文章核心观点 - 全球资本正加速从美国资产中转移 过度依赖美国资产已成为一种风险日益增加的负担 这代表了一种长期的结构性转变[1][3] - 美国在全球金融资产中占比过高 与其经济基本面不匹配 这种集中被描述为经济上效率低下 金融上风险重重 且不可持续[1] - 资本转移的驱动因素包括对美国资产价格泡沫的担忧 政治与政策不确定性 以及推动美国金融优势的动力正在减弱[3] - 资本再平衡将产生巨大影响 资金预计将流向美国以外的发达市场 尤其是欧洲 但最大的机遇在于新兴和发展中经济体[6] 全球资本配置现状与失衡 - 美国目前占据全球上市股票指数的近三分之二 私募股权资产的近一半 以及全球债券市场的约百分之四十[1] - 美国仅占世界人口的百分之四 全球增长的百分之十 全球贸易的百分之十三 以及按购买力平价计算的世界经济产出的约百分之十五[1] - 自全球金融危机以来 外国投资者在一个十年内将其在美国股市的投资增加了三倍多 达到超过二十万亿美元[5] 资本从美国流出的驱动因素 - 经济引力 集中风险以及对与人工智能相关的资产价格泡沫的担忧 促使投资者加速将资金从美国转移出去[3] - 政治与政策风险增加 包括关税相关的不确定性 对美联储独立性的反复攻击 持续的财政失控[3] - 支撑美国资产高回报的特殊因素已耗尽 包括利率长期下降 公司税率削减 量化宽松政策 收入分配从劳动向资本转变[5] - 美元贬值约百分之十 将对外国投资者的回报率杠杆变成了压力因素[5] - 美国债券作为无风险资产的基准正在接受重新评估 原因包括债务占GDP比例上升 政府停摆 美联储独立性威胁及贸易冲击[5] 资本再平衡的影响与流向 - 资本配置的有限转变将产生巨大影响 例如 挪威主权财富基金若将其美国投资占比从百分之五十三降至百分之四十 将释放2500亿美元投资其他市场[6] - 资金预计将流向美国以外的发达市场 尤其是在欧洲[6] - 最大的机遇在于新兴和发展中经济体 这些经济体在过去十年中推动了超过三分之二的全球增长[6] - 新兴和发展中经济体提供更高增长和与发达市场较低关联性的组合 为投资组合提供了真正的多元化价值[6]

贸易战与资本再平衡 - 贸易战通过关税实现贸易再平衡的效果尚无定论，但已引发全球资本再平衡的迹象[1] - 香港市场因资本再平衡而活跃，香港金管局为维持联系汇率累计购入170亿美元以上[1] - 印度在5-6月迎来今年首次外资净流入，显示资本流动趋势[1] 美元估值与资本流动 - 美元当前币值被普遍认为高估15%-20%，主要因大量资金流入推高汇率[1] - 全球资本流动背景下，资金寻求多样化配置[1] 中国市场前景 - 中国离岸市场及A股有望持续成为资本再平衡的受益者[1]