核心观点 - 华鑫证券给予西藏药业买入评级 公司主营业务稳健 新产能扩建完成 并通过股权投资创新药公司打造新增长曲线 [1][3][5] 财务表现 - 2025年上半年实现营收16.51亿元 同比增长2.23% [2] - 归母净利润5.67亿元 同比减少8.96% [2] - 扣非归母净利润5.43亿元 同比增长3.69% [2] - 经营活动现金流净额6.00亿元 同比增长0.93% [2] 主营业务 - 主营产品新活素销售417万支 销售收入14.56亿元 占总营收88.36% 同比增长0.41% [3] - 其他产品销售收入1.92亿元 占总营收11.64% 同比增长18.83% [3] - 新活素冻干生产线B线获批 年产能将达1500万支 [3] 股东回报 - 2024年合计现金分红约6.31亿元 占年度归母净利润60% [4] - 2025年半年度拟每10股派现8.81元 占半年度归母净利润50.05% [4] 战略投资 - 通过全资子公司投资6000万美元持有Accuredit Therapeutics Limited 40.82%股权 [5] - 大股东康哲药业下属公司投资1500万美元持有10.20%股权 [5] - 标的公司核心资产锐正基因是中国首个基于LNP的体内基因编辑产品进入IIT研究的公司 [5] - 核心产品ART001针对ATTR 已于2024年在中美获临床许可 目前在中国开展I/IIa期临床 [5] - ART001于2025年3月和5月分别获得美国FDA孤儿药认定和再生医学先进疗法认定 [5] 盈利预测 - 预测2025-2027年收入分别为29.23亿元 31.57亿元 34.63亿元 [6] - 预测2025-2027年归母净利润分别为8.93亿元 9.67亿元 10.66亿元 [6] - 预测2025-2027年EPS分别为2.77元 3.00元 3.31元 [6] - 当前股价对应PE分别为17.6倍 16.3倍 14.8倍 [6]