市场对此已作出理性反应。联邦基金期货市场显示，投资者对年内进一步降息的预期较上月有所收敛，反映出对政策不确定性的重新定价。这种市场预期调 整，实质是政策制定者与市场参与者对经济前景判断的动态博弈过程。 美联储政策路径将取决于通胀下行速度与劳动力市场韧性的相对表现。若服务业通胀持续高位运行，或劳动力市场出现超预期降温，政策节奏可能再度调 整。但可以确定的是，在通胀目标实现前，联储将维持"数据依赖型"决策框架，在保持政策灵活性的同时，强化通胀承诺的可信度——这既是维护物价稳定 的制度要求，也是避免市场预期紊乱的关键所在。 古尔斯比则从数据可得性角度补充政策挑战：政府停摆导致关键经济数据缺失，使利率路径制定面临信息真空。他特别强调需持续监测服务业通胀回升态 势，并警惕就业市场结构性失衡风险。两位官员的表态共同强化了"渐进主义"政策倾向——在通胀风险与增长风险间寻求动态平衡。 这种政策审慎性具有经济学逻辑支撑。根据菲利普斯曲线理论，通胀与失业率存在长期替代关系，但本轮周期中供给冲击与需求韧性导致曲线形态发生变 化。联储需要在避免"工资-价格螺旋"的同时，防止政策紧缩过度引发失业率骤升。洛根提出的"政策正常化放缓"策略 ...

北京时间9月18日凌晨，美国联邦储备系统(以下简称"美联储")宣布将联邦基金利率目标区间下调 25个基点到4.00%至4.25%之间。这是美联储自2024年12月以来首次降息。 对于美联储的降息节奏，美国政府早有不满。美国总统特朗普多次在社交平台上批评美联储降息太 慢、力度太小，常挂在他嘴边的理由是"美国不存在通胀"。 在今年8月举行的全球央行年会上，一直对降息持谨慎态度的美联储主席鲍威尔表示，美联储开 始"将对就业的忧虑置于通胀之上"，被各界视为重要的政策转向信号。从中不难发现，从美国政府到投 资者都认为，通过通胀和就业两大指标评估美联储利率政策理所当然。其背后的逻辑是，通胀和就业共 同支撑起了美联储的政策框架。 不过，这一政策框架并不是从一开始就设计好的，而是在漫长的实践中逐步形成的。 1979年，沃尔克接手美联储时，美国通胀率已经飙升至13%。为应对这一困境，沃尔克采取了大幅 加息的超预期政策——将联邦基金利率一度提高到超20%。这一举措代价巨大，贷款骤减、投资停滞， 美国经济很快陷入深度衰退，失业率一度超过10%。面对席卷全国的抗议浪潮，沃尔克顶住压力，坚持 高利率政策，最终成功遏制了通胀。此举奠定了 ...