人事任命 - 国家金融监督管理总局已核准张健担任中信金融资产副总裁的任职资格 其任期自2025年12月31日起 [2] - 张健现年55岁 拥有工程硕士学位 职业生涯始于1992年7月 具备深厚的金融行业管理经验 [3] - 张健于2018年8月加入中信金融资产 历任多个管理职务 并于2025年11月19日经董事会审议通过获聘为公司副总裁 [3] 公司近期经营业绩 - 2025年上半年 公司实现总收入402.21亿元 同比增长21.1% 归母净利润61.68亿元 同比增长15.7% [4] - 截至2025年6月末 公司合并资产总额达10109.33亿元 资本充足率提升至15.97% 较上年末增加0.28个百分点 [4] 核心业务发展情况 - 不良资产经营核心业务方面 上半年新增收购银行不良资产收购债权原值1252亿元 市场占有率保持行业前列 [4] - 不良资产经营业务实现处置不良资产包129.41亿元 已实现收益16.91亿元 同比大幅增长180.8% [4] - 纾困盘活业务方面 上半年新增投放389.25亿元 同比增长3.6% 实现收入42.27亿元 同比增长65.5% [4] - 截至2025年6月末 纾困盘活业务余额1512.58亿元 较上年末增长19.9% [4] - 股权业务方面 上半年围绕科技金融、绿色金融等领域 在半导体、新材料行业投放超50亿元 落地了国网新源、攀钢矿业等标杆项目 [4]

核心观点 - 中金上调中信金融资产2025年及2026年盈利预测16%和20%至115亿元和114亿元 并上调目标价46%至1.21港元 主要基于股权业务收入增长和负债成本下行 同时市场风偏回暖及纳入MSCI中国指数有望吸引增量资金 维持中性评级 [1] 盈利预测与目标价调整 - 上调2025年盈利预测16%至115亿元 上调2026年盈利预测20%至114亿元 [1] - 上调目标价46%至1.21港元 对应1.85倍2025年预测市净率 当前交易于1.85倍2025年预测市净率 [1] 半年度业绩预告 - 1H25归母净利润预计60亿元至62亿元 同比增长12.5%至16.3% [2] - 剔除金租公司出表影响 同比增长23.9%至28.2% [2] - 盈利增长主要来自股权业务等收入增长及融资成本同比下降 [2] 战略目标与业务进展 - 公司计划2025年末全面实现"三年质效显著提升"战略目标 并向2026-2027年"五年成为行业标杆"目标进军 [2] - 1H25持续加大主业投放 纾困盘活业务及股权业务等主业收入增长明显 资产回报稳步提升 [2] 股权投资与收益 - 1H25增持中行H股45.7亿股 增持光大银行A股2.6亿股及H股2.8亿股 [2] - 测算可确认一次性投资收益179亿元至206亿元 对比1H24为-0.1亿元 [2] - 对中行不超过59亿股增持计划已完成78% 对光大银行不超过40亿元增持计划已完成48% [2] 融资成本与负债结构 - 1H25融资成本同比下降 融资能力持续加强且融资工具不断创新 [3] - 测算2H24融资成本3.63% 同比下降20个基点 较1H24下降17个基点 [3] - 7月末发行100.1亿元云帆1期实体赋能资产支持专项计划 半年期发行利率1.74% 1年期发行利率1.79% 显著低于2H24负债成本水平 [3] 减值计提与拨备覆盖 - 1H25计提资产减值损失和不良债权资产等未实现公允价值变动损失约218亿元 [3] - 2024年末收购重组类不良债权资产拨备覆盖率54% AC债务工具拨备覆盖率56% FVOCI债务工具拨备覆盖率156% [3] MSCI指数纳入与资金流入 - 公司新进MSCI中国指数成分股 调整于8月26日后实施 [3] - 中金策略组测算被动资金潜在流入1.1亿美元 [3] 再融资授权 - 5月28日股东大会同意授权董事会增发股份一般性授权 可发行内资股或H股数量不超过已发行股份的20% 有效期至2024年股东大会后12个月内或2025年股东大会结束 [4]