公司业绩表现 - 2025年上半年营业收入5.08亿元同比下降4.56% 归母净利润-0.24亿元同比增长58.36% 扣非归母净利润-0.63亿元同比增长21.62% [2] - 2025年第二季度营业收入2.85亿元同比增长2.53%环比增长27.78% 归母净利润-0.08亿元同比增长83.29%环比增长44.13% 扣非归母净利润-0.26亿元同比增长54.91%环比增长28.34% [3] - 2025年第二季度销售毛利率48.77%同比上升11.74个百分点环比上升4.72个百分点 上半年研发费用2.39亿元同比增长6.76% 研发费用占营业收入比例达47.10% [3] 行业发展趋势 - 全球以太网交换芯片市场规模2024年达347.44亿元 预计2030年达482.53亿元 2024-2030年复合增长率5.63% [4] - 阿里巴巴2026财年第一季度云业务收入333.98亿元同比增长26% AI相关产品收入连续八季度三位数增长 集团AI+云领域资本开支386亿元同比增长220% [4] - 阿里云全球基础设施将扩展至30个地域95个可用区 高端网络设备需求受数据中心建设推动 需支持100G/400G/800G高速端口 [4] 公司产品与技术优势 - 核心产品包括TsingMa.MX系列(2.4Tbps交换容量/400G端口)、GoldenGate系列(1.2Tbps/100G端口)、TsingMa系列(集成高性能CPU)及高端旗舰芯片(12.8Tbps/25.6Tbps/800G端口) [5] - 以太网交换芯片领域集中度高 公司产品进入国内主流网络设备商供应链 应用于运营商及金融/政府/交通/能源等行业网络 [5] - 相比博通/美满/瑞昱等国际竞争对手 公司立足中国市场 具备本地化服务支持优势 符合芯片供应链国产替代趋势 [5] 财务预测与估值 - 预测2025-2027年收入分别为13.32亿元/17.74亿元/22.81亿元 EPS分别为-0.06元/0.13元/0.32元 [6] - 当前股价对应PE分别为-1984.3倍/929.9倍/387.3倍 90天内6家机构给出评级(2家买入/4家增持) 目标均价61.42元 [6][8]