市场环境与投资策略 - 全球资本市场近期步入高波动区间，市场对美联储降息预判反复，并对AI科技领域估值过热存在担忧，外部环境复杂性为A股市场蒙上阴影 [1] - 11月以来上证指数冲高至4034.08点后，持续围绕3800点关口反复震荡，市场情绪在期盼与焦虑间摇摆，投资者对未来方向深感忧虑 [1] - 以二级债基为代表的“固收+”基金被认为是追求风险可控、收益稳健的投资者穿越市场震荡的关键抓手 [1] - 二级债基以不低于80%的固定收益类资产作为“安全垫”，辅以0-20%的弹性权益仓位，形成“进可攻、退可守”的配置结构 [1] 二级债基历史表现 - 自2010年以来至2025年11月24日，混合债券型二级基金指数累计收益率达100.30% [2] - 该指数表现显著超越同期累计收益率为40%的沪深300指数和34.16%的上证指数，甚至领先于中证全债指数（99.14%） [2] - 混合债券型二级基金指数近五年最大回撤仅为-12.02%，远低于沪深300指数（-46.70%）和上证指数（-52.30%）的同期表现 [2] - 这证明了二级债基在“控回撤、稳收益”方面的长期配置价值 [2] 新产品：华夏卓安债券基金 - 华夏基金推出华夏卓安债券型证券投资基金（A类代码：026049，C类代码：026050），于12月1日起正式发行 [2] - 该产品是一款权益投资策略追求稳健的二级债基，旨在助力投资者把握股债双重机遇 [2] - 产品采用“股债双驱”策略，固收端坚持“不下沉”原则，主要投资于信用风险较低、流动性较好的高等级固收类资产，并注重券种均衡分散 [3] - 管理人将根据收益率曲线变化，灵活应用杠杆、久期、收益率曲线策略等争取收益增厚 [3] - 权益部分仓位设定为5%-20%，中枢偏积极，同时覆盖A股与港股市场，通过跨市场、多行业分散配置以捕捉结构性机会并分散风险 [3] - 基金将在组合层面实施多维度风险预警，密切监控个股调整幅度与组合收益贡献回撤，动态严控整体回撤 [3] 基金经理与公司实力 - 拟任基金经理吴凡拥有8年证券从业经验，超3年公募基金管理经验，目前在管规模达58.5亿元 [4] - 吴凡坚守绝对收益理念，擅长自上而下进行资产配置与宏观策略研究，固收端注重券种均衡分散，权益端倾向于主动择时并动态监控回撤 [4] - 其代表产品华夏希望债券A在过去一年中取得了4.98%的净值增长率，显著跑赢2.87%的业绩比较基准，近1年最大回撤仅-0.90%，卡玛比率5.53 [4] - 华夏基金在固定收益领域精耕细作，截至2025年9月末，公司旗下共有18只固收产品荣获银河证券三年期五星评级，同时15只产品获得五年期五星评级 [4] 产品定位与市场意义 - 在当前市场振幅加大、行业轮动加快的环境下，华夏卓安债券基金倡导的“稳中求进”策略，为投资者提供了一种平衡风险与收益的理性选择 [4] - 对于追求稳健增值、希望规避市场剧烈波动的投资者而言，该产品无论是作为核心配置构建投资组合，还是作为震荡市中的避险工具，都值得重点关注 [4]

债券基金市场规模变化 - 2025年一季度债券基金发行54只，环比下降11.48%，发行份额1131.17亿份，环比下降28.16% [2] - 债券型基金份额合计9.03万亿份，较2024年末减少4379.80亿份 [2] - 中长期纯债型基金份额减少2786.38亿份，短期纯债型基金份额减少1580.26亿份，被动指数型债券基金份额减少1139.75亿份 [2] 产品结构变化 - 被动指数型债券基金发行份额占比显著提升，利率债指数基金及同业存单指数基金发行规模占比超30% [2][3] - 短债基金维持热度，短期纯债型基金平均单只规模29.27亿份，显著高于市场整体均值21.75亿份 [2] - 含权债基发行遇冷，混合二级债基等含权品种一季度发行数量锐减 [3] 管理人格局 - 建信基金、宏利基金、大成基金三家管理人合计发行份额363.75亿份，占市场总份额32.16% [4] - 外资机构加速进入中国，贝莱德、施罗德等布局利率债基金，单只平均发行份额达20亿份 [4] 业绩表现 - 可转债基金收益水平最高，达到3.89%，二级债基、一级债基、短期纯债收益率分别为0.71%、0.27%、0.15% [5] - 富国优化增强E、富国优化增强A、富国优化增强B收益率分别为10.4418%、10.4274%、10.4274% [8] - 华宝可转债A、华宝可转债C收益率分别为9.8749%、9.8047% [8] 市场走势分析 - 2025年一季度10年期国债收益率从年初1.60%最高回升至1.90%，季末收于1.8% [6] - 可转债基金表现优异得益于股市结构性机会和估值修复，中证转债指数上涨3.1%，上证指数下降0.5% [6] - 华宝可转债A、富国优化增强A等基金主要配置新能源、高端制造等高景气行业转债 [7] 后市展望 - 短期内债市大概率将维持震荡态势，信用债领域存在结构性投资机遇 [1] - 预计2025年内国债收益率将回归2.5%，债市定价隐含25BP左右的降息预期 [3] - 中短久期信用债在攻守两方面都具有一定优势，具备较为可观的配置性价比 [10] - 全年对债市持看好态度，建议采用中高杠杆和中等久期策略，结构上向中短期集中 [11]