上交所修订IPO发行与承销业务指南 - 上交所发布修订版《上海证券交易所证券发行与承销业务指南第1号——首次公开发行股票》 [1] - 修订内容自发布之日起正式施行 [1] - 本次修订为2025年4月版本 [1]

文章核心观点 证监会和交易所发布修改后的《承销办法》及其配套细则，新规为发行与承销提供全新指南，核心调整有助于扩大IPO配售对象参评范围、提供增量资金，提高交易公平性，促进资本市场生态完善 [1] 新规出台背景 新规与2024年6月发布的措施一脉相承，是在今年1月征求意见版基础上修订而成，征求意见期间证监会收到29条意见建议 [1][4] 核心调整内容 增加优先配售对象 增加银行理财产品、保险资产管理产品作为IPO优先配售对象，明确由证券交易所规定优先配售其他情形，为增加优先配售对象预留空间，可提供稳定增量资金 [5] 明确分类配售规定 证监会明确由证券交易所制定IPO分类配售具体规定，上交所调整未盈利企业发行网下限售安排，细化网下限售比例，明确可采用约定限售方式设定不同限售档位，鼓励专业机构投资者延长限售期以获更多配售，提高打新理性度与新股定价合理性 [7] 禁止限售期出借股份 禁止参与IPO战略配售的投资者在承诺的限售期内出借股份，堵死禁售期变相解售之路，使禁售期更严格 [5] 禁止财务资助 上市公司及其控股股东等不得通过保底收益承诺、提供财务资助或补偿等方式损害公司利益，提高发行环节公平性 [4] 上交所其他规定 报价规定 公募基金等可自主申购不同限售档位证券，其他投资者按最低限售档位申购 [7] 信息披露 要求披露剔除最高报价部分后不同限售安排的网下投资者剩余报价的中位数和加权平均数 [9] 配售比例 明确限售比例更高、限售期更长的网下投资者配售比例应不低于其他投资者 [9] 允许专业机构扩大限售的原因 专业机构研究和风险识别能力强，能承担潜在投资损失，且是一、二级市场研究出色、资金具中长期属性的机构，鼓励其在新股发行定价中发挥更大作用，成为耐心资本 [9]

核心观点 - 证监会与交易所发布修订后的《证券发行与承销管理办法》及其配套细则，旨在扩大资金来源、提高交易公平性、完善资本市场生态，为发行与承销提供全新指南 [1] 扩大优先配售对象范围 - 增加银行理财产品、保险资产管理产品作为IPO优先配售对象，以提供更多稳定的增量资金 [1][4] - 明确由证券交易所规定优先配售的其他情形，为将来增加优先配售对象预留空间 [4] 禁止战略投资者限售期内出借股份 - 禁止参与IPO战略配售的投资者在承诺的限售期内出借股份，彻底堵死变相解售路径，使禁售期更为严格 [1][2][4] - 此举与市场呼声高度契合，对于提高资本市场参与各方的公平性至关重要 [2] 禁止财务资助与补偿 - 禁止上市公司及其控股股东、实际控制人、主要股东通过保底保收益承诺、提供财务资助或其他补偿等方式损害公司利益 [3] - 此举旨在解决此前发行中为个别对象提供收益返还等承诺的问题，有望显著提高发行环节的公平性 [3] 明确交易所制定分类配售规则 - 为满足科创板试点未盈利企业分类配售要求，证监会明确由证券交易所制定IPO分类配售具体规定 [1][5] - 上交所调整未盈利企业网下限售安排，提高有长期持股意愿投资者的配售比例，并细化限售比例安排 [6] 鼓励专业机构延长限售期 - 公募基金、社保基金、养老金、年金基金、银行理财产品、保险资金、保险资产管理产品和合格境外投资者资金可自主申购不同限售档位的证券，其他投资者按最低限售档位申购 [6] - 投资者限售比例越高、限售期越长，其能够获得的配售比例则越高，此举旨在激励投资者主动延长限售期 [6] - 允许上述专业机构自主选择延长锁定期，因其研究能力、风险识别能力更强，资金具有中长期属性，旨在鼓励其成为“耐心资本”并在新股定价中发挥更大作用 [7] 完善配售与信息披露规则 - 明确限售比例更高、限售期更长的网下投资者配售比例应当不低于其他投资者 [8] - 在信息披露方面，配套要求披露剔除最高报价部分后不同限售安排的网下投资者剩余报价的中位数和加权平均数 [7]

游戏行业 - 3月28日晚“王者荣耀崩了”登上热搜，部分玩家出现登录异常、对局无法进入问题，官方紧急回应正在处理 [1][2] - 29日凌晨官方称已修复问题，陆续开放各服务器，准备积分夺宝券*10及排位保护卡*2作为补偿 [2] 食品行业 - 3月28日媒体曝光乐事薯片含TBHQ致癌添加剂，乐事客服称产品符合国家规定 [4][5] 金融行业 - 近期互联网传播有关降息虚假不实信息，黄某某、聂某某为博关注发布降息谣言，已被依法查处 [7][8] - 3月28日晚证监会发布修改决定，沪深交易所发布修订后的首发承销细则、再融资承销细则，IPO新增理财公司为网下投资者，再融资明确理财公司等多产品参与定增可合并计算，上交所明确科创板未盈利企业可采用约定限售方式 [10][11]