比增长52.4%，净利润增长52.87%，产品以CPU为主[4] 政策与市场机遇 - 中国AI产业年需百万张GPU，"领跑者"计划排除H20芯片[4] - 贸易环境复杂加速国产替代，自主芯片采用趋势强化[2][4] - 行业机会来自技术自主与生态共赢，非单一客户或短期风口[4]