3年期国债收益率走势图 郭晨凯 制图 ◎记者 张欣然 可现实却给他上了一课。年初以来，面对利好消息，短债的价格几乎"纹丝不动"；反而每次遇到利空， 短债的反应却比长期债还要剧烈。短债从"低波稳健"的防御角色，变成了"易伤易动"的高波动品种。 曾被视为"稳健配置"的短久期债券，如今在资金面持续紧平衡与交易情绪波动的夹击下，正让债基经理 们频频"失守"。 短债市场的这一轮调整，不仅打破了过往对其"低风险"资产的固有印象，也给市场参与者敲响了警钟。 在流动性预期尚不明朗的背景下，防御型投资策略也需动态调整，谨慎应对。 短债交易竟成"伤" 春节过后，股市热情高涨，投资者风险偏好明显回升。面对"风往股市吹"的行情，不少债券基金经理开 始感受到来自市场的压力。 在这样的背景下，某公募债券基金经理本想选择一条稳健的道路，即压缩组合久期、增配短期债券和同 业存单——这些通常被视为在收益率上行时较为抗跌的"防御型资产"。"按理说，短债抗跌，风险低， 我只是想在市场不确定的时候守住阵地。"该基金经理说。 按照债券的基本投资逻辑，收益率上行时，债券价格会下跌。而短久期债券由于"存活"时间短，收益率 变动带来的影响相对较小，跌幅也应 ...