白酒行业基本面与周期判断 - 白酒行业正处于过去三十年以来第三轮大周期的筑底阶段 基本面底有望出现在2025年三季度 [2] - 2025年三季度是行业动销 价格 市场信心压力最大的阶段 下半年是白酒上市公司报表业绩压力最大的阶段 [1][2] - 若需求正常复苏 最早2026年一季度有望看到动销拐点 [2] 酒类板块市场表现与估值 - 2025年1月1日至8月22日酒类板块整体股价下跌1.7% 跑输沪深300指数13.0个百分点 [1] - 白酒板块整体市盈率(TTM)回落至19.0倍 处于1年/3年/5年/10年/上市以来的41%/16%/9%/5%/14%分位 [1] - 啤酒板块整体市盈率(TTM)为24.1倍 处于1年/3年/5年/10年/上市以来的21%/12%/7%/3%/2%分位 [1] 啤酒行业现状与展望 - 2025年1-7月全国规模以上啤酒企业产量累计2327.0万千升 同比增长0.6% [3] - 预计三季度吨价平稳略增 毛利率得益于成本下降略有增长 销售费用率受竞争影响保持略增态势 [3] - 限酒相关政策对行业产生部分影响 三季度报表表现预计维持稳定态势 [1][3] 个股市场表现 - 本周(2025年8月18日至8月22日)酒鬼酒上涨25.10% 舍得酒业上涨12.75% 古井贡酒上涨11.60% 为涨幅前三酒企 [1]