报告行业投资评级 - 黑色产业（铁矿、煤焦、卷螺、玻璃）：震荡 [2] - 金融（上证50、沪深300、2年期国债、5年期国债）：震荡；中证500、中证1000：反弹；10年期国债：盘整 [3] - 贵金属（黄金、白银）：回调 [3] - 轻工（原木、纸浆）：震荡；双胶纸：偏稳震荡 [4] - 油脂油料（豆油、棕油、菜油）：震荡偏空；豆粕、菜粕、豆二、豆一：震荡 [6] - 农产品（生猪）：偏强 [7] - 软商品（橡胶）：震荡 [9] - 聚酯（PX、PTA）：宽幅震荡；MEG：低位震荡；PR：观望；PF：观望 [9] 报告的核心观点 - 黑色产业受政策、需求、库存等因素影响，各品种短期震荡为主，长期需关注补库和政策落地情况 [2] - 金融市场短期震荡整理，中期趋势延续，高新技术产业持续壮大，国债现券利率盘整，黄金受多因素影响短期回调但中长期有支撑 [3] - 轻工行业供需双弱，价格震荡运行 [4] - 油脂油料市场因出口、需求、供应等因素不确定，价格震荡偏空 [6] - 农产品生猪需求有望提振，价格预计小幅上涨 [7] - 软商品橡胶受天气、需求、库存影响价格震荡，聚酯相关产品受油价、供需等因素影响呈现不同走势 [9] 根据相关目录分别总结 黑色产业 - 铁矿：自身高供给、弱需求、高库存格局不变，近期政策有变化产生利多情绪，期货延续技术性反弹，长期做空需等补库兑现 [2] - 煤焦：焦炭第四轮提降预计月底提、1月初落地，年底产能倒查、安监巡视等有支撑，但钢材出口政策影响需求，宏观政策短期提振焦煤价格 [2] - 卷螺：钢材出口许可证管理影响买单出口，对原料需求和价格有负面冲击，宏观政策短期提振，年前下游有补库需求 [2] - 玻璃：现货市场重心下滑，需求淡季，关注产量和复产情况，钢材出口政策影响出口预期，成材受支撑，价格底部震荡 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日各指数有不同表现，化纤、林木板块资金净流入，贵金属、基本金属板块资金净流出，国有企业营收、利润等数据有变化，公募基金规模创新高 [3] - 国债：中债十年期到期收益率持平，央行开展逆回购操作，国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹 [3] - 黄金：定价机制转变，受货币、金融、避险、商品属性影响，短期回调，中长期受美联储降息、全球央行购金和地缘政治冲突支撑 [3] 轻工 - 原木：港口出货量、到港量有变化，库存去库，现货价格分化，供需双弱预计价格震荡 [4] - 纸浆：现货价格偏稳，外盘价上涨成本支撑增强，但造纸行业盈利和需求不佳，价格或维持震荡 [4] - 双胶纸：现货价格趋稳，供应端偏稳有压力，出版订单有支撑，规模纸厂挺价，预计短期偏稳震荡 [4] 油脂油料 - 油脂：马棕油出口、库存情况不佳，印尼生物柴油配额未达预期，美豆需求不确定，国内油脂供应充裕，价格震荡偏空 [6] - 粕类：全球大豆库存宽松，美豆需求不确定，巴西大豆生长好供应将充足，国内豆粕供应充裕，价格震荡 [6] 农产品 - 生猪：交易均重或转跌，需求受气温和节日影响提振，屠宰开工率上升，利润为负，预计价格小幅上涨 [7] 软商品 - 橡胶：产区受天气影响割胶，产量减少原料价格高位，需求端产能利用率上升，库存累库，价格震荡 [9] 聚酯 - PX：俄乌冲突推升供应风险，油价上涨，供应高位需求有韧性，价格宽幅震荡 [9] - PTA：油价扰动成本端，短期供需改善但产业季节性走弱，价格跟随成本端波动 [9] - MEG：中长线累库压力存在，海外装置检修进口或缩减，价格低位震荡 [9] - PR：供应量增加，下游采购谨慎，市场承压预计震荡偏弱 [9] - PF：库存偏低供需结构好，但下游订单不足亏损扩大，市场或震荡整理 [9]

国债期货市场表现 - 12月30日早盘收盘，国债期货市场多数合约上涨，其中30年期主力合约表现最为强劲，上涨0.3% [1] - 10年期国债期货主力合约微涨0.03%，5年期主力合约微涨0.01%，2年期主力合约价格保持平稳 [1] 各期限合约具体数据 - **30年期国债期货**：主力连续合约（TLM）报111.980，上涨0.30%或0.340点；TL2603合约同步报111.980，上涨0.30%；TL2606合约报112.190，上涨0.30%；TL2609合约报112.000，上涨0.28% [2] - **10年期国债期货**：T2606合约报108.010，上涨0.03%；主力连续合约（TM）报107.995，上涨0.03%；T2603合约报107.995，上涨0.03%；T2609合约报107.850，上涨0.02% [2] - **5年期国债期货**：TF2609合约报105.685，上涨0.01%；主力连续合约（TFM）及TF2606、TF2603合约均报105.825，涨跌幅为0.00% [2] - **2年期国债期货**：主力连续合约（TSM）及TS2603合约均报102.482，涨跌幅为0.00%；TS2606合约报102.526，涨跌幅为0.00%；TS2609合约报102.530，下跌0.01% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外宏观环境延续回暖，美国“宽财政 + 宽货币”推动经济景气，欧央行维持利率并上调 GDP 预测，日本加息落地并上调 GDP 增长预期 [6] - 国内 12 月住建会议部署 2026 年工作，地下管网改造或提升资金投入，11 月社零不及预期，投资走弱但出口亮眼 [6] - 资产配置上宏观环境利于贵金属和有色金属板块，国内权益板块年末及政策空窗期以防御为主 [6] 根据相关目录分别进行总结 金融市场涨跌幅 - 股指方面沪深 300 期货、上证 50 期货、中证 500 期货、中证 1000 期货均有不同程度涨幅，今年涨幅分别为 17.29%、13.29%、28.59%、26.85% [2] - 国债方面 2、5、10、30 年期国债期货日度涨跌幅分别为 -0.02%、-0.03%、-0.03%、-0.29%，今年涨跌幅分别为 -0.45%、-0.52%、-0.67%、-5.32% [2] - 外汇方面美元指数日度涨跌幅 0.00%，今年涨跌幅 -9.70%；欧元兑美元、美元兑日元、美元中间价有相应变化 [2] - 利率方面银存间质押 7 日、10Y 中债国债收益率、10Y 美国国债收益率等有不同变动 [2] - 国内主要商品中航运、贵金属、有色、黑色、建材、能源化工、农产品等板块各品种有相应涨跌幅 [2] 中信行业指数涨跌幅 - 建筑、钢铁、有色金属等行业有不同程度涨幅，食品饮料、汽车、国防军工等部分行业有不同程度跌幅 [3] 宏观精要 - 海外宏观近期美国“低通胀 + 弱现实 + 联储主席换届”利于宽松，2026 年海外宏观环境回暖 [6] - 国内宏观 12 月住建会议部署工作，11 月社零不及预期，投资走弱出口亮眼 [6] - 资产观点宏观环境利于贵金属和有色金属板块，国内权益板块防御为主 [6] 各板块品种分析 - 金融板块股市等待主线，债市有扰动，股指期货震荡上涨，股指期权震荡，国债期货震荡 [7] - 贵金属板块震荡向上，白银弹性大，黄金/白银震荡上涨 [7] - 航运板块关注远月复航进展，集运欧线震荡 [7] - 黑色建材板块供给扰动叠加冬储补库预期，各品种多震荡 [7] - 有色与新材料板块基本金属震荡整固，部分品种震荡上涨 [7] - 能源化工板块化工分化格局延续，部分品种震荡上涨，部分震荡下跌 [10] - 农业板块马棕产需预期改善，部分品种震荡上涨，部分震荡下跌 [10]

热点资讯 - 李强主持国务院“十五五”规划《纲要草案》编制会议，强调谋划重大工程等带动全局，为未来发展和当前经济提供支撑 [2] - 中国央行将一年期和五年期LPR分别维持在3%和3.5%不变，连续七个月保持不变 [2] - 四大期交所自2026年1月1日至12月31日，暂免部分期货品种交割等手续费，中金所减半收取部分期货交割等手续费，高频交易者除外 [2] - 美联储理事米兰称降息50个基点必要性减弱 [2] - 特朗普将与高级国家安全官员会晤，俄罗斯外交部开始撤离驻委内瑞拉外交官家属 [2] 板块表现 - 重点关注白银、菜油、乙二醇、沪镍、PVC [3] - 商品期货主力合约夜盘涨跌幅：非金属建材2.33%、贵金属33.87%、油脂油料8.18%、软商品3.19%、有色24.53%、煤焦钢矿10.46%、能源2.42%、化工10.29%、谷物1.25%、农副产品3.47% [3] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动情况，涉及农副产品、谷物、化工等多个板块 [4] 大类资产表现 - 权益类：上证指数日涨跌幅0.69%、月内0.74%、年内16.87%等多个指数涨跌幅数据 [5] - 固收类：10年期国债期货日涨跌幅 -0.09%、月内0.04%、年内 -0.87%等数据 [5] - 商品类：WTI原油日涨跌幅2.49%、月内 -0.80%、年内 -19.45%等数据 [5] - 其他：美元指数日涨跌幅 -0.46%、月内 -1.19%、年内 -9.42%等数据 [5] 股市风险偏好及大宗商品走势 - 展示波罗的海干散货指数、CRB现货指数、WTI原油等主要大宗商品走势 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年海外宏观环境延续回暖，美国“宽财政 + 宽货币”利于推动经济景气；国内11月社零不及预期，投资走弱但出口亮眼；资产配置上，宏观环境利于贵金属和有色金属板块，国内权益板块年末以防御为主 [6]。 各部分总结 金融市场涨跌幅 - 股指方面，沪深300期货、上证50期货、中证500期货、中证1000期货日度、周度涨跌幅相同，今年涨幅分别为16.42%、12.71%、25.12%、23.17%；国债期货多数下跌，30年期国债期货今年跌幅达 -5.76% [2]。 - 外汇市场，美元指数今年跌幅 -9.01%，欧元兑美元今年涨1355 pips，美元兑日元今年涨0.34% [2]。 - 利率方面，10Y中债国债收益率今年微涨0.2 bp，10Y美国国债收益率今年降39 bp [2]。 - 中信行业指数中，有色金属、钢铁等涨幅居前，计算机、电子等部分板块下跌 [2]。 - 海外商品中，贵金属涨幅显著，COMEX黄金今年涨65.52%，COMEX白银今年涨130.109%；能源板块中原油多数下跌，天然气涨跌不一 [2]。 宏观精要 - 海外宏观：美国“低通胀 + 弱现实 + 联储主席换届”组合利于美联储宽松，2026年海外宏观环境回暖 [6]。 - 国内宏观：11月社零同比1.3%不及预期，商品零售走弱，服务消费改善；投资走弱，出口是重要支撑 [6]。 - 资产观点：宏观环境利于贵金属和有色金属板块，黄金上涨逻辑流畅、安全边际高，白银波动风险增加；关注铜铝锡等供应扰动商品及碳酸锂；国内权益板块年末防御为主 [6]。 板块及观点 - **金融板块**：股指期货或震荡上涨，需关注增量资金；股指期权震荡，关注期权市场流动性；国债期货震荡，关注货币政策落地情况 [7]。 - **贵金属板块**：黄金/白银震荡上涨，关注美国基本面、美联储政策和全球权益市场走势 [7]。 - **航运板块**：集运欧线震荡，关注2026年船司复航安排等 [7]。 - **黑色建材板块**：钢材、铁矿、焦炭等多数品种震荡，各品种关注对应因素，如钢材关注专项债发行进度等 [7]。 - **有色与新材料板块**：铜、铝、锡等部分品种或震荡上涨，多数品种震荡，关注各品种对应因素，如铜关注供应扰动等 [7]。 - **能源化工板块**：PX、PTA等部分品种震荡上涨，沥青、高硫燃油等部分品种震荡下跌，多数品种震荡，关注各品种对应因素，如原油关注OPEC + 产量政策等 [9]。 - **农业板块**：生猪震荡下跌，棉花等多数品种震荡，关注各品种对应因素，如油脂关注美豆天气等 [9]。

报告行业投资评级 - 震荡：铁矿石、煤焦、卷螺、玻璃、纯碱、上证50股指期货/期权、沪深300股指期货/期权、2年期国债、5年期国债、纸浆、橡胶、MEG [2][3][4][8][9] - 震荡偏强：黄金、白银 [3] - 底部反弹：原木 [4] - 反弹：中证500股指期货/期权、中证1000股指期货/期权 [3] - 盘整：10年期国债 [3] - 震荡偏空：豆油、棕油、菜油、豆粕、菜粕、豆二、豆一 [7] - 偏强：生猪 [8] - 宽幅震荡：PX、PTA [9] - 观望：PR、PF [9] - 偏弱震荡：双胶纸 [4] 报告的核心观点 - 2026年全球矿山新增6400 - 6500万吨，增速远超粗钢，钢材出口实施许可证管理，影响原料需求和价格，各品种走势受供需、政策、宏观情绪等因素影响 [2] - 市场短期震荡整理，中期趋势继续，高新技术产业持续壮大，国债现券利率盘整，黄金受多因素影响维持震荡偏强 [3] - 原木供应压力或减弱，需求淡季不淡，价格预计底部反弹但驱动不强；纸浆基本面供需宽松，价格维持震荡 [4] - 油脂需求前景不确定，库存高企，粕类供应充裕，预计油脂油料各品种震荡偏空 [7] - 生猪市场供需博弈，价格或小幅上涨；橡胶供应受天气影响，需求支撑不足，价格震荡 [8] - 聚酯各品种受油价、供需、成本等因素影响，呈现不同走势 [9] 各行业总结 黑色产业 - 铁矿石：供给宽松、需求低位、港口累库，钢厂检修预期升温，钢材出口政策影响需求，短期反弹可逢高介入空单 [2] - 煤焦：产能倒查、安监巡视及反内卷政策有支撑，但钢材出口政策影响需求，空头可先行止盈离场 [2] - 卷螺：市场情绪提振，基本面短期向好，但钢材出口政策需关注，价格底部震荡或低位反弹 [2] - 玻璃：绝对价格下行，产线有冷修预期，但供应收缩不及预期，需求整体偏弱 [2] - 纯碱：浮法玻璃需求疲软，库存累积，关注宏观及产线冷修情况 [2] 金融 - 股指期货/期权：各指数有不同表现，市场受政策影响，短期震荡整理，中期趋势继续 [3] - 国债：中债十年期到期收益率持平，FR007上行，国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹 [3] - 黄金：定价机制转变，受多因素影响维持震荡偏强，美联储政策和避险情绪或短期扰动 [3][5] 轻工 - 原木：港口出货和出库量环比减少，到港量预计增加，库存去化，价格偏稳，预计底部反弹 [4] - 纸浆：现货价格趋弱，外盘价上涨，成本有支撑，但需求不佳，价格维持震荡 [4] - 双胶纸：部分复产，供应压力仍存，需求端有支撑，预计短期偏弱震荡 [4] 油脂油料 - 油脂：美豆压榨高位，生物燃料政策不确定，马棕油出口下降、库存高企，国内供应充裕，需求复苏乏力，预计震荡偏空 [7] - 粕类：美豆数据稳定，库存宽松，需求不确定，南美大豆丰产预期增强，国内供应充裕，预计震荡偏空 [7] - 豆二：美豆出口担忧，南美丰产预期压制，国内供应宽松，预计震荡偏空 [7] - 豆一：受进口和抛储冲击，国内供应宽松，预计震荡偏空 [7] 农产品 - 生猪：交易均重下降，需求有增长可能，开工率上升，利润有变化，预计周均价小幅上涨 [8] 软商品 - 橡胶：产区供应受天气影响，需求端产能利用率上升，库存累库，价格预计震荡 [8] 聚酯 - PX：地缘风险推升供应风险，供应高位，需求有韧性，价格受油价拖累 [9] - PTA：油价扰动成本端，短期供需改善，后续或恶化，价格跟随成本波动 [9] - MEG：中长线累库压力存在，近月供应缩量好转，价格震荡，上方有压制 [9] - PR：成本支撑强劲，但终端追涨乏力，加工费或压缩 [9] - PF：成本较强，需求后续或萎缩，加工费有压缩风险 [9]

行业投资评级 报告未对整体行业给出投资评级，而是对各细分品种给出了走势预期，如反弹、震荡、盘整、偏强等[2][4][6][8][9][12] 核心观点 报告对多个行业的期货品种进行分析，指出各品种受不同因素影响呈现不同走势，如黑色产业受供应、需求、政策等因素影响；金融市场受宏观政策、资金流向等因素影响；贵金属受利率政策、避险情绪等因素影响；轻工、油脂油料、农产品、软商品、聚酯等行业也分别受各自行业的供需、成本、天气等因素影响[2][4][6][8][9][12] 各行业总结 黑色产业 - 铁矿石：2026年全球矿山新增6400 - 6500万吨，增速远超粗钢，当下铁水环比再降、板材库存高压，钢厂检修预期升温，现实需求疲弱，钢材出口实施许可证管理制度利空原料，短期反弹具备逢高介入空单价值，突破前高紧止损[2] - 煤焦：产能倒查、安监巡视等催化，叠加反内卷政策预期推高市场情绪，但钢材出口政策使市场预期转向需求端利空，宏观政策对焦煤价格有短期提振，年前下游有补库需求，年末煤矿存减产预期，空头先行止盈离场，煤焦大幅拉涨[2] - 卷螺：主席强调扩大内需，市场情绪提振，叠加钢材基本面短期向好，黑色板块大幅反弹，关注粗钢产量管控政策，成材受支撑，当前钢材价格底部震荡，情绪影响下低位反弹[2] - 玻璃：绝对价格下行，宏观情绪发酵，外围冷修出现，年底计划内冷修落地，玻璃大幅反弹，浮法玻璃样本企业总库存延续去库但同比仍增超两成，房地产竣工下行拖累需求，关注宏观及产线冷修情况[2] - 纯碱：报告未提及具体分析内容，仅给出反弹走势[2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日沪深300股指收录 - 0.59%，上证50股指收录0.23%，中证500股指收录 - 0.52%，中证1000股指收录 - 0.22%，机场、办公用品板块资金净流入，电工电网、电子元器件板块资金净流出，国家发改委将采取措施扩大有效投资，商务部推进“三新”试点工作[4] - 国债：中债十年期到期收益率持平，央行开展逆回购操作，国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹[4] 贵金属 - 黄金：定价机制向以央行购金为核心转变，货币属性上美元信用出现裂痕，金融属性上对美债实际利率敏感度下降，避险属性上地缘政治风险推升价格，商品属性上中国实物金需求上升，美联储利率政策和避险情绪是短期扰动因素，预计金价维持高位震荡，中长期受美联储降息周期、全球央行购金和地缘政治冲突支撑[6] - 白银：与黄金类似，短期上方承压，预计维持高位震荡[6] 轻工 - 原木：上周港口日均出货量和全国日均出库量环比减少，11月新西兰发运至中国原木量减少，10月我国针叶原木进口量减少，本周预计到港量大幅增加，港口库存环比去库，现货市场价格偏稳，预计底部反弹但反弹驱动不强[6] - 纸浆：现货市场价格分化，外盘价上涨，成本支撑增强，但造纸行业盈利低、纸厂库存压力大，需求不佳，基本面供需宽松，价格或维持震荡走势[8] - 双胶纸：现货市场价格趋稳，山东地区部分复产，供应压力仍存，出版订单提货日期延续到1月中旬，需求端有支撑，社会面订单需求一般，预计短期价格偏弱震荡，不排除价格大幅波动[8] 油脂油料 - 油脂：美豆压榨高位，美环保署确定可再生能源掺混义务延后，出口疲软，需求前景不确定，马棕油出口大降、库存高企，马来2026年1月棕榈油出口关税下调，国内大豆到港量多，油厂开机率高，油脂库存下滑但供应充裕，餐饮消费复苏乏力，预计油脂短期在原油提振下反弹，关注南美大豆产区天气及马棕油产销变化[8] - 粕类：全球大豆期末库存1.224亿吨，较为宽松，美豆价格高于巴西，对华无出口优势，市场对美豆需求规模不确定，对南美大豆丰产预期增强，美豆弱势运行叠加阿根廷下调出口关税，远期大豆进口成本下移，国内油厂开机率高，豆粕供应充裕，养殖存栏高但采购谨慎，预计豆粕整体震荡偏空，关注南美大豆产区天气、中美贸易进展[8] 农产品 - 生猪：全国生猪平均交易体重为124.59公斤，多数地区养殖场出栏积极，降温刺激猪肉消费，屠宰企业收购标猪带动交易均重轻微下降，全国重点屠宰企业生猪结算均价上涨，预计终端需求增长空间有限，市场供需博弈，下周结算价可能上涨，本周开工率小幅上升，自繁自养理论盈利下降，仔猪育肥盈利增加，西南地区腌腊或提升猪肉消费量，预计未来一周生猪周均价或小幅上涨[9] 软商品 - 橡胶：云南产区逐步停割，原料价格稳定，海南受天气影响胶水产量低于往年同期，处于季节性停产状态，原料收购价格高位，泰国雨水天气好转，东北区域产量高位，越南产区原料供应量偏紧，需求端轮胎企业产能利用率上升，天然橡胶库存小幅累库，市场以消化库存为主，价格或将震荡运行[12] 聚酯 - PX：美委关系紧张，油价上涨，PX供应高位，下游聚酯负荷稳中回落，PXN价差暂时坚挺，PX价格受油价拖累[12] - PTA：油价波动加大扰动PX端，PTA成本端松动，短期自身供需改善，但产业季节性走弱，后续供需恶化，加工差低位，预计现货价格跟随成本端波动，现货基差区间波动[12] - MEG：中长线累库压力存在，近月部分供应缩量好转，关注供应端持续变化，港口库存回升，场内货源流动性增加，现货基差趋弱，价格震荡，上方压制持续存在[12] - PR：油价上涨，原料支撑强，但下游追涨乏力，聚酯瓶片市场或区间震荡运行[12] - PF：涤纶短纤企业库存水平偏低、部分品牌现货流通量偏紧，叠加油价上涨，预计市场价格或偏暖整理[12]

国债期货市场表现 - 12月18日，国债期货市场整体呈现拉升态势，各期限主力合约价格普遍上涨 [1] - 30年期国债期货主力合约盘中涨幅最大，达到0.40%，现报112.440元 [1] - 10年期国债期货主力合约上涨0.07%，现报108.085元 [1] - 5年期国债期货主力合约上涨0.04%，现报105.87元 [1] - 2年期国债期货主力合约上涨0.02%，现报102.45元 [1]

报告行业投资评级 - 黑色产业：铁矿石、煤焦、卷螺震荡，玻璃、纯碱偏弱 [2] - 金融：上证50、沪深300、2年期国债、5年期国债震荡，中证500、中证1000反弹，10年期国债盘整 [4] - 贵金属：黄金、白银震荡偏强，原木底部震荡 [6] - 轻工：纸浆震荡，双胶纸偏弱震荡 [7] - 油脂油料：豆油、棕油、菜油震荡偏空，豆粕、菜粕、豆二、豆一震荡偏弱 [7] - 农产品：生猪偏强 [9] - 软商品：橡胶震荡 [11] - 聚酯：PX、PTA、MEG偏弱震荡，PR、PF观望 [11] 报告的核心观点 - 各行业品种受供需、政策、宏观经济、地缘政治等多方面因素影响，呈现不同的价格走势和投资评级，投资者需关注各品种的关键影响因素及风险 [2][4][6] 根据相关目录分别总结 黑色产业 - 铁矿石：2026年全球矿山新增6400 - 6500万吨，增速远超粗钢，当下铁水环比再降、板材库存高压，钢厂检修预期升温，现实需求疲弱，钢材出口实施许可证管理制度利空原料，价格震荡偏弱，可寻反弹抛空机会 [2] - 煤焦：中央经济工作会议增量政策信息少致盘面回落，钢材出口政策使市场预期转向需求端利空，短期影响出口量和原料需求价格，年前下游补库、煤矿减产预期及反内卷策略使部分空头止盈离场，煤焦受支撑 [2] - 卷螺：钢材出口政策影响买单出口，下调明年出口预期，关注与粗钢产量管控政策匹配情况，成材受支撑，下游需求低迷，冬储未开始，螺纹震荡，地产新开工低，内需疲弱，价格底部震荡，供应无显著减量、需求无显著增量预期 [2] - 玻璃：沙河价格走弱，期价偏弱，加工订单低迷，需求不足，部分玻璃厂推迟冷修计划，浮法玻璃样本企业总库存去库但同比增超两成，房地产竣工下行拖累需求，后续能否企稳看冷修进度 [2] - 纯碱：未提及更多内容 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日沪深300、上证50、中证500、中证1000股指均下跌，零售、教育板块资金净流入，贵金属、能源设备板块资金净流出，国家强调扩大内需，美国11月非农就业和失业率数据矛盾，市场短期震荡整理，中期趋势继续，高新技术产业壮大 [4] - 国债：中债十年期到期收益率持平，FR007下降2bps，SHIBOR3M持平，央行开展逆回购操作，单日净投放180亿元，国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹 [4] 贵金属 - 黄金：定价机制向央行购金为核心转变，货币属性上美元信用有裂痕，金融属性上对美债实际利率敏感度下降，避险属性上地缘政治风险推升价格，商品属性上中国实物金需求上升，美联储利率政策和避险情绪是短期扰动因素，中长期受降息周期、央行购金和地缘政治冲突支撑 [6] - 白银：未提及更多内容 [6] - 原木：上周港口日均出货量和全国日均出库量环比减少，11月新西兰发运量减少，10月我国针叶原木进口量减少，本周预计到港量大幅增加，港口库存环比去库，现货价格偏稳，成本下跌提振贸易商提货意愿，成交转好，交割参与意愿低，预计价格底部震荡 [6] 轻工 - 纸浆：上一工作日现货市场价格分化，针叶浆部分下跌、阔叶浆偏稳，外盘价上涨，成本支撑增强，但造纸行业盈利低、纸厂库存压力大、需求不佳，在利好消息消化后或回归震荡走势 [7] - 双胶纸：上一工作日现货价格趋稳，本周山东部分复产，供应压力仍存，出版订单提货，社会面订单平稳，经销商或降价，需求端偏弱，预计短期价格偏弱震荡，不排除流动性问题致大幅波动 [7] 油脂油料 - 油脂：美豆压榨高位，但美环保署确定可再生能源掺混义务时间不确定，出口疲软，需求前景不明，11月马棕油出口大降、库存高企，12月前15日出口环比下滑，国内大豆到港多、油厂开机率高，油脂库存下滑但供应充裕，餐饮消费复苏乏力，预计震荡偏空 [7] - 粕类：美豆核心数据变化不大，全球大豆期末库存1.224亿吨，美豆价格高、对华无出口优势，生物柴油不确定，市场对美豆需求不确定，对南美大豆丰产预期增强，美豆弱势和阿根廷下调关税使进口成本下移，国内油厂开机率高、大豆到港多，豆粕供应充裕，需求平稳，下游采购谨慎，预计震荡偏弱 [7] - 豆二：美豆出口担忧，美对华销售缓慢，巴西丰产压制，国内大豆高库存、高压榨量，供应宽松，预计震荡偏弱 [7][9] 农产品 - 生猪：全国生猪平均交易体重下降，部分地区受猪病和前期出栏影响，需求端屠宰企业结算均价上涨，预计终端需求增长有限，养殖端出栏快，市场供需博弈，下周结算价或上涨，本周屠宰企业开工率上升，自繁自养盈利下降、仔猪育肥盈利增加，西南腌腊或提升消费和开工率，预计未来一周周均价小幅上涨 [9] 软商品 - 橡胶：云南产区停割、原料价格稳定，海南受天气影响胶水产量低、价格高，泰国产量高位、价格下降，越南原料供应偏紧，需求端轮胎企业产能利用率上升，新能源汽车销量增长，库存累库，市场消化库存，价格震荡 [11] 聚酯 - PX：市场忧虑供应过剩，地缘局势缓和、油价下跌，供应高位，下游聚酯负荷回落但能支持需求，PXN价差暂时坚挺，价格受油价拖累 [11] - PTA：油价下跌使成本端松动，短期供需改善但产业季节性走弱，加工差低位，预计现货价格随成本端和基差区间波动 [11] - MEG：中长线累库压力大，近月部分供应缩量好转，关注供应变化，港口库存回升使货源流动性增加，现货基差趋弱，价格震荡且上方有压制 [11] - PR：油价下挫，成本支撑乏力，需求一般，聚酯瓶片市场或延续疲态 [11] - PF：涤纶短纤价格低、库存低、部分现货流通紧，但油价跌幅大，预计市场价格震荡整理 [11]

债市近期表现与波动 - 30年期国债期货主力合约于12月12日下跌0.71%，12月15日开盘后继续走低，盘中最大跌幅超过1%，最低跌至111.43元，刷新本轮调整新低 [2][3] - 30年期国债活跃券收益率持续攀升，最新达到2.277%，较前收盘上行3个基点 [2][5] - 10年期国债活跃券收益率上行1.5个基点，报1.8575% [5] - 银行间5年期以上券种收益率普遍上行，且长债利差进一步扩大 [5] 市场结构与波动原因 - 四季度以来债市接连阴跌，期限利差不断走阔，不同于前期的“股债跷跷板”效应 [2] - 债市下跌主因并非央行收紧货币或流动性紧张，而是环境变化导致机构预期改变，主动减少长期配债资金 [2] - 市场交易结构出现变化，配置盘退潮，交易盘主导，导致债市波动放大，利率易上难下 [2] - 30年期和10年期国债利差已经拉大至40个基点以上 [7] - 近期债券利率上行，主要因年底降息降准预期下降，机构行为趋于谨慎，落袋为安倾向较强，而配置盘需求低于预期 [7] 机构观点与制约因素 - 汇丰晋信固收团队认为，市场对个别开发商债务事件等利空反应敏感 [7] - 西部证券指出，年内债市上涨或受三方面制约：对超长期国债供给力度与降准降息节奏及明年供需缺口的担忧、明年内需主导与物价回升的基本面修复预期、未落地的公募费改新规与权益市场表现带来的扰动 [8] - 西部证券预计降准降息使用或相对谨慎，在明年物价合理回升预期下债市上涨动力不足，结合流动性充裕利好短端，曲线或仍将陡峭化 [8] - 西部证券认为12月以来长债的超跌反弹行情或趋于尾声，建议年底以票息策略为主 [8] 后市展望与投资策略 - 临近年末，多数机构对债市短期走势持保守态度，但对长期趋势仍较为乐观 [9] - 华西证券认为债市正处于预期扭转的过渡期，利率起伏或难避免 [10] - 对于配置盘，华西证券建议关注中长期赔率，指出1.90%似乎成为长端利率有效上界，当前10年期国债收益率1.84%基本处于顶部附近，潜在调整空间不大 [10] - 华西证券分析，当前10年期国债的税费后票息价值与一般贷款几乎无异，对银行而言长债吸引力不低，若收益率满足明年收益目标，配置型资金可考虑逐步进场 [10] - 对于交易盘，华西证券建议短期更关注胜率，不建议跟随短期行情大幅调整仓位，可维持定力等待配置盘集中进场，现阶段可小仓位在市场调整期做逆向操作 [10] - 华创证券研究指出，2026年债市大概率延续震荡格局，其间股债比价、通胀走势、监管扰动或引发区间波动，投资者应以更谨慎态度应对，回归“向票息要收益” [11]