报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 周三集运指数（欧线）期货价格小幅上涨，船司开启12月下旬宣涨带动期价上行；11月中国制造业PMI数据小幅回暖，终端运输需求在圣诞节前有所回暖；地缘冲突持续僵持，德国经济超预期带动市场信心回升；当前运价市场受消息面影响多，期价料震荡加剧，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制，及时跟踪地缘、运力与货量数据 [2] 各目录总结 期货盘面 - EC主力收盘价9.1↑，EC次主力收盘价1254.5，环比+21.30↑；EC2602 - EC2604价差457.00，EC2602 - EC2606价差285.60，环比-15.40↓；EC合约基差-56.45，环比-161.62↓；EC主力持仓量18997，环比-156↓ [2] 现货价格 - SCFIS（欧线）（周）1483.65，环比-155.72↓；SCFIS（美西线）（周）948.77，环比-159.08↓；SCFI（综合指数）（周）1403.13，环比9.57↑；集装箱船运力（万标准箱）1227.97，环比-0.14↓；CCFI（综合指数）（周）1121.80，环比-0.99↓；CCFI（欧线）（周）1449.34，环比16.38↑；波罗的海干散货指数（日）2600.00，环比-17.00↓；巴拿马型运费指数（日）1915.00，环比19.00↑；平均租船价格（巴拿马型船）17695.00，环比0.00↑；平均租船价格（好望角型船）36180.00，环比-860.00↓ [2] 行业消息 - 中俄举行战略安全磋商，就重大问题沟通达成新共识，就涉日本问题达成高度共识，就乌克兰危机深入交换意见 [2] - 美国和乌克兰举行高级别会谈，乌美代表团完善和平计划版本 [2] - 经合组织发布经济展望报告，预计今明两年全球经济增速分别为3.2%和2.9%，美国经济将分别增长2%和1.7%，欧元区经济将增长1.3%和1.2%，指出全球经济面临贸易壁垒、人工智能泡沫和财政脆弱性等风险 [2] 重点关注 - 12 - 4 18:00欧元区10月零售销售月率 [2] - 12 - 4 20:30美国11月挑战者企业裁员人数(万人) [2] - 12 - 4 21:30美国至11月29日当周初请失业金人数(万人) [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周二集运指数（欧线）期货价格大幅下降，运价宣涨计划落地不佳带动近月期价大幅回落，终端运输需求复苏基础不牢固，现货运价预期持续回落，地缘冲突持续僵持，德国经济带动市场信心回升，当前运价市场受消息面影响多，期价料震荡加剧，建议投资者谨慎操作并注意风险控制，及时跟踪相关数据 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - EC主力收盘价1126.400，较前值下降14.6；EC次主力收盘价1338，较前值下降25.9 [2] - EC2602 - EC2604价差327.10，较前值下降99.40；EC2602 - EC2606价差115.50，较前值下降94.90 [2] - EC合约基差185.87，较前值上升115.10 [2] - EC主力持仓量17016手，较前值增加920手 [2] 现货价格 - SCFIS（欧线）（周）为1639.37，较上周回升281.70，环比上行20.7%；SCFIS（美西线）（周）为1107.85，较前值下降130.57 [2] - SCFI（综合指数）（周）为1393.56，较前值下降57.82；集装箱船运力（万标准箱）为1227.97，较前值增加0.06 [2] - CCFI（综合指数）（周）为1122.79，较前值上升28.76；CCFI（欧线）（周）为1432.96，较前值上升29.32 [2] - 波罗的海干散货指数（日）为2275.00，较前值上升20.00；巴拿马型运费指数（日）为1928.00，较前值上升16.00 [2] - 平均租船价格（巴拿马型船）为17564.00，较前值无变化；平均租船价格（好望角型船）为29150.00，较前值下降1165.00 [2] 行业消息 - 11月24日晚中美领导人通话，指出中美关系总体稳定向好 [2] - 美国和乌克兰完成新的和平协议草案，但敏感议题待决定，欧洲多国警告短期内难达成协议，俄方认为欧洲和平方案无建设性且不符自身利益 [2] - 中方未与日韩就第十次中日韩领导人会议会期达成共识，因日本领导人涉台错误言论，当前不具备会议条件 [2] 重点关注数据 - 11月26日21:30关注美国至11月22日当周初请失业金人数、美国9月耐用品订单月率 [2] - 11月26日22:45关注美国11月芝加哥PMI [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周三集运指数（欧线）期货价格集体下行，终端运输需求复苏基础不牢固，船司挺价待观测，中东局势致红海复航预期延后，德国经济带动欧元区经济回暖，若财政扩张政策明确或提升投资者信心，当前运价市场受消息面影响多，期价震荡加剧，建议投资者谨慎操作并及时跟踪相关数据 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面数据 - EC主力收盘价1162.7，较上一交易日下跌44.9；EC次主力收盘价1640.1，较上一交易日下跌22.3 [1] - EC2602 - EC2606价差258.1，较上一交易日下跌35；EC2602 - EC2604价差477.4，较上一交易日下跌21.1 [1] - EC合约基差 - 282.43，较上一交易日上涨38 [1] - EC主力持仓量40244手，较上一交易日增加1384手 [1] 现货价格数据 - SCFIS（欧线）周数据1357.67，较上周下跌147.13；SCFIS（美西线）周数据1238.42，较上周下跌91.29 [1] - SCFI（综合指数）周数据1451.38，较上周下跌43.72；集装箱船运力1227.97万标准箱，较上一交易日增加0.31 [1] - CCFI（综合指数）周数据1094.03，较上周上涨35.86；CCFI（欧线）周数据1403.64，较上周上涨36.79 [1] - 波罗的海干散货指数日数据2216，较上一交易日下跌63；巴拿马型运费指数日数据1882，较上一交易日上涨5 [1] - 平均租船价格（巴拿马型船）17564，较上一交易日无变化；平均租船价格（好望角型船）30147，较上一交易日上涨2377 [1] 行业消息 - 外交部亚洲司司长刘劲松同日本外务省亚大局局长金井正彰磋商，中方对结果不满意，要求日方收回错误言论并深刻反省 [1] - 国务院总理李强在上合组织会议呼吁各方拥抱自由贸易、减少壁垒，强化安全合作机制，推动科技交流，倡议建立新能源等合作机制 [1] - 美国商务部修改专利无效申请透明度规则，审查外国背景企业申请，中方回应称其违反国际义务，将维护中国企业权益 [1] 重点关注数据 - 11月20日15:00德国10月PPI月率 [1] - 11月20日21:30美国9月失业率 [1] - 11月20日21:30美国9月季调后非农就业人口（万人） [1] - 11月20日21:30美国至11月15日当周初请失业金人数（万人） [1] - 11月20日23:00欧元区11月消费者信心指数初值 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周一集运指数（欧线）期货价格集体上行 主力合约 EC2602 收涨 6.73% 远月合约收涨 1 - 3% 不等 当前运价市场受消息面影响多 期价料震荡加剧 建议投资者谨慎为主 注意操作节奏及风险控制 应及时跟踪地缘、运力与货量数据 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面数据 - EC 主力收盘价 1726.000 上涨 108.8 EC 次主力收盘价 1187.7 上涨 24.60 [1] - EC2602 - EC2605 价差 538.30 上涨 91.00 EC2602 - EC2606 价差 322.10 上涨 95.00 [1] - EC 合约基差 - 368.33 下降 268.13 [1] - EC 主力持仓量 38880 手 增加 837 手 [1] 现货价格及相关指数数据 - SCFIS（欧线）（周）为 1357.67 较上周下跌 147.13 点 环比下行 9.8% SCFIS（美西线）（周）为 1238.42 较上周下跌 91.29 点 [1] - SCFI（综合指数）（周）为 1451.38 较上周下跌 43.72 点 集装箱船运力（万标准箱）为 1227.97 无变化 [1] - CCFI（综合指数）（周）为 1094.03 上涨 35.86 CCFI（欧线）（周）为 1403.64 上涨 36.79 [1] - 波罗的海干散货指数（日）为 2125.00 下跌 48.00 巴拿马型运费指数（日）为 1897.00 无变化 [1] - 平均租船价格（巴拿马型船）为 17564.00 无变化 平均租船价格（好望角型船）为 26315.00 上涨 2265.00 [1] 行业消息 - 美国贸易代表格里尔 11 月 19 日至 22 日访问欧洲进行贸易谈判 称欧盟对美出口产品关税过高 [1] - 文化和旅游部提醒中国游客近期避免前往日本旅游 教育部发布留学预警 [1] - 欧盟财长同意废除低于 150 欧元货物免征关税规定 所有进入欧盟货物均需缴纳关税 [1] - 韩美就关税和防务等问题达成协议 韩对美 3500 亿美元投资 美调整对韩产品关税 [1] 市场分析 - 10 月中国制造业 PMI 数据超季节性回落 新出口订单指数下滑 出口增速转降 终端运输需求复苏基础不牢固 [1] - 船公司挺价积极 配合空班调整运力 推动运价反弹 [1] - 中东局势尤其是巴以冲突不稳定 红海复航预期延后 [1] - 德国经济超预期带动市场信心回升 新政府拟议财政扩张政策若明确细节将提升投资者对欧元区中期增长信心 [1] 重点关注数据 - 11 - 18 22:15 美国 10 月工业产出月率 [1] - 11 - 18 23:00 美国 11 月 NAHB 房产市场指数 [1] - 11 - 18 23:00 美国 8 月工厂订单月率 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周集运指数（欧线）期货价格涨跌不一，主力合约EC2512收跌3.71%，远月合约收得-1 - 1%不等；最新SCFIS欧线结算运价指数为1208.71，较上周下降104点，环比下行7.9%，运价支撑减弱 [6][40] - 中美经贸磋商有积极成果但未传导至需求端，10月中国制造业PMI和出口数据不佳，终端运输需求复苏基础不牢固 [6][40] - 主流船司发布11月涨价函，马士基10月挺价成功提升市场信心；中东局势不稳定致红海复航预期延后；德国经济带动欧元区回暖，新财政扩张政策或提升投资者信心 [6][40] - 贸易战和地缘冲突改善未传导至贸易端，10月出口不佳，运价缺乏支撑；四季度航运旺季需求或回暖；运价市场受消息面影响大，期价震荡加剧，建议投资者谨慎操作，跟踪相关数据 [7][41] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 期货合约方面，主力合约EC2512周涨跌幅-3.71%，收盘价1812.00；远月合约中，EC2602涨0.52%，EC2604跌1.05%，EC2606跌1.28%，EC2608涨0.42%，EC2610跌0.18%；现货SCFIS指数周涨跌幅-7.90%，收盘价1208.71 [10] - 本周集运指数（欧线）期货主力合约价格小幅回落，EC2512合约成交量、持仓量回落，市场交易偏冷 [13][17] 消息回顾与分析 - 中方落实中美吉隆坡经贸磋商共识举措偏多；美国联邦政府“停摆”影响经济增速偏空；美国财长关税言论及中方回应中性偏空；美联储官员通胀言论中性 [20] 周度市场数据 - 本周集运指数（欧线）期货合约基差收缩、价差走阔；出口集装箱运价指数回落；全球集装箱运力增长，欧线运力在船司空班引导下小幅回落；BDI及BPI因地缘政治因素回落 [27][31][32] - 本周巴拿马型船租船价格高位震荡；人民币兑美元离岸和在岸价差收敛 [35] 行情展望与策略 - 同报告核心观点内容，强调本周期货价格表现、市场多空因素及对投资者的建议 [40][41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周四集运指数（欧线）期货价格集体下跌，运价支撑减弱，终端运输需求复苏基础不牢固；主流船司发布11月涨价函，提高市场涨价信心；鹿特丹港业务停滞，区域供应链不确定性加剧；中美经贸磋商释放缓和信号；中东局势不稳定致红海复航预期延后；德国经济带动市场信心回升；当前运价市场受消息面影响多，期价料震荡加剧，建议投资者谨慎操作并及时跟踪相关数据 [1] 根据相关目录分别总结 期货盘面数据 - EC主力收盘价1848.200，环比降75.2；EC次主力收盘价1601，环比降30.4 [1] - EC2512 - EC2602价差247.20，环比降46.80；EC2512 - EC2604价差670.20，环比降76.20 [1] - EC合约基差 - 639.49，环比升97.80 [1] - EC主力持仓量28412手，环比降5660手 [1] 现货价格数据 - SCFIS（欧线）（周）1208.71，环比降104；SCFIS（美西线）（周）1107.32，环比升159.83 [1] - SCFI（综合指数）（周）1550.70，环比升147.24；集装箱船运力1227.97万标准箱，环比持平 [1] - CCFI（综合指数）（周）1021.39，环比升28.65；CCFI（欧线）（周）1323.81，环比升30.69 [1] - 波罗的海干散货指数（日）2003.00，环比降45；巴拿马型运费指数（日）1793.00，环比降5 [1] - 平均租船价格（巴拿马型船）17564.00，环比持平；平均租船价格（好望角型船）26482.00，环比升2605 [1] 行业消息 - 中方公布落实中美吉隆坡经贸磋商共识具体举措，包括停止部分加征关税等 [1] - 美国联邦政府“停摆”进入第36天，或使四季度经济增速降2个百分点，僵局延续将致140亿美元经济损失无法挽回 [1] - 欧盟各国气候部长就2040年气候变化目标达成一致，将减排90%，成员国可购碳信用额度抵消最多5%减排任务 [1] 重点关注 - 11 - 7待定中国10月以美元计算出口年率、进口年率，美国10月失业率、季调后非农就业人口 [1] - 11 - 7 15:00德国9月季调后贸易帐(亿欧元) [1] - 11 - 7 23:00美国11月密歇根大学消费者信心指数初值 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周四集运指数（欧线）期货价格多数下行 主力合约EC2512收涨0.15% 远月合约收跌1 - 2%不等 现货指标涨幅扩大或短期支撑运价上行 贸易战局势改善、地缘冲突缓和、头部船司宣涨及四季度航运旺季使期价回升 当前运价市场受消息面影响多 期价震荡加剧 建议投资者谨慎操作 注意节奏和风险控制 及时跟踪地缘、运力与货量数据[1] 根据相关目录分别总结 期货盘面 - EC主力收盘价2.7↑ 次主力收盘价1843.800 较前值1583 - 15.60↓ - EC2512 - EC2602价差 - 4.20↓ 为260.80 EC2512 - EC2604价差 - 8.70↓ 为667.90 - EC合约基差 - 531.09 较前值 + 27.20↑ - EC主力持仓量30114 较前值 - 1792↓ [1] 现货价格 - SCFIS（欧线）（周）1312.71 较前值172.33↑ SCFIS（美西线）（周）863.46 较前值 - 14.34↓ - SCFI（综合指数）（周）1403.46 较前值93.14↑ 集装箱船运力（万标准箱）1227.97 较前值0.00↑ - CCFI（综合指数）（周）992.74 较前值19.63↑ CCFI（欧线）（周）1293.12 较前值25.21↑ - 波罗的海干散货指数（日）1961.00 较前值 - 11.00↓ 巴拿马型运费指数（日）1885.00 较前值19.00↑ - 平均租船价格（巴拿马型船）17564.00 较前值0.00↑ 平均租船价格（好望角型船）23582.00 较前值103.00↑ [1] 行业消息 - 外交部宣布习近平将于当地时间10月30日在韩国釜山同特朗普会晤 - 美联储凌晨降息25个基点至3.75% - 4.00% 为年内第二次降息 12月1日起结束资产负债表缩减 内部对后续路径存在分歧 - 美国参议院通过法案终止对巴西商品50%关税的国家紧急状态 但众议院共和党领导人阻止明年3月前推翻关税表决 [1] 重点关注 10 - 31关注美国9月核心PCE物价指数年率、日本9月失业率、中国10月官方制造业PMI、法国10月CPI月率初值、欧元区10月CPI年率初值 [1]

市场行情表现 - 5月19日集运指数（欧线）期货主力合约开盘报2195.0点，盘中高位震荡运行，午盘收涨2.19%，最高触及2419.7点，最低下探2190.0点 [1] - 集运指数（欧线）行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强 [1] 机构对后市观点 - 南华期货认为此前宏观情绪带来的利多影响已基本出尽，后续期价走势短期偏震荡的可能性较大 [1] - 国投安信期货指出需关注马士基6月首周开舱价，因其报价历来低于同业，可能成为盘面锚定价格下限的关键指标 [2] - 瑞达期货分析称贸易战局势同地缘政治形势短期向好，集运指数（欧线）需求回暖预期亦将好转 [2] 运力与运价动态 - 主流船司除马士基外基本均宣告了6月涨价函，报价涨至3000美元/FEU以上 [1][2] - 美线货物爆仓引发运价反弹，导致原计划调往其他航线的运力滞留美线，致使欧线6月第二周运力预估降至26.5万TEU [2] - 若计入待定船只，则6月周均运力仍可维持在29万TEU水平 [2] - 当前抢运潮或引发集装箱设备短缺，潜在"缺箱"风险可能成为后续推涨运价的新变量 [2] 地缘政治影响 - 埃及宣布自5月15日起对大型集装箱船实施15%过境费优惠以吸引红海航线回归，但大型班轮公司复航红海或仍需一段时间 [2] - 需关注美线抢运是否引发供应链阻滞风险，或形成新驱动因素 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贸易战局势同地缘政治形势虽反复不断但正逐步向好，集运指数（欧线）需求回暖预期亦将好转 [1] - 建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制，后续需密切关注美国对欧相关政策及中欧外贸数据 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面数据 - EC主力收盘价1465.200，环比上涨80.2；EC次主力收盘价1896，环比上涨208.8 [1] - EC2506 - EC2508价差为 - 103.00，环比下降；EC2506 - EC2510价差为 - 430.80，环比上涨70.30 [1] - EC合约基差 + 1.00，环比上涨 [1] - EC主力持仓量36838手，环比无变化 [1] 现货价格及相关指数数据 - SCFIS（欧线）（周）为1302.62，环比下降76.45；SCFIS（美西线）（周）为1455.31，环比上涨134.62 [1] - SCFI（综合指数）（周）环比下降4.24；集装箱船运力（万标准箱）为1340.93，环比上涨0.03 [1] - CCFI（综合指数）（周）环比上涨14.70；CCFI（欧线）（周）为1497.15，环比上涨51.91 [1] - 波罗的海干散货指数（日）为1299.00，环比上涨5.00；巴拿马型运费指数（日）为1353.00，环比下降11.00 [1] - 平均租船价格（巴拿马型船）为9963.00，环比上涨32.00；平均租船价格（好望角型船）为13668.00，环比下降228.00 [1] 行业消息 - 中美经贸高层会谈联合声明发布，双方同意大幅降低双边关税水平，美方取消91%加征关税，中方相应取消91%反制关税，美方暂停实施24%“对等关税”，中方也相应暂停实施24%反制关税，中方还相应暂停或取消对美国非关税反制措施，双方将建立机制继续就经贸关系协商 [1] - 新华社评论称对中美经贸会谈及未来关系走向应抱有理性预期，既乐见对话重启，也对消弭分歧长期性、复杂性和艰巨性有充分思想准备 [1] - 美联储理事库格勒表示特朗普政府关税政策可能推高通胀、拖累经济增长，贸易局势变化令美联储难预测经济增长和通胀走势，认为美国就业状况“基本稳定”，通胀回落进展自去年夏天以来放缓 [1] - 欧洲央行两位管理委员会成员表示鉴于特朗普经济政策不确定性高，欧洲央行对下一步利率行动必须小心谨慎 [1] 市场表现 - 周二集运指数（欧线）期货价格多数上涨，主力合约EC2506收涨5.79%，EC2508收涨12.38%，其余合约涨幅在 - 2% - 2%之间，贸易战局势好转带动期价迅速上行 [1] - 最新SCFIS欧线结算运价指数为1302.62，较上周回落76.45点，环比下行5.5% [1] 后续展望 - 商务部将统筹国内经济工作和国际经贸斗争，会同相关部门为外贸企业纾困解难、提供支持、帮助开拓市场、促进外贸稳定发展 [1] - 贸易战局势改善，红海复航预期转暖，叠加欧洲制造业PMI有所回升，在基本面上支撑欧线运价 [1] - 欧洲央行管委武伊契奇强调贸易紧张局势通常会对经济增长产生负面影响 [1] 重点关注 - 5 - 14 14:00德国4月CPI月率终值 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周一集运指数（欧线）期货价格大幅上涨多数合约收涨16.0% 贸易战局势好转带动期价迅速上行 贸易战局势同地缘政治形势虽反复不断但正逐步向好 集运指数（欧线）需求回暖预期亦将好转 后续若美国对欧洲加征关税税率优于预期 远月期价表现或好于近月合约 建议投资者谨慎为主 注意操作节奏及风险控制 后续需密切关注美国对欧相关政策及中欧外贸数据 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - EC主力收盘价202.2 次主力收盘价1794 最新1466.200 环比+247.40 [1] - EC2506 - EC2508价差 -48.80 环比 -15.40 EC2506 - EC2510价差 -327.80 环比 -4.40 [1] - EC合约基差 -87.13 环比 -216.40 [1] - EC主力持仓量37399 环比0 [1] 现货价格 - SCFIS（欧线）（周）1302.62 环比 -76.45 SCFIS（美西线）（周）1455.31 环比134.62 [1] - SCFI（综合指数）（周）1340.93 环比 -4.24 集装箱船运力（万标准箱）1227.97 环比0.13 [1] - CCFI（综合指数）（周）1497.15 环比14.70 CCFI（欧线）（周）1121.08 环比51.91 [1] - 波罗的海干散货指数（日）1353.00 环比17.00 巴拿马型运费指数（日）1299.00 环比10.00 [1] - 平均租船价格（巴拿马型船）9963.00 环比 -99.00 平均租船价格（好望角型船）13668.00 环比 -691.00 [1] 行业消息 - 中美日内瓦经贸会谈联合声明 美方承诺于2025年5月14日前修改2025年4月2日第14257号行政令中规定的对中国商品加征的从价关税 24%的关税在初始的90天内暂停实施 保留按该行政令的规定对这些商品加征剩余10%的关税 取消根据2025年4月8日第14259号行政令和2025年4月9日第14266号行政令对这些商品的加征关税 [1] - 中美经贸高层会谈5月10日至11日在瑞士日内瓦举行 中方牵头人何立峰表示此次会谈坦诚、深入、具有建设性 达成重要共识并取得实质性进展 双方一致同意建立中美经贸磋商机制 [1] - 日本首相石破茂欲在7月参议院选举前后与美国达成贸易协议 计划7月9日左右访美 届时为期90天的对等关税暂停期将结束 石破茂表示日本寻求撤销加征汽车关税 [1] 重点关注 - 5 - 13 14:00英国4月失业率 [1] - 5 - 13 17:00德国5月ZEW经济景气指数 [1] - 5 - 13 17:00欧元区5月ZEW经济景气指数 [1] - 5 - 13 20:30美国4月未季调核心CPI年率 [1] - 5 - 13 20:30美国4月未季调CPI年率 [1]