市场环境与资金动向 - 港股市场自4月以来持续强势 恒指最大累计涨幅超33% 并于8月25日突破25918点创近四年峰值 [1] - 南向资金年内累计净流入超9700亿港元 已大幅超过2024年全年总额 预计2025年净流入额有望突破1.2万亿至1.3万亿港元 [1] - 南下资金重点配置高股息资产 偏好银行股、能源和公用事业领域 [1] - 8月27日公用事业行业获主力资金净流入10.23亿元居首 而电子和计算机行业净流出均超145亿元 显示市场热点向高股息板块轮动 [2] 公司股权与战略动向 - 长城人寿举牌中国水务并成为第三大股东 子公司北京银龙获泰康人寿15亿元股权投资 ORIX Corporation增持公司股份至20.28% [2] - 公司自2023年开始战略转型 转向以运营为中心的业务结构 注重现金流管理和资产质量提升 [2] 财务表现与盈利能力 - 2025财年总收入下降9.4%至116.56亿港元 但经调整EBITDA同比增长1.8%至52.57亿港元 [3] - 综合毛利率提升0.7个百分点至37.8% 其中城市供水/管道直饮水/环保利润率分别同比提升3.2/2.7/3.4个百分点 [3] - 销售费用率和管理费用率分别下降0.2和0.4个百分点 财务费用率上升1.7个百分点主因美元债比例较高 [3] - 资本开支同比下降19亿港元至34亿港元 自由现金流首次转正 [4] - 派息率同比提升12个百分点至42% [4] 业务发展前景 - 公司在建产能97.7万吨/日 预计2026财年全部投产带动售水量提升 [4] - 2025财年仅2个供水项目调价落地 但2026财年预计有8-10个项目获批涨价 [5] - 2025年4月至今已有5个供水项目获批涨价 合计每日供水能力约72万吨 另有4个项目进入听证会阶段 [5] - 多家券商预测2026财年归母净利润将实现两位数增长 其中东吴证券预计达13.72亿港元（同比大增27.64%） [5] 估值与投资观点 - 中信证券维持"买入"评级 给予10倍目标PE 目标价7.8港元 较8月29日收盘价6.21港元存在近三成上升空间 [6] - 供水业务2026财年量价齐升可期 高派息风格契合南下资金配置偏好 [6]

市场表现与资金动向 - 港股市场自4月以来持续强势 恒指最大累计涨幅超33% 并于8月25日突破25918点 创近四年峰值 [1] - 南向资金年内累计净流入超9700亿港元 已大幅超过2024年全年总额 预计2025年净流入额有望突破1.2万亿港元 [1] - 南下资金重点配置高股息资产 包括银行股、能源和公用事业 公用事业行业于8月27日获主力资金净流入10.23亿元 居申万一级行业之首 [2] 公司股权与资金关注 - 长城人寿举牌中国水务并跃升为第三大股东 子公司北京银龙获泰康人寿15亿元股权投资 ORIX Corporation增持公司股份至20.28% [2] - 市场风格呈现热点轮动特征 电子和计算机行业主力资金净流出均超145亿元 资金或开始加大高股息公用事业行业布局 [2] 财务表现与业务转型 - 2025财年总收入下降9.4%至116.56亿港元 但经调整EBITDA同比增长1.8%至52.57亿港元 综合毛利率提升0.7个百分点至37.8% [3] - 城市供水/管道直饮水/环保业务利润率分别同比提升3.2、2.7、3.4个百分点 销售和管理费用率分别下降0.2和0.4个百分点 [3] - 资本开支同比下降19亿港元至34亿港元 自由现金流首次转正 派息率提升12个百分点至42% [4] 业务发展前景 - 公司在建产能97.7万吨/日 预计2026财年全部投产 将带动售水量持续提升 [4] - 水价调价审批加速 2025财年仅2个供水项目调价落地 但2026财年预计有8-10个项目获批涨价 [5] - 从2025年4月至今已有5个供水项目获批涨价 每日供水能力合计约72万吨 另有4个项目进入听证会阶段 [5] 盈利预测与估值 - 多家券商预测2026财年归母净利润将实现两位数快速增长 东吴证券预计达13.72亿港元 同比增长27.64% [5][6] - 中信证券维持"买入"评级 给予10倍目标PE 目标价7.8港元 较8月29日收盘价6.21港元有近三成上升空间 [6]