报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供需小增阶段，建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] - 电解铝基本面将呈现供需双增局面，供给略快于需求增速，铝锭库存仍将有所积累，建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] - 铸造铝合金基本面或将处于供需小增阶段，建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价24465元/吨，环比+630元/吨；氧化铝期货主力合约收盘价2773元/吨，环比+29元/吨 [2] - 主力 - 连二合约价差沪铝为 - 170元/吨，环比+10元/吨；氧化铝为 - 43元/吨，环比 - 28元/吨 [2] - 主力合约持仓量沪铝为277833手，环比+19143手；氧化铝为344019手，环比 - 33877手 [2] - LME铝注销仓单44700吨，环比0；LME铝库存465550吨，环比 - 2000吨 [2] - 沪铝前20名净持仓 - 57959手，环比+6525手；沪伦比值7.79，环比+0.20 [2] - 铸造铝合金主力收盘价23180元/吨，环比+450元/吨；铸造铝合金上期所注册仓单63103吨，环比 - 1351吨 [2] - 主力 - 连二合约价差铸造铝合金为 - 340元/吨，环比 - 295元/吨；沪铝上期所库存355986吨，环比+58646吨 [2] - 主力合约持仓量铸造铝合金为6875手，环比 - 1045手；铸造铝合金上期所库存71694吨，环比 - 1041吨 [2] - 沪铝上期所仓单294788吨，环比+5490吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝平均价23900元/吨，环比+210元/吨；平均价(含税):ADC12铝合金锭:全国23620元/吨，环比+100元/吨 [2] - 长江有色市场AOO铝23350元/吨，环比+280元/吨；氧化铝现货价:上海有色2590元/吨，环比+10元/吨 [2] - 基差铸造铝合金720元/吨，环比 - 350元/吨；基差电解铝 - 845元/吨，环比 - 420元/吨 [2] - 上海物贸铝升贴水 - 170元/吨，环比0；LME铝升贴水 - 12.09美元/吨，环比+0.55美元/吨 [2] - 基差:氧化铝 - 183元/吨，环比 - 19元/吨 [2] 上游情况 - 西北地区预焙阳极5770元/吨，环比0；氧化铝开工率全国当月值82.49%，环比 - 1.00% [2] - 氧化铝产量801.08万吨，环比 - 12.72万吨；产能利用率氧化铝总计当月值84.00%，环比 - 1.00% [2] - 需求量氧化铝(电解铝部分)当月值731.29万吨，环比+25.33万吨；供需平衡氧化铝当月值28.90万吨，环比+2.32万吨 [2] - 平均价:破碎生铝:佛山金属废料18350元/吨，环比+100元/吨；中国进口数量:铝废料及碎料194102.07吨，环比+31482.14吨 [2] - 平均价:破碎生铝:山东金属废料17800元/吨，环比+100元/吨；中国出口数量:铝废料及碎料70.80吨，环比 - 0.73吨 [2] - 出口数量:氧化铝当月值21.00万吨，环比+4.00万吨；氧化铝进口数量当月值22.78万吨，环比+31.36万吨 [2] - WBMS铝供需平衡20.49万吨，环比+31.36万吨；电解铝社会库存111.81万吨，环比+4.69万吨 [2] 产业情况 - 原铝进口数量189196.58吨，环比+43086.86吨；电解铝总产能4540.20万吨，环比+4.00万吨 [2] - 原铝出口数量37575.30吨，环比 - 15472.39吨；电解铝开工率98.79%，环比+0.48% [2] - 铝材产量613.56万吨，环比+20.46万吨；出口数量:未锻轧铝及铝材54.00万吨，环比 - 3.00万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭产量当月值66.49万吨，环比 - 1.91万吨；再生铝合金锭建成产能总计当月值126.00万吨 [2] - 出口数量:铝合金当月值2.55万吨，环比 - 0.51万吨；国房景气指数91.45，环比 - 0.44 [2] - 铝合金产量182.50万吨，环比0；汽车产量341.15万辆，环比 - 10.75万辆 [2] 期权情况 - 历史波动率20日:沪铝39.74%，环比+0.99%；历史波动率40日:沪铝32.39%，环比+0.57% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率18.36%，环比+0.0083%；沪铝期权购沽比1.84，环比+0.0068 [2] 行业消息 - 《中华人民共和国2025年国民经济和社会发展统计公报》公布，2025年国内生产总值1401879亿元，比上年增长5.0%；国民总收入1393700亿元，比上年增长5.1%；年末全国人口140489万人，比上年末减少339万人；全年完成92次宇航发射，其中商业航天发射50次；全年国内出游65.2亿人次，比上年增长16.2%；通过免签入境外国人3008万人次，增长49.5% [2] - 中国人民银行副行长宣昌能出席二十国集团财政和央行副手会，表示中国支持G20财金渠道加强宏观政策协调和经验交流，促进经济强劲、可持续、平衡、包容性增长，中国经济基础稳、优势多、韧性强、潜力大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变 [2] - 中共中央政治局2月27日召开会议，讨论"十五五"规划纲要草案和政府工作报告，指出要实施更加积极有为的宏观政策，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，着力建设强大国内市场，加紧培育壮大新动能，持续深化重点领域改革，进一步扩大高水平对外开放，扎实推进乡村全面振兴，推动新型城镇化和区域协调发展，更大力度保障和改善民生，加快推动全面绿色转型，加强重点领域风险防范化解和安全能力建设 [2] - 多家新势力车企发布2月交付数据，部分车企发布3月购车优惠活动，2月零跑汽车交付28067辆，理想汽车交付新车26421辆，极氪交付新车23867辆，蔚来交付新车20797辆，小米汽车交付量超过2万辆，小鹏汽车交付新车15256辆，蔚来、小米、零跑等车企发布3月限时购车优惠活动，包括低息方案、购置税补贴等 [2] 氧化铝观点总结 - 氧化铝主力合约震荡走势，持仓量减少，现货贴水，基差走弱 [2] - 基本面原料端几内亚发运逐渐回升，港口库存及国内进口量或小幅增长，土矿价格因供给回升而松动，氧化铝成本支撑或减弱 [2] - 供给方面，因氧化铝价格低位运行，部分冶炼厂或减产，但节后生产天数增加，国内供给量较2月仍将增长，供应偏多压力或缓解 [2] - 需求方面，春节假期结束后，国内新建电解铝项目陆续爬产，对氧化铝需求稳中有增 [2] - 技术上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，红柱走扩 [2] 电解铝观点总结 - 沪铝主力合约震荡走强，持仓量增加，现货贴水，基差走强 [2] - 基本面原料端氧化铝价格低位运行，海外地缘政治争端与贸易分歧的不确定性支撑铝价偏高位运行，电解铝厂利润情况较好，生产积极性提升 [2] - 供给端，电解铝厂部分新建项目节后陆续爬产，加之生产天数增多，国内电解铝供给量将增长 [2] - 需求端，节后下游陆续复工复产将带领铝材生产进入"金三银四"传统下游旺季节点，下游开工情况预计将提振 [2] - 整体来看，电解铝基本面将呈现供需双增局面，供给略快于需求增速，铝锭库存仍将有所积累 [2] - 期权方面，平值期权持仓购沽比为1.84，环比+0.0068，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升 [2] - 技术上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，红柱走扩 [2] 铸造铝合金观点总结 - 铸铝主力合约震荡走强，持仓量减少，现货升水，基差走弱 [2] - 基本面原料端废铝供给因环保限产、拆解效率季节性降低以及长假停工等原因仍相对偏紧，废铝报价跟随原铝价格保持偏高位运行，对铸铝形成一定成本支撑 [2] - 供给端，在国内低碳政策鼓励下，新建铸铝项目节后或将逐步爬产，加之节后复工效应，铸铝产量或将小幅回升 [2] - 需求端，随着春节假期结束，下游压铸厂逐步进入复工节奏，需求量的恢复将带领铸铝消费重新回温 [2] - 技术上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，红柱走扩 [2]

行业投资评级 未提及 核心观点 报告涵盖股指期货、焦炭焦煤、郑糖、胶、豆粕、生猪、沪铜、铁矿石、沥青、原木、棉花、钢材、氧化铝、沪铝等多个期货品种，分析各品种2月27日行情表现、影响因素及后市关注要点，多数品种呈震荡走势 [1][2][3][4][5][6][8][9] 各品种总结 股指期货 - 2月27日A股三大指数涨跌不一，沪指涨0.39%收报4162.88点，深证成指跌0.06%收报14495.09点，创业板指跌1.04%收报3310.30点；沪深京三市成交额2.51万亿，较昨日缩量504亿 [1] 焦炭焦煤 - 2月27日焦炭加权指数收盘价1643.8，环比下跌16.2；焦煤加权指数收盘价1110.9元，环比下跌4.8 [2][3] - 焦炭方面，焦企盈利一般开工率下滑，有提降预期；下游钢厂利润修复但铁水产量反弹有限，以消耗库存为主，补库积极性一般；1 - 12月中国焦炭出口总量794.11万吨，同比降4.53%，12月出口100.45万吨，环比增39.95%，同比增80.18% [4] - 焦煤方面，春节期间部分煤矿停产影响原煤产量1868万吨，较去年减量减少157万吨；节后煤矿复产较快，蒙煤通关已恢复高位但口岸库存压力大；2025年中国全年进口炼焦煤1.18亿吨，同比下降2.66%，12月进口量1376.98万吨，环比下跌3.02%，同比上涨28.57% [4][5] 郑糖 - 受累于供应过剩前景美糖上周五震荡小幅收低，因多头平仓打压郑糖2605月合约上周五夜盘震荡下行；2025/26年度全球糖过剩量预计为122万吨，较此前下调；印度和泰国产量低于预期 [5][6] 胶 - 因短线涨幅较大受技术面影响沪胶上周五夜盘继续震荡调整；2月27日，上海期货交易所天然橡胶库存124980吨环比+400吨，期货仓单114470吨环比+1900吨，20号胶库存52416吨环比-202吨，期货仓单50601吨环比-202吨 [6] 豆粕 - 国际市场，2月27日CBOT大豆主力合约收于1170美分/蒲式耳，涨幅0.6%，美国生物燃料政策利好提振豆油需求，巴西大豆收割进度慢于往年，阿根廷降雨改善作物生长条件 [6] - 国内市场，2月27日豆粕主力M2605合约收于2833元/吨，跌幅0.04%；节后油厂开机逐步恢复，港口大豆库存充裕，供应整体宽松；受大豆进口成本支撑及通关扰动，买盘人气回升，但基本面偏弱压制期价上行 [6] 生猪 - 2月27日生猪主力合约LH2605收于11485元/吨，涨幅0.79%；供应端，节后集团猪企降重出栏加快，前期积压猪源释放，市场供应宽松；截至2026年1月末，全国能繁母猪存栏3958万头，环比小幅下降，同比仍处高位，养殖效率提升放大有效供应量 [6] - 需求端，节后猪肉消费进入淡季，下游白条走货不畅，屠宰企业开工率偏低，需求端承接能力弱，猪市供强需弱 [6] 沪铜 - 沪铜主力2604合约收103920元/吨，日内低开高走，尾盘发力收涨，站稳10.3万关口，资金在高位区间博弈明显，整体呈震荡偏强格局；上海1电解铜现货报价101980元/吨，较期货主力贴水1940元/吨；本周线缆开工率27.72%（环比+12.52pct），SMM预期下周升至58.36%，现货端交投偏清淡 [6] 铁矿石 - 2月27日铁矿石2605主力合约震荡收涨，涨幅为0.27%，收盘价为750.5元；近期铁矿发运回升，到港量下降，港口库存处于历史高位，北方部分钢企收到减排管控通知，钢材下游需求未恢复，钢厂采购谨慎，短期铁矿价格震荡 [8] 沥青 - 2月27日沥青2604主力合约震荡收跌，跌幅为0.03%，收盘价为3346元；近期部分炼厂计划复产，供应增加预期，库存压力加大，下游刚需平淡，市场交投一般，短期沥青价格震荡 [8] 原木 - 2月27日原木2605主力合约开盘795、最低790.5、最高799、收盘798.5，日增仓307手；山东3.9米中A辐射松原木现货价格750元/方、江苏4米中A辐射松原木现货价格780元/方，较昨日持平；节前外盘提价，国内现货平稳，待全面复工验证 [8][9] 棉花 - 周五夜盘郑棉主力合约收盘15295元/吨，棉花库存较上一交易日增加35张；截至2月26日，国内棉花市场尚未全面恢复，进出港业务、棉花贸易企业挂单、纺织厂询价/拿货逐渐启动，巴西棉、澳棉、美棉、哈萨克斯坦棉等出货回暖 [9] 钢材 - 螺纹钢供需两端变化，建筑钢厂生产趋弱产量收缩，库存水平偏高，供应端利好不强；需求表现偏弱，周度表需环比增加但仍处同期低位，下游行业未复工，需求恢复有滞后期，供需双弱，基本面弱稳，库存增加，钢价承压，政策预期增强，走势震荡，破局待利好政策 [9] 氧化铝 - 节后氧化铝期货偏弱运行，现货市场贸易商报价小幅升水，受节后补库预期及供应端短期收缩支撑；随着正月十五临近，前期检修及停产企业将复产，行业开工率有望回升，整体供应刚性；远期供应收缩预期难改高库存现实，价格缺乏上涨驱动，维持偏弱震荡，后续关注行业利润压力能否触发减产或原料端供应收缩政策 [9] 沪铝 - 宏观面上，春节前后宏观驱动降温，海外关税调整影响温和，国内处于政策窗口期，金属表现温和过渡；基本面上，供给端压力提升，铝厂运行平稳，铝水比降至年内低位，铝锭供应增加，下游需求因铝价高位减少备货，社库累积较多；需求端下游复工缓和，部分领域如汽车、电力、光伏等表现稳健，复工复产早于其他行业；节后宏观情绪温和，基本面驱动有限，铝价区间震荡 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪银短期高波动震荡，中期逢低做多不追高，短期跟随伦敦银在70 - 100美元/盎司区间宽幅震荡，国内价格核心支撑19000元/千克，强压力区25000元/千克，中期逻辑偏多，核心支撑源于白银供需缺口、工业需求回暖及美联储降息预期下实际利率下行的宏观利好 [2][3][4] - 焦煤震荡偏空，关注逢高看空；铁矿石、纯碱、中证1000、沪深300、沪金、沪银、PTA、碳酸锂、纸浆震荡偏多，关注逢低看多；玻璃震荡，关注高抛低吸；氧化铝、烧碱震荡偏空，关注逢高看空 [6] - 沪指低开高走全天震荡上行，创业板低位震荡，60分钟维持箱体震荡上沿，小周期还有向下趋势，操作上逢低做多谨慎追涨 [10][9] - 黄金受外盘假期上涨影响大幅高开，全天震荡，整体以震荡偏多对待 [15] - 铁矿澳巴发运正常，中长期供应宽松预期仍存，终端需求启动尚需时日，技术面维持偏空思路 [17][18] - 玻璃近期趋势不明，按宽幅震荡思路看待，日融小幅去化，假期厂库累库，需关注节后深加工复工进度 [21][22] - 甲醇冲高后难以持续大涨，国内甲醇装置开工率维持高位，供应端压力未减，节后港口库存有累积预期，压制价格 [24] - 纸浆现货市场交投情绪一般，国内港口库存累库，节后需时间消化，下游纸厂陆续开工，部分原纸企业发布涨价函，双胶纸和铜版纸局部倒挂严重，期货盘面呈区间震荡整理态势 [26] 根据相关目录分别进行总结 热点聚焦 - 沪银短期高波动震荡，中期逢低做多不追高，短期跟随伦敦银在70 - 100美元/盎司区间宽幅震荡，国内价格核心支撑19000元/千克，强压力区25000元/千克，中期逻辑偏多，核心支撑源于白银供需缺口、工业需求回暖及美联储降息预期下实际利率下行的宏观利好 [2][3][4] 交易参考 |品种|代码|预期区间|关注方向|7日ATR| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦煤|JM2605|1071 - 1102|逢高看空|31| |铁矿石|I2605|746 - 758|逢低看多|12| |玻璃|FG605|1051 - 1073|高抛低吸|22| |纯碱|SA605|1187 - 1210|逢低看多|23| |中证1000|IM2603|8478 - 8620|逢低看多|142| |沪深300|IF2603|4696 - 4752|逢低看多|56| |沪金|AU2604|1140 - 1165|逢低看多|25| |沪银|AG2604|22548 - 24117|逢低看多|1569| |氧化铝|AO2605|2690 - 2767|逢高看空|77| |烧碱|SH605|2085 - 2141|逢高看空|56| |PTA|TA2605|5218 - 5328|逢低看多|110| |碳酸锂|LC2505|172580 - 184080|逢低看多|11500| |纸浆|SP2605|5226 - 5292|逢低看多|66| [6] 技术解盘 - 股指期货 - 沪指低开高走全天震荡上行，创业板低位震荡，60分钟维持箱体震荡上沿，小周期还有向下趋势，操作上逢低做多谨慎追涨 [10][9] 技术解盘 - 黄金 - 黄金受外盘假期上涨影响大幅高开，全天震荡，整体以震荡偏多对待 [15] 技术解盘 - 铁矿 - 澳巴发运正常，中长期供应宽松预期仍存，终端需求启动尚需时日，技术面维持偏空思路 [17][18] 技术解盘 - 玻璃 - 近期趋势不明，按宽幅震荡思路看待，日融小幅去化，假期厂库累库，需关注节后深加工复工进度 [21][22] 技术解盘 - 甲醇 - 甲醇冲高后难以持续大涨，国内甲醇装置开工率维持高位，供应端压力未减，节后港口库存有累积预期，压制价格 [24] 技术解盘 - 纸浆 - 纸浆现货市场交投情绪一般，国内港口库存累库，节后需时间消化，下游纸厂陆续开工，部分原纸企业发布涨价函，双胶纸和铜版纸局部倒挂严重，期货盘面呈区间震荡整理态势 [26]

文章核心观点 - 氧化铝期货价格破位大跌，但现货价格表现分化，市场呈现期现背离、整体承压的格局 [1] - 宏观风险偏好下降与基本面供应过剩、库存累积共同对氧化铝价格形成压制 [1][2] 期货市场表现 - 2月27日氧化铝期货所有合约全线走弱，主力月2605合约破位下行，收盘报2744元/吨，下跌104元，跌幅3.65% [1] - 期货市场交投活跃度显著上升，加权合约累计成交616,871手，较前一交易日增加116,838手，涨幅23.37% [1] - 期货市场持仓量同步增加，达524,998手，较前一交易日增加43,819手，涨幅9.11% [1] 现货市场表现 - 国内氧化铝现货价格区域表现分化，华东地区报价每吨2630-2670元，较前一交易日上涨10元，华南、西南、西北地区报价均与前一交易日持平 [1] - 现货市场交投氛围尚可但规模有限，早间终端企业逢低采购，午后因盘面走低，持货商观望，下游采购转为谨慎 [2] 行业基本面分析 - 供应端压力有所缓解但过剩格局未变，今年以来氧化铝供应端虽陆续出现减产，但总库存持续累积 [2] - 社会库存持续累库，截至2月26日，中国氧化铝社会库存达568.5万吨，较前一周增加3.1万吨，对价格形成压制 [2] - 成本支撑减弱，因矿石价格持续走低 [2] - 节后物流恢复促使厂库向在途库存转移，春节期间物流停滞导致氧化铝大量积压工厂，节后物流恢复，氧化铝厂积极出货，厂内库存去化明显，在途库存上升 [2] 宏观与市场情绪 - 宏观层面海外风险偏好下降，美伊启动谈判等因素导致市场资金态度谨慎，多空力量博弈，期市整体行情转弱 [1]

2026年2月27日期货市场行情总结 市场整体表现 - 2026年2月27日，国内期货主力合约涨跌互现，呈现分化格局 [3][8] 主要上涨品种 - **沪锡**主力合约（沪锡2604 M）涨幅显著，最新价453240，日涨幅达**8.38%**，日增仓17，613手 [4][9] - **铂**主力合约（铂2606 M）表现强势，最新价623.75，日涨幅为**5.34%** [4][9] - **硅铁**主力合约（硅铁2605 M）上涨，最新价5726，日涨幅为**3.36%**，成交量346，957手 [4][9] - **钯**和**锰硅**合约涨幅均超过**2%** [3][8] 主要下跌品种 - **氧化铝**主力合约（氧化铝2606 m）跌幅居前，最新价2744，日跌幅为**-3.65%**，日增仓37，778手，成交量达546，912手 [4][10] - **丙烯**主力合约（丙烯2605 M）下跌，最新价6202，日跌幅为**-2.33%**，日减仓981手 [4][10] - **甲醇**主力合约（甲醇2605 m）走低，最新价2179，日跌幅为**-2.37%**，日增仓85，947手，成交量869，536手 [4][10] - **塑料**（文中以“PRC2605 M”等指代）和**PVC**（PVC2605R M）合约跌幅均超过**2%** [3][8][10] 其他活跃品种 - **500股指期货**（500股指2603 m）小幅上涨**1.31%**，最新价8645.4，日增仓2，284手 [4][9] - **国际铜**（国际铜2604 m）上涨**1.24%**，最新价92280 [4][9] - **沪铜**（沪铜2604）上涨**1.19%**，最新价103920，日增仓19，095手 [9]

报告行业投资评级 - 铝：谨慎偏多；氧化铝：中性；铝合金：谨慎偏多；套利策略为多电解铝空铝合金 [9] 报告的核心观点 - 海外不确定扰动仍存，地缘政治危机、谈判、关税调整及降息周期等影响下，海外现货升水高位上涨，需求旺盛；国内电解铝供需基本面矛盾不突出，考验价格传导和节后消费复苏，两会短期情绪利多，下游有刚需采购，长期宏观因素利多 [6] - 氧化铝供应端因北方压产供应过剩压力缓解，社会库存累库放缓，现货价格有上涨趋势，但电解铝厂对涨价接受度差，仓单库存压力难缓解，后期关注广西新增产能投放节奏 [7][8] 相关目录总结 铝相关数据 - 铝现货：2026 - 02 - 26华东A00铝价23520元/吨，较上一交易日变化140元/吨，升贴水 - 180元/吨；中原A00铝价23410元/吨，升贴水 - 290元/吨；佛山A00铝价23550元/吨，升贴水 - 145元/吨 [1] - 铝期货：2026 - 02 - 26沪铝主力合约开于23845元/吨，收于23845元/吨，较上一交易日变化145元/吨，最高价24000元/吨，最低价23710元/吨，成交266795手，持仓252168手 [2] - 铝库存：2026 - 02 - 26国内电解铝锭社会库存115.7万吨，较上一期变化4.9万吨，仓单库存288287吨，较上一交易日变化3112吨，LME铝库存467550吨，较上一交易日变化 - 2000吨 [2] 氧化铝相关数据 - 氧化铝现货：2026 - 02 - 26山西价格2610元/吨，山东价格2570元/吨，河南价格2635元/吨，广西价格2675元/吨，贵州价格2745元/吨，澳洲氧化铝FOB价格311美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2026 - 02 - 26主力合约开于2879元/吨，收于2820元/吨，较上一交易日收盘价变化 - 32元/吨，变化幅度 - 1.12%，最高价2890元/吨，最低价2807元/吨，成交448156手，持仓340118手 [2] 铝合金相关数据 - 铝合金价格：2026 - 02 - 26保太民用生铝采购价格17500元/吨，机械生铝采购价格17900元/吨，价格环比昨日变化100元/吨；ADC12保太报价23200元/吨，价格环比昨日变化0元/吨 [3] - 铝合金库存：社会库存6.70万吨，厂内库存9.48万吨 [4] - 铝合金成本利润：理论总成本22631元/吨，理论利润569元/吨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2026年2月26日多种期货品种进行分析 涵盖股指期货、焦炭焦煤、郑糖、胶、豆粕、生猪、棕榈油、沪铜、棉花、铁矿石、沥青、原木、钢材、氧化铝、沪铝 阐述各品种当日表现、影响因素并给出后市建议 [1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 2月26日A股三大指数涨跌不一 沪指跌0.01%收报4146.63点 深证成指涨0.19%收报14503.79点 创业板指跌0.29%收报3344.98点 [1] - 沪深京三市成交额达25568亿 较昨日放量756亿 [1] - 沪深300指数2月26日回调整理 收盘4726.87 环比下跌9.01 [2] 焦炭 焦煤 - 2月26日焦炭加权指数弱势 收盘价1651.4 环比下跌15.3 [2] - 2月26日焦煤加权指数震荡趋弱 收盘价1105.3元 环比下跌26.4 [3] - 港口焦炭现货市场报价上涨 焦化企业大多正常生产 厂内库存有所累积 需求端部分钢厂采购需求一般 [4] - 山西吕梁地区主焦煤价格下调 甘其毛都口岸部分煤种价格有涨跌 焦煤供应陆续恢复 焦化企业开工率提升缓慢 多消化节前库存 [4] 郑糖 - 印度产量前景暗淡与巴西雷亚尔上涨作用相抵 美糖周三窄幅震荡小幅收低 [4] - 受印度产量或不如预期与现货报价上调等因素提振资金作用 郑糖2605月合约周四及夜盘震荡走高 [4] - 2025/26榨季食糖总产量（乙醇分流前）预计为3240.9万吨 净产量（乙醇分流后）预计为2929.2万吨 同比增加12% [4] 胶 - 因1月全球轻型车销量数据偏淡与短线涨幅较大受技术面影响 沪胶周四及夜盘震荡调整小幅收低 [4][5] - 2026年1月全球轻型车经季节调整年化销量骤降至8100万辆/年 同比下降2%至663万辆 美、西欧和中国市场销量均走低 [5] 豆粕 - 2月26日CBOT大豆主力合约小幅收跌 当周美国大豆出口销售净增40.71万吨 处于市场预估区间下限 [5] - 截至2月19日 巴西大豆收割进度达30% 落后于去年同期的39% 但即将迎来创纪录收成 南部天气及阿根廷干旱引发担忧 [5] - 2月26日豆粕主力M2605合约收于2834元/吨 涨幅0.11% 节后油厂开机逐步恢复 供应将增加 基本面偏弱压制到期价上行空间 [5] 生猪 - 2月26日生猪主力合约LH2605收于11395元/吨 跌幅0.61% [5] - 供应端节后部分集团猪企降重出栏 能繁母猪存栏同比仍处高位 养殖效率提升 短期供应压力大 [5] - 需求端节后猪肉消费进入淡季 下游白条走货不畅 屠宰需求承接不足 [5] 棕榈油 - 2月26日棕榈油期货下行调整领跌整体油脂市场 主力合约P2605收盘价8714 较上一交易日跌1.51% [5] - 2月1 - 25日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少16.78% 出油率环比上月同期增长0.1% 产量环比上月同期减少16.25% [5] 沪铜 - 沪铜主力合约CU2604高位震荡 开盘102880元/吨 收盘102670元/吨 成交10.6万手 持仓量18.5万 [5] - 上海1电解铜报价较期货主力贴水约875元 贴水走阔 下游复工节奏偏缓 刚需采购清淡 [5] - 上期所仓单库存累增 叠加社会库存高位 短期供需偏弱 外盘伦铜小幅回落 全球低库存格局仍提供底部支撑 [5][6] 棉花 - 周四夜盘郑棉主力合约收盘15265元/吨 棉花库存较上一交易日增加13张 [6] - 进口棉基差大多持稳 内外棉顺挂再次扩大 外棉成交活跃 [6] 铁矿石 - 2月26日铁矿石2605主力合约震荡收平 收盘价为748.5元 [6] - 近期铁矿发运明显回升 到港量下降 港口库存处于历史高位 部分钢企收到减排管控通知 下游需求未恢复 钢厂采购谨慎 [6] 沥青 - 2月26日沥青2604主力合约震荡收跌 跌幅为0.12% 收盘价为3357元 [6] - 近期北方部分炼厂计划复产 供应有增加预期 库存压力加大 终端需求平淡 [6] 原木 - 2月26日原木2605主力合约开盘798、最低793.5、最高798、收盘793.5 日增仓190手 [6] - 山东、江苏辐射松原木现货价格较昨日持平 节前外盘提价 国内现货市场平稳 [7] 钢材 - 2月26日rb2605收报3063元/吨 hc2605收报3218元/吨 [7] - 螺纹钢市场处于“强预期”与“弱现实”的博弈窗口期 绝对库存偏低、供应恢复受制约及宏观政策偏暖构筑底部支撑 [7] - 需求实际启动尚需时日 钢厂高库存压力待消化 海外不确定性因素存在 若需求复工不及预期或政策力度不足 弱平衡可能向下修正 [7] 氧化铝 - 2月26日ao2605收报2820元/吨 [7] - 氧化铝企业周度运行产能环比上升 进口窗口关闭 总库存不断累积 过剩态势延续 价格面临下行压力 [7] - 部分企业亏损较轻 未大规模长期减停产 现货价格大多企稳、部分小幅回升 市场交投冷清 交易员采买谨慎 [7] 沪铝 - 2月26日al2604收报于23845元/吨 [7] - 宏观面国内暂处宏观窗口期 海外特朗普国情咨文符合市场预期 商品谨慎情绪降温 金属市场回升 [7][8] - 基本面供应端运行良好 铝水比维持年内低位 铸锭量增加 社会库存累积 需求端继续恢复 交易仍偏弱势 [8]

市场早盘概览 - 2026年2月27日早盘开盘，国内期货主力合约表现分化，涨跌不一 [1][6] - 跌幅方面，氧化铝主力合约下跌超过3% [1][6] - 碳酸锂、钯、沪银、聚氯乙烯（PVC）、燃油等品种主力合约下跌超过2% [1][6] - 塑料、PTA、甲醇主力合约下跌接近2% [1][6] - 涨幅方面，沪锡主力合约上涨超过2% [1][6] - SC原油、白糖、豆一主力合约上涨接近1% [1][6] 涨幅居前合约详情 - 沪锡2604合约最新价433000，涨幅3.54%，日增仓8816手 [2][7] - 油菜籽2609合约最新价5795，涨幅1.44% [2] - 红枣2605合约最新价8952，涨幅0.73%，日增仓2049手 [2] - 白糖2605合约最新价5310，涨幅0.57%，成交量239547手，日增仓17991手 [2][7] - 菜籽油2605合约最新价9236，涨幅0.38%，日增仓7703手 [2] - 苹果2605合约最新价9799，涨幅0.28% [2][7] 跌幅居前合约详情 - 氧化铝2605合约最新价2747，跌幅3.55%，成交量329362手，日增仓40287手 [2][7] - PVC2605合约最新价4779，跌幅2.33%，成交量685319手，日增仓30642手 [2][7] - 沪银2604合约最新价22504，跌幅1.68%，成交量242735手，日减仓6701手 [2][7] - PTA2605合约最新价5220，跌幅1.51%，成交量456340手，日增仓5484手 [2][7]

上海期货交易所基本金属夜盘交易表现 - 2月27日夜盘收盘，上期所基本金属期货价格呈现分化走势，涨跌不一 [1] 各金属品种具体价格变动 - 沪锡价格表现最为强劲，夜盘收盘上涨2.35% [1] - 沪铅录得小幅上涨，涨幅为0.27% [1] - 沪锌微幅下跌0.04% [1] - 沪铜下跌0.15% [1] - 沪铝下跌0.34% [1] - 不锈钢期货下跌0.81% [1] - 沪镍跌幅较大，下跌1.25% [1] - 氧化铝期货跌幅最大，下跌3.55% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供给充足、需求持稳阶段，建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] - 电解铝国内供给量总体持稳略有小幅回落，长假结束后需求或将逐渐回暖，期权市场情绪偏多头，建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] - 铸铝国内供给量有所收减，预计节后消费或有回暖，建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价23,845.00元/吨，环比+10.00；主力 - 连二合约价差 -220.00元/吨，环比 -40.00；主力合约持仓量252,168.00手，环比 +4008.00 [2] - 氧化铝期货主力合约收盘价2,820.00元/吨，环比 -50.00；主力 - 连二合约价差 -65.00元/吨，环比 +1.00；主力合约持仓量340,118.00手，环比 +35111.00 [2] - LME铝注销仓单47,325.00吨，环比0.00；LME电解铝三个月报价3,174.50美元/吨，环比 +64.00；LME铝库存469,550.00吨，环比 -2000.00 [2] - 沪铝前20名净持仓 -62,653.00手，环比 -8177.00；铸造铝合金主力收盘价22,710.00元/吨，环比 +60.00；沪伦比值7.51，环比 -0.15 [2] - 主力 - 连二合约价差:铸造铝合金 -220.00元/吨，环比 -130.00；主力合约持仓量:铸造铝合金9,330.00手，环比 -2149.00 [2] - 沪铝上期所库存297,340.00吨，环比 +52200.00；沪铝上期所仓单288,287.00吨，环比 +3112.00；铸造铝合金上期所注册仓单66,174.00吨，环比 -907.00；铸造铝合金上期所库存72,735.00吨，环比 -1690.00 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝平均价23,800.00元/吨，环比 +140.00；平均价(含税):ADC12铝合金锭:全国23,520.00元/吨，环比 +50.00 [2] - 长江有色市场AOO铝平均价23,360.00元/吨，环比 +180.00；氧化铝现货价:上海有色2,570.00元/吨，环比 +10.00 [2] - 基差：铸造铝合金1,090.00元/吨，环比 -10.00；基差：电解铝 -325.00元/吨，环比 +130.00 [2] - 上海物贸铝升贴水 -170.00元/吨，环比 +30.00；LME铝升贴水 -20.40美元/吨，环比 +6.22 [2] 上游情况 - 西北地区预焙阳极平均价5,810.00元/吨，环比0.00；氧化铝开工率82.49%，环比 -1.00；氧化铝产量801.08万吨，环比 -12.72 [2] - 产能利用率:氧化铝84.00%，环比 -1.00；需求量:氧化铝(电解铝部分)731.29万吨，环比 +25.33；供需平衡:氧化铝28.90万吨，环比 +2.32 [2] - 平均价:破碎生铝:佛山金属废料18,200.00元/吨，环比0.00；平均价:破碎生铝:山东金属废料17,750.00元/吨，环比0.00 [2] - 中国:进口数量:铝废料及碎料194,102.07吨，环比 +31482.14；中国:出口数量:铝废料及碎料70.80吨，环比 -0.73 [2] - 出口数量:氧化铝21.00万吨，环比 +4.00；氧化铝:进口数量22.78万吨，环比 -0.46 [2] 产业情况 - WBMS铝供需平衡20.49万吨，环比 +31.36；原铝进口数量189,196.58吨，环比 +43086.86；电解铝社会库存107.12万吨，环比 +21.01 [2] - 原铝出口数量37,575.30吨，环比 -15472.39；电解铝开工率98.79%，环比 +0.48；电解铝总产能4,540.20万吨，环比 +4.00 [2] - 铝材产量613.56万吨，环比 +20.46；出口数量:未锻轧铝及铝材54.00万吨，环比 -3.00 [2] - 再生铝合金锭:产量66.49万吨，环比 -1.91；出口数量:铝合金2.55万吨，环比 -0.51 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭:建成产能126.00万吨，环比0.00；国房景气指数91.45，环比 -0.44 [2] - 铝合金产量182.50万吨，环比0.00；汽车产量341.15万辆，环比 -10.75 [2] 期权情况 - 历史波动率:20日:沪铝38.77%，环比 -0.14；历史波动率:40日:沪铝31.83%，环比 +0.00 [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率16.85%，环比 -0.0032；沪铝期权购沽比1.82，环比 +0.0671 [2] 行业消息 - 美国贸易代表格里尔将继续推进对中国履行中美第一阶段经贸协议情况301调查，并可能采取关税措施 [2] - 国务院总理李强同德国总理默茨举行会谈，中方愿同德方加强合作，推动传统合作焕新增效，拓展新兴领域合作 [2] - 中德联合新闻声明强调经贸合作重要性，双方愿通过对话解决关切，确保可持续经贸关系 [2] - 1月末全国乘用车行业库存357万辆，环比降8万辆，同比增58万辆，库存高位运行，1月底库存支撑未来销售天数70天，今年1月总体库存压力相对较大 [2] - 福建省商务厅等9部门印发《福建省2026年汽车以旧换新实施细则》，对换购新能源和燃油乘用车给予补贴 [2]