公司发展历程 - 恒坤新材从实验室样品起步，经过十几年发展成为产业链核心的关键供应者 [1] - 公司不依赖国家队或资本光环，而是通过工艺细节和客户验证逐步建立国产高端材料根基 [1] - 从2014年切入半导体材料至今，公司已形成KrF、i Line、SOC、BARC、TEOS等系列产品布局，全部具备产业化能力 [4] 技术突破与产品布局 - 光刻胶是晶圆制造中的关键材料，长期被海外巨头垄断，尤其在12英寸晶圆厂使用的KrF、i Line、SOC、BARC等领域国产化率极低 [2] - 公司自研的系列光刻胶产品已完成主流晶圆厂验证并实现稳定供货，部分产品市场占有率位居国内前列 [2] - 公司已成功实现从样品到批量的跨越，站稳国产材料市场核心位置 [5] - ArF光刻胶已获得客户验证通过并取得正式订单，公司正持续攻坚更高阶材料领域 [10] 生产与交付能力 - 公司在合肥、漳州、大连等地投建现代化生产平台，建立一体化制造系统 [6] - 已实现全流程、可追溯、可复制的量产体系，为大批量客户交付提供保障 [7] 客户合作模式 - 公司采用"客户共创者"模式，深入晶圆厂工艺一线与客户共同定义需求、测试和改良产品 [8] - 这种深度协同使公司产品成为"被验证过的国产好胶"，吸引客户从使用者转变为共建者 [9] 行业地位与未来展望 - 公司不仅是材料供应商，更是国产芯片生态链中的关键稳定器 [10] - 在产业变革和国家战略背景下，公司选择攻坚最难的技术领域并取得实质性进展 [11] - 公司通过十年深耕，正将更多"不可能"变为"正在发生" [12]

行业背景与公司定位 - 光刻胶是半导体制造的核心材料，其供应安全成为我国政策重点，面临"卡脖子"难题 [2] - 恒坤新材作为国内光刻胶领域代表企业，正处于科创板上市审核阶段，有望成为A股市场新成员 [2] 公司发展历程与战略转型 - 公司2004年成立初期主营光电膜器件，2014年战略转型至集成电路关键材料领域 [4] - 初期通过引进海外产品切入市场，2017年实现12英寸晶圆厂关键材料常态化供应 [5] - 2020年起自产产品陆续通过客户验证，2022年自产产品收入突破1亿元 [6] 产品结构与技术突破 - 量产产品包括SOC、BARC、i-Line/KrF光刻胶等，应用于NAND、DRAM及90nm以下逻辑芯片 [6] - ArF光刻胶等高端产品已进入客户验证阶段，其中ArF光刻胶实现小规模销售 [6] - 自产产品收入占比从2022年38.94%提升至2024年63.77%，三年增长近180% [7][10] 财务表现与经营特点 - 2021-2024年营收CAGR达57.22%，2024年总营收5.4亿元 [12] - 自产产品毛利率约30%，引进产品毛利率超95%，产品结构变化导致整体毛利率下滑 [13][14] - 2024年研发投入0.89亿元，研发费用率16.17%，处于高强度投入阶段 [5][14] 市场地位与客户验证 - SOC/BARC产品2023年销售规模居国产厂商首位，SOC产品2024年市占率达10% [18][19] - 前五大客户均为境内产能前十的晶圆制造企业，部分客户累计销售额超1亿元 [21] - 成功打破信越化学、JSR等境外厂商垄断，实现进口替代 [19] 行业前景与募投方向 - 12英寸晶圆领域i-Line光刻胶国产化率约10%，KrF/ArF光刻胶不足2% [23] - 行业2023-2028年CAGR预计17.8%，存在千亿级市场潜力 [25] - IPO募资10亿元投向高端前驱体/光刻胶研发及产业化项目 [24][25] 政策支持与技术储备 - 公司承担多个国家级专项课题，2022年获评专精特新"小巨人"企业 [22] - 已完成2项国家级课题验收，3项材料攻关项目进行中 [23]

光刻胶市场概况 - 光刻胶是一种对光敏感的混合液体，由树脂、感光组分、溶剂及添加剂组成，用于将微细图形从光罩转移到待加工基片上[2] - 2022年世界光刻胶市场规模同比下降约2%，预计2022-2027年整体增速约为5%[5] - 中国光刻胶市场规模2022年与2021年基本持平，预计2022-2027年年均增长7%[12] 半导体光刻胶市场 - 2022年世界半导体光刻胶消费额约238亿元，同比增长8%，预计未来5年增速约5%[6] - 中国半导体光刻胶2022年消费量达46亿元，同比增长15%，预计未来5年增速约10%[13] - 中国12英寸晶圆产能预计从2022年137万片/月增长至2026年240万片/月[13] 显示面板光刻胶市场 - 2022年世界显示面板光刻胶消费额约126亿元，同比降低19%，预计未来5年增速约6%[7] - 中国显示光刻胶2022年消费额61亿元，同比下降13%，预计未来5年增速约8%[14] - 中国LCD面板产能预计2025年增长至2.86亿m²/a，OLED面板产能达3400万m²/a[14] PCB光刻胶市场 - 2022年世界PCB光刻胶消费额约163亿元，同比增长2%，预计未来5年增速约4%[9] - 中国PCB光刻胶2022年消费额101亿元，同比增长3%，预计未来5年增速约5%[16] - 世界PCB产值预计2022-2027年年均增长4%，2027年达984亿美元[8] 中国光刻胶产业现状 - 光刻胶及上游原材料产业主要位于日本，行业技术壁垒高且需要与光刻设备协同研发[19] - 中国光刻胶生产主要集中在PCB光刻胶，湿膜光刻胶国产化率55%，干膜光刻胶国产化率仅10%[23][36] - 半导体光刻胶中G线/I线胶国产化率20%，KrF胶不足5%，ArF/ArFi胶不足2%，EUV胶为0[23][29] - 显示光刻胶整体国产化率约20%，TFT正胶国产化率约20%，彩色和黑色光刻胶国产化率约10%[23][32] 主要企业布局 - 半导体光刻胶：北京科华、瑞红苏州实现G/I线胶量产，KrF胶部分产品通过验证[28][29] - 显示光刻胶：北旭电子、欣奕华、鼎材科技等在TFT正胶、彩色和黑色光刻胶实现量产[32][34] - PCB光刻胶：容大感光、广信材料、飞凯材料等在湿膜光刻胶和阻焊油墨实现大批量供应[36] - 原材料：威迈芯材成为KrF/ArF用光致产酸剂唯一量产企业，圣泉集团、强力新材等在树脂领域有所布局[21][38] 产业发展问题 - 光刻胶产业化技术差距大，与国际先进水平差距在4代以上[46] - 原材料和设备依赖进口，关键原料如单体、树脂和感光组分主要从日本进口[47] - 产品验证费用高、周期长，半导体光刻胶验证周期通常2-3年[49] - 专业人才团队缺乏，缺乏复合型人才和领军人才[50]

杭州翰亚微电子科技有限公司项目进展 - 公司高档光刻胶新材料项目（一期）已进入验收公示阶段 投资额达10150万元 建设年产3吨产能 其中2.62吨先行验收包括KrF光刻胶2.5吨/年和ArF光刻胶0.5吨/年 [1][2] - 项目计划于2024年12月竣工 2025年1月启动调试 实际验收时间早于原定产能目标 [2] - 公司成立于2023年6月 注册资金625万元 已完成A轮融资 定位为国内首个具备商业量产能力的高端深紫外光刻胶树脂材料生产商 覆盖KrF(248nm)/ArF(193nm)及下一代EUV(13nm)光刻胶树脂 [3] 光刻胶行业现状 - 光刻胶组成包含光引发剂、树脂、单体、溶剂等 通过光化学反应实现微细图形转移 按曝光波长分为g线(436nm)、i线(365nm)、KrF(248nm)、ArF(193nm)和EUV(13.5nm) [4] - 当前EUV光刻胶完全依赖进口 KrF/ArF光刻胶虽有多家国内企业实现量产(南大光电、晶瑞电材等) 但市场份额仍极低 [4] 高分子材料行业活动 - 2025年将举办高分子产业年会 涵盖政策发展、市场分析、投融资等主题 同期举行"新塑奖"评选颁奖 [6][9] - 设置七大专题论坛 包括AI消费电子、工程塑料、新能源材料、电磁复合材料、航空航天材料等 涉及特种聚烯烃、聚合物电解质、车用电磁功能材料等技术方向 [7][8] - 配套特色活动包含CEO战略研讨会、科技成果路演、国际合作对接等 展览展示区将呈现企业新品及科研成果 [8]

光刻胶市场总体情况 - 2022年世界光刻胶市场规模同比下降约2%，预计2022~2027年整体增速约为5% [4] - 半导体光刻胶2022年消费额238亿元，同比增长8%，未来5年增速预计5% [5] - 显示面板光刻胶2022年消费额126亿元，同比降低19%，未来5年增速预计6% [6] - PCB光刻胶2022年消费额163亿元，同比增长2%，未来5年增速预计4% [8] - 中国光刻胶市场未来5年需求年均增长7%，半导体领域增速预计10% [9][10] 半导体光刻胶细分市场 - 中国半导体12英寸晶圆产能2022年137万片/月，同比增长32%，预计2026年达240万片/月 [10] - G线/I线光刻胶国产化率超过60%，KrF胶国产化率不足5%，ArF胶国产化率不足2% [15][22][23] - 中国能量产最先进半导体光刻胶为KrF胶，ArF胶处于研发测试阶段，EUV胶在实验室研究阶段 [15] - 全球半导体光刻胶市场95%份额被JSR、信越化学、东京应化等6家企业占据 [19][20] 显示光刻胶发展现状 - 中国显示光刻胶国产化率约20%，TFT正胶80%依赖进口 [14][26] - 国内TFT正胶主要供应商为北旭电子、飞凯材料等，彩色胶由欣奕华、鼎材科技量产 [26][27] - 黑色光刻胶江苏博砚已实现京东方等面板厂商量产供应 [28] - 全球显示光刻胶市场被默克、JSR、东京应化等企业主导 [26] PCB光刻胶产业格局 - 中国湿膜光刻胶和阻焊油墨国产化率约55%，干膜光刻胶国产化率仅10% [14][29][30] - 国内主要PCB光刻胶企业包括容大感光、广信材料、飞凯材料等 [14][29] - 全球干膜光刻胶80%份额被台湾长兴化学、旭化成、日立化成占据 [29] - 五江高科干膜光刻胶年产能4.5亿m²，福斯特2022年销量达1.10亿m² [30] 原材料与辅助材料 - 光刻胶关键原材料如树脂、单体、感光组分等基本依赖进口 [16][31] - 威迈芯材成为中国KrF/ArF用光致产酸剂唯一量产企业 [16] - 抗反射涂层、增粘剂等辅助材料国产化率极低 [32] - 溶剂主要生产企业包括怡达股份、天音化工等 [31] 产能建设与项目进展 - 中国在建拟建光刻胶项目20多个，包括彤程电子1.1万吨半导体/显示光刻胶项目 [33][34] - 容大感光珠海项目规划年产3万吨光刻胶及配套化学品 [34] - 徐州博康、鼎龙潜江等企业布局KrF/ArF光刻胶产业化 [34] - 鼎材科技合肥项目规划TFT正胶1500吨/年产能 [34]

光刻胶技术壁垒 - 光刻胶由光引发剂、树脂、单体、溶剂等组成，配方需精确配比且不同类型要求各异，如EUV光刻胶需在13.5纳米波长下工作，要求极高光敏感度和分辨率[4][6] - 纯度要求达ppb甚至ppt级别，例如ArF光刻胶金属离子含量须低于1ppb，否则影响芯片电学性能[7][8] - 生产设备依赖进口，需高洁净环境与精密控制，如特殊反应釜和混合设备，国内获取难度大[9] 原材料供应瓶颈 - 树脂占光刻胶重量10%-40%，高端KrF/ArF/EUV光刻胶树脂主要依赖进口，如ArF树脂需在193纳米波长下具备光学透明性[11][12] - 光引发剂由巴斯夫等国际巨头垄断，EUV级别产品合成难度极高[14] - 溶剂纯度需达99.99%以上，国内企业需提升质量控制水平[15] 市场竞争格局 - 全球CR5企业（信越化学、JSR等）市占率超85%，JSR为ArF光刻胶全球第一且唯一量产EUV光刻胶厂商[16] - 客户认证周期长达2-3年，需通过多阶段测试，形成稳定合作后新进入者难突破[18] - 2024年全球市场规模47.4亿美元（约343亿元），预计2025年增长7%至50.6亿美元（约366亿元）[27] 国内产业现状 - 2023年中国市场规模121亿元占全球15%，但高端产品自给率极低：ArF光刻胶基本依赖进口，EUV处于早期研发[28] - 科华实现KrF量产，南大光电ArF胶获小批量订单，新阳计划2025年销售ArF产品[30][31] - 政策支持如"02专项"推动南大光电建成国内首条EUV胶中试线，预计2026年完成客户导入[21][33] 技术研发挑战 - 研发投入高昂，如EUV项目需数亿元资金用于设备采购和配方探索[21] - 验证流程复杂，需与光刻机厂商及芯片制造商合作测试，涉及曝光参数、生产线试产等环节[22] - 性能指标严苛，包括分辨率、对比度、粘度等7项核心参数，如电子束光刻胶需耐受离子轰击[23] 投资与替代机遇 - 国产替代空间大：g线/i线自给率约10%，KrF不足5%，政策扶持加速技术突破[28][33] - 2024-2029年中国市场CAGR约10%，预计2029年规模突破200亿元[28] - 科华、南大光电等企业通过产学研合作实现技术突破，如南大与北大联合研发EUV光刻胶[35][36]

光刻材料市场增长预测 - 2025年光刻材料收入预计增长7%达到50 6亿美元 主要由先进光刻胶需求驱动 特别是EUV光刻胶预计同比增长30% [1] - 2024年光刻材料收入温和增长1 6%达到47 4亿美元 其中光刻胶增长1% EUV光刻胶同比增长20% 辅助材料和扩展材料分别增长2% [1] - 先进节点工艺发展推动光刻胶需求稳步增长 EUV光刻胶表现突出 同时KrF和ArF等传统光刻胶在3D NAND中应用增加促进市场表现 [1] 长期市场趋势与技术发展 - 预计到2029年光刻材料市场将以6%的复合年增长率增长 [2] - 供应链本地化趋势将影响市场发展 美国 韩国 中国台湾和大陆都将建设新设施 [2] - 干法光刻胶沉积和纳米压印光刻等创新技术对满足先进节点需求至关重要 行业正在应对逐步淘汰PFAS相关化学品的挑战 已有大型公司开发出性能良好的非PFAS KrF光刻胶 [2] 地缘政治与供应链影响 - 地缘政治紧张局势 特别是对先进材料的限制以及中国在先进光刻技术方面的发展 将对材料供应产生影响 [2]

光刻胶行业概述 - 光刻胶是半导体晶圆加工中电路布图的关键材料，根据应用可分为紫外全谱、g/i线、KrF、ArF、EUV等类型 [2] - 全球市场被JSR、东京应化、杜邦等国际巨头垄断，高端KrF和ArF领域集中度更高 [2] - 2024年全球半导体市场销售额达6276亿美元，同比增长19.1%，AI、HPC、汽车电子等需求为主要驱动力 [4] 光刻胶技术发展 - G/I线基于酚醛树脂体系，KrF提升248nm透光性，ArF采用无苯环化学放大机理，EUV利用金属氧化物增强性能 [4] - 工艺分辨率提升推动集成电路制程先进化，EUV增速达21.26%，显著高于其他类型 [4][5] 市场数据与增长 - 2024年全球光刻胶市场同比增长16.15%，其中EUV增速最高（21.26%），KrF（17.89%）和ArF（16.74%）次之 [5] - 中国大陆市场规模7.71亿美元，同比上涨42.25%，ArF增速达45.84%，成为全球最大光刻胶市场 [5] 中国企业产能布局 - 15家主要企业设计产能盘点：彤程新材（1600吨/年）、晶瑞电材（2800吨/年）、飞凯材料（5000吨/年）等 [5] - 高端光刻胶产能分布：南大光电（ArF 25吨/年）、鼎龙股份（KrF/ArF 530吨/年）、国科天骥（超高精细17吨/年） [5] 行业活动与平台 - 2025势银光刻材料产业大会将于7月8-10日在合肥举办，聚焦供应链协同与技术创新 [6][7] - 势银提供产业研究、数据服务及咨询，覆盖光刻材料等领域 [10][11]

文章核心观点 全球半导体先进制造迈向2nm竞速阶段，EUV光刻胶是核心且难取代环节，美国拟增征日系高阶材料进口关税为供应链带来变数和重构契机，行业需关注供应链重整、成本转嫁和角色升级等关键因素以掌握先进制造全球化核心动能 [2][7] 政策影响 - 美国若对日系EUV与ArF光刻胶课征10 - 25%关税，进口价格将上涨10 - 24%，课税25%时2025年EUV光刻胶最终成本将增加近400美元 [3] - 即使关税使成本攀升，先进晶圆制造商仍依赖日系供应商，若关税政策常态化或延伸，将牵动全球特化材料供应链布局与贸易结构 [3] 市场增长 - 全球光刻胶市场进入结构性增长阶段，2025年市场产值接近65 - 70亿美元，占全球半导体材料约8 - 10% [4] - EUV光刻胶年复合增长率高达35%，远超其他成熟产品的4 - 5%，美国光刻胶市场年均增长率达6% [4] - 至2027年美国2nm制程产能占全球比重预期提高到21%，美国光阻消费将成战略重点市场，或推动原材料产能发展和光阻消费在地化 [4] 市场格局 - EUV光阻市场长期被JSR、东京应化、信越化学三大日厂垄断，市占率超九成，美系大厂在EUV领域难抗衡 [5] 台厂机会 - 若台厂掌握物资储备与客户验证节奏，有机会从代理升级为供应角色 [6] - 崇越代理信越化学光阻产品占比四成，有望优先支援；新应材布局KrF光刻市场，预计2026年出货；家登为全球EUV光罩盒龙头；帆宣、意德士、永光等受惠供应链趋势 [6]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入68.62亿元，同比增长44.84% [1] - 2024年净利润8.72亿元，同比增长50.41% [1] - 基本每股收益1.83元，拟每10股派发现金红利2.6元（含税） [1] 半导体业务 - 半导体前驱体材料输送设备（LDS）业务发展迅速，产品全面对标欧美竞争对手且局部领先，国内市场占有率持续领先 [1] - 半导体材料业务爆发，2024年HBM配套前驱体材料销量同比翻倍，带动半导体材料板块营收增长超60% [1] - 深度绑定SK海力士、三星、美光等国际巨头 [1] - 前驱体全球市占率超10%，国内市占率稳居第一 [3] LNG业务 - LNG领域表现亮眼，与沪东中华造船、江南造船等签订80余艘LNG运输船订单，全球市占率稳居前三 [2] 研发投入 - 2022-2024年研发费用分别为1.28亿元、1.90亿元、2.49亿元，三年累计5.67亿元 [2] - 重点布局先进制程前驱体材料、ArF光刻胶、第四代LNG板材等"卡脖子"技术 [2] 并购扩张 - 2024年11月完成对韩国SKC-ENF公司75.1%股权的收购，切入半导体湿化学品赛道，客户覆盖三星、SK海力士、台积电等 [2] - 2023年9月通过沈阳亦创平台收购SKC solmics Hong Kong 90%股权，切入泛半导体设备洗净服务市场，客户涵盖中芯国际、华虹半导体、台积电等 [2] - 通过系列并购形成"前驱体+电子特气+光刻胶+LNG板材+湿化学品+洗净服务"六大业务板块，覆盖半导体制造全流程 [3] 光刻胶业务 - 通过收购LG化学资产承接其全球14.2%的彩胶市场份额 [3] - 成功导入京东方、TCL华星等国产面板厂 [3]