投资评级 - 报告对太辰光维持“优于大市”评级，目标价为149.21元，该目标价基于2026年43倍市盈率得出[4] 核心观点 - 公司2025年三季度业绩整体符合预期，但营收略低于预期，主要因订单交付存在季节性波动[4] - 行业需求前景良好，超大规模集群和Rack scale服务器的出货有望推动超小型高密度连接成为新数据中心主流，公司MDC业务已获专利授权，未来发展空间可观[4] - 公司盈利能力保持稳定，2025年第三季度毛利率为36.15%，环比大致持平，销售净利率达到22.83%，环比提升2个百分点[4] 财务业绩与预测 - 2025年前三季度营业收入为12.14亿元，同比增长32.58%，归母净利润为2.60亿元，同比增长78.55%[4] - 2025年第三季度单季营业收入为3.86亿元，同比下滑4.98%，归母净利润为0.87亿元，同比增长31.20%，但环比下滑7.46%[4] - 报告预测公司2025年至2027年归母净利润分别为3.90亿元、7.87亿元和11.79亿元，对应每股收益分别为1.72元、3.47元和5.19元[4] - 预计营业收入将从2025年的18.17亿元增长至2027年的40.50亿元，净利润率从21.8%提升至30.0%，净资产收益率从22.0%大幅上升至41.8%[3][5] 业务前景与催化剂 - 超小型高密度连接技术可能因超大规模集群和Rack scale服务器的出货而成为新数据中心的主流方案[4] - 公司的共封装光学技术加速落地以及产能持续扩张被视为未来股价的重要催化剂[4]

业绩表现与财务预测 - 公司2025年三季度业绩整体符合预期 但营收略低于预期 [2] - 前三季度营收12.14亿元 同比增长32.58% 归母净利润2.60亿元 同比增长78.55% [2] - 单第三季度营收3.86亿元 同比下滑4.98% 归母净利润0.87亿元 同比增长31.20% 环比下滑7.46% [2] - 第三季度毛利率维持在36.15% 销售净利率达到22.83% 环比增长2个百分点 [2] - 下调2025-2027年归母净利润预测至3.90亿元/7.87亿元/11.79亿元 对应EPS为1.72元/3.47元/5.19元 [2] - 考虑行业平均估值和公司地位 给予2026年43倍市盈率 下调目标价至149.21元 [2] 行业趋势与业务发展 - 随着超大规模集群和Rack scale服务器开始出货 超小型高密度连接可能成为新数据中心主流 [3] - 公司MDC获得专利授权 有望在未来高密光连接有更好发展空间 [3] 潜在催化剂 - CPO技术加速落地 [4] - 公司产能持续扩张 [4]