沪铝期货日报 一、核心观点 报告周期:日报 日期: 2026年5月20日 分析师：何宁（从业资格号：F0238922;投资咨询从业证书号:Z0001219） 行情分析 当前铝价呈现震荡偏强走势，地缘情绪主导短期上涨，但国内 基本面供过于求的格局对上行空间形成明显限制。沪铝主力合约价 格重心较上周小幅抬升,得益于海外供应扰动和库存持续去化的支 撑、不过国内高库存、淡季需求疲软的现实未发生改变,整体呈现 区间震荡符征。 短期展望 预计短期沪铝主力合约维持震荡运行,上行难以突破当前区间 上沿，下方有地缘供应扰动、出口支撑带来的底部支撑。 宏观预期 - 当前美元指数处于近一月高位,市场已逐步计价美联储年内加 息预期，叠加美伊局势带来的通胀担忧，宏观整体情绪偏谨慎，对 工业品价格形成一定压制;但国内制造业 PMI 回到荣枯线以上,基 建投资保持增长,新能源领域需求存在韧性,对铝价形成一定支 撑。 风险关注 美伊地缘局势超预期变化,若冲突升级可能进一步推升全球能 源和铝供应扰动,若局势缓和则供应溢价将快速回落; 国内宏观政策调整超预期,房地产、基建需求恢复不及预期; 国内氧化铝持续累库压制电解铝成本支撑; 美联储货币政策 ...