报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截至4月3日1年期同业存单利率降至1.475%创历史新低，今年以来存单利率持续下行，是供给端和需求端多因素共振的结果，后市资金或由宽松转至正常均衡，同业存单短期难大幅上行，存单利率下行会打开10年国债利率下行空间，但通胀不明朗时需对30年国债保持谨慎 [7][8][13] 根据相关目录分别进行总结 本周债市点评 - 截至4月3日1年期同业存单利率降至1.475%创历史新低，今年以来持续下行。供给端方面，1 - 3月存单净融出，低于往年同期，因贷款需求偏弱和银行存款端流出好于预期，银行不缺负债；同时银行间资金面宽松，4月3日DR001与DR007分别降至1.23%与1.34% [7][13] - 需求侧方面，银行今年对存单投资占比明显提升，出现银行发存单自己买的情况，原因是资金面宽松、信贷需求偏弱，且中小银行长债与超长债交易难做；而货基配置存单力度减弱，规模从年初15.01万亿元降至4月3日的14.98万亿元，7日年化收益率中位数为1.196%，货基做超额收益难，银行委外收益不如直接投资存单，货基拉长久期买1Y存单会使同业存单利率陷入“恶性循环” [7][14] - 目前博弈二季度资金面收紧、存单利率反弹较激进，1Y期限存单 - 7天OMO利率利差接近历史新低，1Y存单利率 - DR001利差处于2024年以来中性水平，且DR001偏离7天逆回购利率下方 [15] - 后市资金或由宽松转正常均衡，同业存单短期难大幅上行，关键转变节点待货币政策信号，存单利率下行打开10年国债利率下行空间，通胀不明朗时对30年国债需谨慎 [8][16]

核心观点 - 美联储本周的会议将主要被视为对央行独立性的考验 而非因其利率路径而被记住[1] - 真正的挑战在于政治对货币政策沟通的干预 而非相互矛盾的经济数据[1] 事件背景 - 特朗普宣布将很快任命美联储主席鲍威尔的继任者 这距离鲍威尔任期届满还有近一年的时间[1] - 此举让“影子主席”的概念成为焦点[1] 潜在影响 - 如果继任者消息公布 美联储官方和指定继任者之间可能发出相互矛盾的货币政策信号[1] - 矛盾信号的风险尤其在于 如果指定继任者公开推动降息的话[1]