财报业绩表现 - 第三季度总营收达到570亿美元，超出华尔街预期的549亿美元，环比增长22%，同比增长62% [4][5] - 每股收益为1.30美元，高于市场预期的1.26美元 [5] - 数据中心业务营收为512亿美元，环比增长25%，同比大幅增长66%，远超市场预期的490亿至500亿美元 [3][4][5] - 公司预计下季度营收将达到650亿美元 [3] 核心业务驱动力与市场地位 - Blackwell与Rubin系列芯片需求强劲，全球云GPU已售罄，公司能明确看到2026年底前约5000亿美元的相关收入 [5] - 作为AI算力核心供应商，公司扮演“卖铲人”角色，其GPU是AI浪潮中不可或缺的基础设施 [5][7] - 公司市值一度突破5万亿美元，成为全球股市和经济的“关键支柱” [7] - 本季度营收未包含任何中国市场收入，但业绩依然亮眼，凸显其行业主导地位 [27] 财务指标与盈利能力 - 截至2025年，公司最近12个月的毛利率约为69.8%，2025年7月季度毛利率达到72.42% [16] - 从2020年初到2025年1月末，毛利率从61.99%稳步提升至74.99%，盈利水平堪比顶级软件和奢侈品公司 [16] 行业趋势与技术转型 - 计算范式正从通用CPU转向加速GPU计算，全球超算TOP500榜单中GPU加速计算的占比已从六年前的10%飙升至90% [10][12] - 摩尔定律面临瓶颈，而云端数据处理和AI模型训练对算力的需求呈爆炸式增长 [10] - 推荐系统的AI化升级和具备推理、规划能力的AI智能体兴起，进一步催生海量且持续的算力需求 [12][13][14] 公司战略与竞争壁垒 - 公司采用“一年一迭代”的激进产品更新节奏，人为制造“算力折旧”，迫使超大规模云厂商持续投资 [19][20] - 产品路线图清晰：2024-2025年为Blackwell时代（机架级产品），2026-2027年为Rubin时代（数据中心集群），2028年推出Feynman架构 [19][20] - Blackwell与Rubin的全面断货意味着未来18到36个月的全球AI算力产能已被公司锁定，短期内其主导地位难以撼动 [22]