滚动衰退与劳动力市场 - 疫情后劳动力短缺导致企业招聘谨慎 劳动力囤积现象持续 企业不会轻易裁员直到利润受到侵蚀 [1] - 通货紧缩可能成为未来重要主题 企业利润空间收窄将加速资本替代劳动力趋势 [1] - 自动化和AI短期会替代部分岗位 但长期将创造更多就业机会 类似农业自动化历史经验 [2] 税收政策与经济影响 - 特朗普任期内企业税率从39%降至21% 税收收入从200亿美元增至500亿美元 [7] - 降低税率刺激经济增长并减少避税现象 个税税率下降可能产生类似效果 [6][7] - 税收方案可能在7月4日前出台 因经济疲软和政治压力增加 [7][8] 货币政策与滚动衰退 - 美联储16个月内加息22次 利率从0.25%大幅上调 创历史罕见记录 [11] - 货币流通速度自90年代末持续下降 疫情后急剧下降后又回升 现再次出现下滑趋势 [15] - 收益率曲线长期处于负值 通常预示经济衰退 2019年也曾出现类似情况 [39] 行业表现与市场动态 - 房地产市场衰退 现有房屋销售下降39% 按揭利率翻倍导致购房负担加重 [18] - 制造业持续收缩 扩散指数低于50分界线 资本支出呈现停滞状态 [23][25] - 小企业乐观指数跌至金融危机后低谷 信贷条件紧缩和政策不确定性是主因 [29] 消费者信心与通胀趋势 - 所有收入层次消费者信心同时下降 低收入群体信心低于2008年水平 [33] - 真实通胀率比CPI提前3-6个月反映变化 当前呈下降趋势 最新数据为1.37% [45] - 油价下跌产生减税效应 对通胀和市场有利 S&P500与油价走势背离 [72] 技术创新与市场展望 - 颠覆性创新未来五年可能获得十倍以上市值增长 传统行业增长有限 [56] - 创新型策略估值处于历史低点 企业价值对EBITDA溢价仅为75% [51] - 技术融合进入黄金时期 AI处于核心地位 将推动生产力驱动的复苏 [40][43]

图片来源： ARK Invest Z Highlights Cathie's Letter ：滚动衰退下的劳动力 " 囤积 " 与技术就业前景 大家好，又到了每周的就业星期五，我们照常进行今天的讨论。可能和以往会稍微有所不同，因为我这周发布了一封信。我们会在这里附上这封信，并重 点讲解信中提到的内容，特别是展示了我们正在经历的 " 滚动衰退 " 现象。今天是就业星期五，我浏览了一下报告，整体情况看起来还是不错的，就像我 们过去三年所观察到的那样，这三年我们一直在提到 " 滚动衰退 " 。那么，究竟发生了什么呢？ 通过更多的分析，我们越来越相信， 疫情后劳动力短缺，导致企业在招聘上变得更为谨慎，劳动力的 " 囤积 " 现象仍在持续。公司可能不会轻易裁员，直 到其利润开始受到侵蚀。 对于一些公司来说，这种情况已经开始发生，尽管有些公司还没遇到这种问题。但如果我们的预测正确，通货紧缩将会成为未来 的一个重要主题，那么企业的利润空间将进一步收窄，因此，企业将加速用资本替代劳动力的趋势。 我们一直在深入研究自动化和 AI ，分析这些技术对于未来的影响。 再说一个小插曲，既然提到这一点，我知道很多人对机器人、自动化和 A ...