金价短期走势与市场表现 - 伦敦金现货价格在最近四个交易日于5200美元/盎司关口附近持续震荡，2月26日午后冲高至5205.47美元/盎司但未能站稳[1] - 当前市场多空分歧加剧，金价处于短期震荡整理阶段[1] - 2月26日A股黄金股整体承压回落，Wind黄金指数下跌0.81%，其中四川黄金跌超2%，中金黄金、山东黄金等均跌超1%[2] 短期金价承压因素 - 美联储降息预期出现松动，货币市场定价2026年存在两次25个基点的降息空间，但春节期间已有交易员推迟降息押注[3] - 美联储2025年12月核心PCE同比涨幅为3%，仍高于2%的政策目标1个百分点，通胀未出现明显改善迹象[1][3] - 美国最高法院裁定IEEPA关税措施违法的实际影响有限，难以对金价形成持续提振[3] - 机构判断在降息信号进一步明确之前，金价短期内难以实现快速突破[1][3][4] 中长期支撑逻辑与机构观点 - 供需关系偏紧为金价上行提供支撑，2025年全球黄金总需求首次突破5000吨[5] - 供给层面，到2028年全球预计有80座黄金矿山面临资源枯竭风险，供给弹性释放需要时间[5] - 货币体系变革提供长期支撑，各国央行持续购金及部分国家减持美债推动结算货币多元化[6] - 摩根大通将黄金长期价格预测上调15%至4500美元/盎司，并预计2026年底伦敦金现货价格将升至6300美元/盎司，较当前价格高出约20%[6] - 瑞银预计美联储年内或有两次各25个基点的降息，可能推动金价在未来几个月内触及6200美元/盎司[7] 其他市场动态与观察变量 - 春节期间国内黄金消费热情高涨，周大福、老庙黄金等品牌首饰金价重回1500元/克，三亚免税店黄金柜台销售火爆[1] - 全球最大黄金ETF SPDR Gold Shares的黄金持仓已连续三个交易日增加，春节期间持仓量总体小幅增加[2] - 地缘局势不确定性，如伊朗核问题相关会谈，支撑了黄金的避险需求[1][2] - 白银市场变化值得关注，COMEX白银在2月16日-20日当周大涨约9%，历史数据显示类似持仓结构下，白银此后三个月内录得正回报的概率约为72%[4]

金价近期走势与市场分歧 - 伦敦金现货价格在5200美元/盎司关口附近持续震荡，2月26日盘中最高触及5205.47美元/盎司但未能站稳[1] - 市场多空分歧加剧，一方面美联储降息预期松动，另一方面地缘局势不确定性支撑避险需求，金价处于短期震荡整理阶段[1] - 2月26日A股黄金股整体承压，Wind黄金指数下跌0.81%，四川黄金跌超2%，中金黄金、山东黄金等均跌超1%[2] 短期价格突破面临压力 - 机构观点认为，在美联储降息信号进一步明确之前，金价短期内难以实现快速突破[1] - 降息预期有所松动，货币市场定价2026年存在两次25个基点的降息空间，但已有交易员推迟降息押注[2] - 美联储最关注的通胀指标核心PCE在2025年12月同比上涨3%，仍较2%政策目标高出1个百分点[1][2] - 美国最高法院裁定IEEPA关税措施违法的实际影响有限，难以对金价形成持续提振[3] 值得关注的关联市场信号 - 白银市场出现明显变化，COMEX白银在2月16日至20日当周大涨约9%[3] - 该上涨主要由存量空头平仓推动，历史数据显示，在此持仓结构下，白银此后三个月内录得正回报的概率约为72%，六个月内升至约75%[3] - 若白银行情持续演绎，其市场情绪对黄金市场的影响值得关注[3] 中长期基本面与机构观点 - 从需求侧看，2025年全球黄金总需求首次突破5000吨，在投资需求旺盛和各国央行持续购金推动下，需求有望进一步增长[4] - 亚洲居民收入水平提升将为黄金首饰消费提供长期结构性支撑[4] - 从供给侧看，到2028年全球预计有80座黄金矿山面临资源枯竭风险，尽管高金价激励勘探，但矿山建设周期长、资本门槛高，供给弹性释放需要时间[4] - 货币体系深层变化提供长期支撑，各国央行持续购金及部分国家减持美债、推动结算货币多元化的趋势正在印证[5] 机构长期价格预测 - 摩根大通欧洲研究团队将黄金长期价格预测上调15%至4500美元/盎司，比市场共识高出约20%[5] - 摩根大通大宗商品研究团队预计，2026年底伦敦金现货价格将升至6300美元/盎司，较当前价格高出约20%[5] - 瑞银财富管理预计美联储年内或有两次各25基点的降息，可能推动金价在未来几个月内触及6200美元/盎司，并维持黄金在投资组合中“具吸引力”的评级[5] 其他市场动态 - 春节期间，国内周大福、老庙黄金、中国黄金等主流品牌的首饰金价重回1500元/克，黄金首饰成为免税购物热门选择[1] - 全球最大黄金ETF SPDR Gold Shares的黄金持仓已连续三个交易日增加，春节期间持仓量总体小幅增加[2]

欧洲股市行情 - 当地时间2月18日，欧洲股市迎来普涨行情，多个主要股指高开高走 [1][2][3] - 英国富时100指数涨逾1%，盘中创出历史新高 [1][3] - 法国CAC40指数上涨0.4%，德国DAX指数上涨0.73%，欧洲斯托克50指数上涨0.87%，集体逼近历史新高 [1][3] - 意大利MIB指数涨逾1% [3] 大宗商品市场表现 - 国际贵金属价格集体反弹，伦敦金现货价格收复4900美元/盎司关口 [1][5] - 截至北京时间2月18日20:50，COMEX黄金期货价格上涨0.77%至4943.6美元/盎司，伦敦金现货价格上涨1.13%至4931.611美元/盎司 [5] - COMEX白银期货价格上涨2.69%至75.52美元/盎司，伦敦银现货价格上涨2.8%至75.548美元/盎司 [5] - 国际油价集体反弹，NYMEX原油期货主力合约和ICE布油期货主力合约均涨逾2% [1][5] - NYMEX原油期货主力合约逼近每桶64美元关口，ICE布油期货主力合约逼近每桶70美元关口 [5] 市场关注焦点 - 当前市场更为关注的是北京时间2月19日凌晨公布的美联储2月货币政策会议纪要 [5] - 尽管此次会议不涉及利率调整，但美联储对美国通胀、就业形势的研判或影响市场对2026年降息节奏的预期 [5] 其他相关事件 - 当地时间2月18日，在日本参议院首相指名选举中，自民党总裁高市早苗获得125票，当选日本第105任首相 [6][7] - 高市早苗将着手组建新内阁，新内阁将在皇宫举行认证仪式后正式成立 [7] - 据俄罗斯方面18日消息，俄罗斯、美国和乌克兰在为期两天的日内瓦三方会谈期间未签署任何文件 [8][9] - 谈判讨论了解决乌克兰问题的军事、政治和人道主义等关键因素，下一轮会谈将于近期举行 [9][10]

核心观点 - 2026年贵金属市场在年初冲高后大幅回调，随后进入震荡整固阶段，短期走势承压但长期支撑逻辑未变，全年预计维持震荡偏强格局，品种间走势分化加剧 [1] - 黄金价格长期上行趋势不改，白银价格则延续高波动特征 [1] 近期价格走势与市场阶段 - 2026年1月，伦敦金现货价格一度上涨至近5600美元/盎司，伦敦银现货价格一度涨至120美元/盎司上方 [1] - 1月30日，伦敦金现货价格单日暴跌超9%，伦敦银现货价格下探超26% [1] - 截至2月13日，伦敦金现货价格2月以来上涨近2%，回归至4965美元/盎司上方；伦敦银现货价格2月以来下探超8%，跌至78美元/盎司附近 [1] - 市场行情已由前期的“加速上涨”转向“宏观验证”阶段，进入修复整固期 [2] - 自月初历史高点大幅回撤后，价格已修复约半数跌幅 [2] 短期价格驱动与承压因素 - 美国就业数据超预期，压制短期降息预期，市场普遍将美联储首次降息预期时间由6月延后至7月 [2] - 市场对人工智能的担忧引发金融市场抛售潮，导致美股科技股大跌，市场风险偏好下降，在流动性冲击下贵金属价格直线跳水 [2] - 春节临近，实物黄金买盘阶段性走弱，可能带动全球贵金属价格波动率回落 [2] - 美元指数与黄金价格相关性有所提升，而黄金与原油、铜等大宗商品的相关性降低，折射出市场交易逻辑的转变 [2] 长期支撑逻辑与核心观点 - 地缘风险、全球央行购金、去美元化等长期利好因素依然存在，未发生逆转 [1][2] - 黄金价格以金融属性为主导，在美联储降息周期持续推进、美元信用边际弱化，以及全球央行购金结构性买盘与ETF资金周期性买盘的共振支撑下，2026年四季度前黄金价格有望达到6000美元/盎司 [3] - 地缘扰动、美联储独立性争议及全球资产再配置趋势，仍为金价提供核心支撑，前期上涨的结构性逻辑未发生根本改变 [3] - 待市场充分调整、新的利多因素积聚后，黄金价格有望重回上行通道 [2] 黄金市场展望 - 中长期而言，金价上行趋势不改，但上行节奏趋于温和，波动率较此前加速阶段明显下降 [1][3] - 2026年贵金属市场将在宏观不确定性与流动性宽松的共同作用下，整体呈现共振上行、高波动运行态势 [3] 白银市场展望 - 白银价格将延续高波动特征 [1] - 白银具备高β弹性优势，供应端刚性突出、库存持续去化；需求端整体延续上行趋势，工业需求稳中有升，AI领域需求增量成为重要驱动 [3] - 白银供给预计连续第六年处于缺口状态，投资需求为核心变量 [4] - 国内市场中，库存偏紧格局尚未完全缓解，交易所强化交割环节管理短期或压制部分投机行为 [4] - 银价对利率与美元敏感度更高，叠加市场容量小、流动性偏低的特性，在美国就业数据公布后价格波动与修复过程均更为剧烈 [4] - 白银市场在金融属性承压与结构性供给偏紧之间博弈，价格路径更依赖宏观方向确认，一旦实际利率再度回落，银价弹性有望重新显现 [4] 其他贵金属品种 - 铂、钯两大品种供需同源，2026年铂金表现预计优于钯金 [3]

美股市场表现分化 - 道琼斯工业平均指数盘中触及50512.79点的历史新高，收盘微涨0.1%，但涨幅收窄 [1] - 纳斯达克指数与标普500指数分别下挫0.59%和0.33%，由涨转跌 [1] - 大型科技股普遍收跌，其中谷歌跌幅达1.78%，微软、苹果、英伟达、亚马逊及META均下跌，特斯拉逆势涨近2% [1] - 纳斯达克中国金龙指数涨近1%，实现连续4个交易日收涨，盛大科技、叮咚买菜涨逾7%，禾赛科技、再鼎医药涨逾6% [1] 市场分析与观点 - 东吴证券研报指出，美股正处于“双重压力”共振期，市场对科技巨头巨额资本开支的叙事从“增长确定性”转向“投资回报焦虑”，同时市场流动性持续收紧预计将加剧震荡 [1] 国际大宗商品市场 - COMEX黄金期货与伦敦金现货价格分别报5048.8美元/盎司和5022.85美元/盎司，微跌0.6%和0.71% [2] - COMEX白银期货跌超2%，伦敦银现货跌超3%，分别徘徊在80.475美元/盎司和80.711美元/盎司附近 [2] - 中信期货研判认为，在金价高位运行背景下，白银仍具备相对收益空间 [2] - NYMEX原油期货与ICE布油期货主力合约微跌，分别报64.19美元/桶和69.01美元/桶 [2] - 信达期货分析指出，原油市场逻辑已从事件驱动溢价切换至基本面交易，中期“供应过剩”压力是更可持续的定价锚，空头主导格局明确 [2] 地缘政治动态 - 美国总统特朗普表示，若与伊朗谈判未果，不排除向中东再派遣航母打击群 [3] - 美国“亚伯拉罕·林肯”号航母打击群已于1月26日驶入美军中央司令部在西印度洋的责任区，分析指出该打击群理论上可在“一两天内”对伊朗发起军事行动 [3]

美伊核谈判进展与油价波动 - 中东多国紧急游说后，原定于2月6日举行的美伊核谈判计划恢复，将在阿曼首都马斯喀特举行 [2] - 谈判僵局曾引发中东地区对美方采取军事行动的担忧，至少九个国家通过最高级别渠道联系白宫敦促不要取消会议 [2] - 受谈判消息影响，国际油价大幅波动，布伦特原油期货价格一度拉涨超3%，随后显著回落，截至发稿时上涨1.13% [2] 美联储主席提名遇阻 - 美国参议院银行委员会11名民主党人要求推迟候任美联储主席凯文·沃什的提名程序，直至针对现任主席鲍威尔等人的刑事调查终止 [4] - 一名共和党参议员威胁反对沃什的提名，可能导致委员会表决出现平票，进而阻止提名进入全院表决 [4][5] - 美国司法部威胁对鲍威尔在美联储办公楼翻新项目作证一事提起刑事诉讼，鲍威尔称调查是因美联储“没有遵从总统意愿”设定利率 [6] 中国大宗商品价格指数创新高 - 2026年1月中国大宗商品价格指数为125.3点，环比上涨6.3%，创下三年半以来新高 [7] - 指数已连续九个月环比上涨，在重点监测的50种大宗商品中，1月份价格环比上涨的有33种 [7] - 碳酸锂、精炼锡和精炼镍涨幅居前，较上月分别上涨48.4%、20.2%和19.5% [7] 贵金属市场动态与价格预期 - 伦敦金现货价格重回5000美元/盎司上方，伦敦银现货价格突破91美元/盎司关口，但截至收盘内外盘金银价格涨幅均有所收窄 [8][9] - 路透社调查显示，分析师对2026年黄金均价的预期中值为4746.50美元/盎司，为自2012年开展该调查以来的最高年度预测，较2025年10月的4275美元/盎司显著上修 [11] - 分析人士指出，金银价格反弹源于技术性修复、海外流动性风险缓解以及美联储降息、全球去美元化等基本面支撑 [12] - 德意志银行金属研究主管表示，黄金基本面未变，金价仍有望在年底前达到6000美元/盎司 [12]

美伊核谈判动态与地缘政治影响 - 中东多国紧急游说后，原定于2月6日举行的美伊核谈判计划得以恢复，将在阿曼首都马斯喀特举行 [1][2] - 谈判僵局曾引发中东地区对美方采取军事行动的担忧，至少九个国家通过最高级别渠道联系白宫敦促不要取消会议 [2] - 谈判消息导致国际油价大幅波动，布伦特原油期货价格一度拉涨超3%，随后显著回落，截至发稿时上涨1.13% [2] 美联储高层人事与调查风波 - 美国参议院银行委员会11名民主党人要求推迟候任美联储主席凯文·沃什的提名程序，直至对现任主席鲍威尔等人的刑事调查终止 [3] - 一名共和党参议员威胁反对沃什的提名，可能导致委员会表决出现平票，进而阻止提名进入全院表决 [3][4] - 美国司法部威胁对鲍威尔2025年6月就美联储办公楼翻新项目的作证提起刑事诉讼，鲍威尔称调查是因美联储“没有遵从总统意愿”设定利率 [6] 中国大宗商品价格指数走势 - 2026年1月中国大宗商品价格指数为125.3点，环比上涨6.3%，创下三年半以来新高 [6] - 指数已连续九个月环比上涨，在重点监测的50种大宗商品中，1月份价格环比上涨的有33种 [6] - 碳酸锂、精炼锡和精炼镍涨幅居前，较上月分别上涨48.4%、20.2%和19.5% [6] 贵金属市场价格与驱动因素 - 近期金银价格大幅反弹，伦敦金现货价格重回5000美元/盎司上方，伦敦银现货价格突破91美元/盎司关口 [7] - 路透社调查显示，分析师将2026年黄金均价预期中值大幅上调至4746.50美元/盎司，为2012年该调查启动以来最高年度预测，较2025年10月的4275美元/盎司显著上修 [10] - 分析人士认为地缘局势不确定性、各国央行持续购金、美联储降息及全球去美元化是核心驱动因素，金价年底有望达到6000美元/盎司 [10][11][12] 贵金属市场分析与展望 - 分析师指出金银价格反弹原因包括技术性修复需求、海外流动性风险缓解以及偏强的基本面未改变 [12] - 中东局势紧张增加了市场避险需求，部分资金重新流向贵金属市场 [12] - 对于白银，供应和库存紧张格局未变，但工业需求可能受原材料成本上升抑制，而AI等领域的新增需求有望提供支撑，预计银价将维持宽幅震荡 [13]

地缘政治与能源市场动态 - 中东多国紧急游说后，原定于2月6日举行的美伊核谈判计划得以恢复，谈判将在阿曼首都马斯喀特举行 [3][13] - 谈判恢复前曾出现僵局，至少有九个中东国家通过最高级别渠道联系白宫，强烈敦促美国不要取消会议，因担忧美国转而采取军事行动 [3][13] - 受谈判相关消息影响，国际油价日内大幅波动，布伦特原油期货价格一度猛然拉涨超3%，随后显著回落，截至发稿时上涨1.13% [3][14] 美国货币政策与人事不确定性 - 美国参议院银行委员会全体11名民主党人要求推迟候任美联储主席凯文·沃什的提名程序，直至针对现任主席鲍威尔等人的刑事调查终止 [5][16] - 一名共和党参议员也威胁反对沃什的提名，可能导致委员会表决出现平票，进而阻止提名进入全院表决程序 [5][16] - 美国司法部威胁就美联储办公楼翻新项目作证一事对鲍威尔提起刑事诉讼，鲍威尔称调查是因美联储“没有遵从总统意愿”设定利率 [5][16] 中国大宗商品市场表现 - 2026年1月中国大宗商品价格指数为125.3点，环比上涨6.3%，连续九个月环比上涨，创下三年半以来新高 [6][17] - 在重点监测的50种大宗商品中，1月份价格环比上涨的有33种，其中碳酸锂、精炼锡和精炼镍涨幅居前，较上月分别上涨48.4%、20.2%和19.5% [6][17] 贵金属价格走势与市场观点 - 2月4日，伦敦金现货价格重回5000美元/盎司上方，伦敦银现货价格突破91美元/盎司，但截至收盘内外盘金银价格涨幅均有所收窄，沪金期货主力合约由涨转跌 [7][8][19][20] - 路透社调查显示，分析师对2026年黄金均价的预期中值大幅上调至4746.50美元/盎司，为2012年该调查启动以来最高年度预测，较2025年10月的4275美元/盎司显著上修 [9][21] - 分析人士指出，金银价格反弹源于技术修复、海外流动性风险缓解及基本面支撑（如美联储降息、全球去美元化），德意志银行金属研究主管认为金价年底有望达到6000美元/盎司 [10][22] - 对于白银，分析认为供应库存紧张格局未变，但存在回调风险，AI等领域的新增需求有望为银价带来支撑，预计银价将维持宽幅震荡 [10][22][23]

市场行情概览 - 2月4日伦敦金现货单日涨幅超2%，盘中价格接近5100美元/盎司，伦敦银现货单日涨幅超5%，价格重回90美元/盎司之上[1] - 上证指数单日上涨0.85%，站上4100点，A股成交额维持在2.5万亿元高位，但较前一日缩量624亿元[1] - 港股恒生指数微涨0.05%，恒生科技指数下跌1.84%，南向资金净流入133.73亿港元[1] - 商品市场风险偏好修复，沪银、沪金单日分别大幅上涨11.22%和7.29%，商品指数单日净流入资金95亿元，贵金属板块单日流入144亿元[8][9] A股交易思路分化 - 市场分化出三种交易思路：高位博弈型（如算力硬件）、估值修复型（如白酒、地产、光伏、煤炭）和主题驱动型（如AI应用、云计算）[3] - 当前市场趋势不明，主线缺失，有色、白酒等板块经历快速上涨后回落，科技板块内部分化且兑现压力大[2] 债市与资金面 - 债市成交冷清，30年国债、10年国开活跃券成交笔数不足千笔，长端利率小幅震荡上行[1] - 央行2月4日逆回购净回笼3025亿元，但资金价格稳定，R001持稳于1.40%，R007小幅上行至1.55%[5] - 2月3-4日固收+基金净申购强度指数分别为0.25和0.44，但中长债基由净申购转为净赎回，强度指数为-0.08[7] 港股与商品市场动态 - 港股红利策略占优，万得港股中国红利指数上涨2.31%，修复至前期大跌前点位；恒生互联网科技业指数下跌2.39%[4] - 焦煤受印尼减产消息刺激强势反弹3.60%，但基本面供需双弱格局未变，库存周环比增加46万吨[8][10] - 债市短期关注2月信贷边际变化与债券借贷余额，2月2-3日大行累计收票1652亿元，显著高于2025年2月全月的373亿元[7]

贵金属市场近期价格表现 - 纽约商品交易所4日交割的黄金期价收于每盎司4935.00美元，单日涨幅为6.07%[1] - 纽约商品交易所3日交割的白银期价收于每盎司83.301美元，单日涨幅为8.17%[1] - 伦敦金现货价格在2月4日报5068.05美元/盎司[1] - 截至2月3日，伦敦金现货价格本周上涨约6%，收复4900美元/盎司关口[5] - 截至2月3日，伦敦银现货价格本周反弹约10%，回升至87美元/盎司附近[5] - 1月份国际金价累计涨幅高达24%，白银累计涨幅高达62%[4] - 1月末金价曾单日暴跌逾9%，白银单日重挫超26%[4] 国内品牌金饰价格动态 - 周生生足金饰品报价1600元/克，较前一日1498元/克上涨102元[1] - 老庙黄金今日金饰价报1571元/克[1] - 周大福金饰价格为1495元/克，日涨幅+0.40%[2] - 老凤祥金饰价格为1518元/克，日涨幅+1.34%[2] - 周六福金饰价格为1490元/克，日涨幅+0.40%[2] - 周生生金饰价格为1498元/克，日涨幅+0.94%[2] - 六福珠宝金饰价格为1493元/克，日涨幅+0.40%[2] 价格波动驱动因素分析 - 市场正在消化美联储货币政策前景，此前暴跌引发的恐慌情绪消散[1] - 多家国际投行指出，全球央行购金和私人投资者为多元化资产配置而增持黄金，是推高金价的主要力量[2] - 白银价格继续受到工业端持续增长的生产需求支撑[2] - 方正证券分析师认为，此前暴跌由三大因素引发：获利了结情绪集中释放、芝加哥商品交易所连续上调保证金、美联储主席提名打压市场情绪[6] - 机构继续看好金银价格的反弹空间[2] 市场观点与趋势判断 - 金价创下2009年以来最大单日涨幅[1] - 正信期货首席宏观分析师指出，当前价格水位下需警惕金价反向波动的下行风险[6] - 长期角度看黄金价格将保持上涨趋势，但短期价格已透支近十年涨幅[6]