市场对此已作出理性反应。联邦基金期货市场显示，投资者对年内进一步降息的预期较上月有所收敛，反映出对政策不确定性的重新定价。这种市场预期调 整，实质是政策制定者与市场参与者对经济前景判断的动态博弈过程。 美联储政策路径将取决于通胀下行速度与劳动力市场韧性的相对表现。若服务业通胀持续高位运行，或劳动力市场出现超预期降温，政策节奏可能再度调 整。但可以确定的是，在通胀目标实现前，联储将维持"数据依赖型"决策框架，在保持政策灵活性的同时，强化通胀承诺的可信度——这既是维护物价稳定 的制度要求，也是避免市场预期紊乱的关键所在。 古尔斯比则从数据可得性角度补充政策挑战：政府停摆导致关键经济数据缺失，使利率路径制定面临信息真空。他特别强调需持续监测服务业通胀回升态 势，并警惕就业市场结构性失衡风险。两位官员的表态共同强化了"渐进主义"政策倾向——在通胀风险与增长风险间寻求动态平衡。 这种政策审慎性具有经济学逻辑支撑。根据菲利普斯曲线理论，通胀与失业率存在长期替代关系，但本轮周期中供给冲击与需求韧性导致曲线形态发生变 化。联储需要在避免"工资-价格螺旋"的同时，防止政策紧缩过度引发失业率骤升。洛根提出的"政策正常化放缓"策略 ...

美联储政策立场转向 - 美联储主席鲍威尔为9月会议降息留出余地 表示基线展望和风险平衡变化可能需要调整政策立场 [3] - 鲍威尔指出就业面临下行风险上升 源于劳动力供给和需求双双显著放缓形成的奇特平衡 [3] - 美联储已采用新政策框架 删除通胀在一段时间内平均达到2%和基于就业未达最大化水平决策的表述 [4] 经济数据表现 - 美国GDP增速从2024年2.5%放缓至今年上半年1.2% 主要因消费支出减速 [11] - 7月PCE同比上涨2.6% 核心PCE上涨2.9% 核心商品价格同比上涨1.1% [11] - 近三个月非农新增岗位月均仅3.5万 远低于2024年的16.8万 [10] - 7月失业率略升至4.2% 仍处历史低位 [10] 市场反应 - 交易员预计9月降息概率从75%升至约90% 完全定价年底前降息两次 [5] - 美元指数跳水跌约0.5% 两年期国债收益率大跌9个基点至3.70% [4] - 美股三大指数集体暴涨 道指涨超700点 纳指涨近2% 标普500指数涨约1.5% [5] - 纳斯达克中国金龙指数上涨200.08点至7909.76 涨幅2.60% [6][8]