财务表现 - 2025年上半年公司实现营收8.28亿元，同比增长62.49% [1] - 2025年上半年归母净利润1.73亿元，同比增长118.02% [1] - 2025Q2营收达4.58亿元，环比增长23.5%，同比增长59.8% [1] - 2025Q2归母净利润0.94亿元，同比增长97.3% [2] - 2025Q2毛利率为36.4%，同比提升3.8个百分点，环比下降5.7个百分点 [2] 业务发展 - 光密集连接业务持续高增长，主要受益于数据中心大规模建设和算力需求提升 [1] - 海外收入比重提升至82.2%，越南生产基地投产与国内产能扩容保障交付 [1] - 自产插芯的MPO产品实现规模化产销，推动利润增速高于营收增速 [2] - 向子公司特思路增资1300万元，加强MT插芯批量自产能力 [2] - 重点推动光柔性板、MDC等产品在数据中心的规模化应用 [2] 技术布局 - 有效适配CPO技术升级浪潮，与国内外厂商合作开发Shuffle方案 [1] - 为多个客户定制化研发光柔性板产品，拓宽在数据中心、AI算力方面的应用场景 [2] - 持续保持CPO卡位优势，向新客户展示高集成解决方案 [2] 行业趋势 - MPO布线方案是数据中心关键的物理层设施，算力建设催化MPO需求高增 [3] - 行业呈现"万卡-十万卡-百万卡"的演进趋势 [1] - 核心客户康宁光通信业务同期增速为40.7%，低于公司增速 [1]

今日聚焦 - 天普股份实控人筹划公司控制权变更事项 股票于2025年8月15日起停牌 预计停牌不超过2个交易日 [1] - 寒武纪澄清不实信息 否认在某厂商预定大量载板订单等传闻 [2] - 中国重工提交A股股票主动终止上市申请 因中国船舶拟换股吸收合并 [2] - 大元泵业液冷温控业务一季度销售收入160万元 占营业总收入0.43% [2] 投资与签约 - 巨力索具拟投资1亿元设立全资子公司巨力索具海洋科技（天津）有限公司 经营范围包括海洋工程装备制造等 [5] - 康达新材拟2.75亿元收购中科华微51%股权 拓展特种集成电路设计与检测领域 [5] 股权变动 - 中持股份第一大股东长江环保集团拟协议转让公司24.73%股份 可能导致第一大股东变更 [6] - 大连友谊控股股东与原控股股东签署战略合作协议 涉及股份转让事宜 [6] 增减持与回购 - 西藏旅游股东旅投集团拟减持不超过0.97%公司股份 约220万股 [4] 经营与业绩 - 中国电信上半年净利润230.2亿元 同比增长5.5% 拟派发中期股息165.8亿元 [7] - 太辰光上半年净利润1.73亿元 同比增长118% 受益于数据中心及超算中心产品需求增长 [8] 合同与项目中标 - 佳电股份控股子公司中标6.09亿元核电项目 为山东海阳辛安核电项目提供反应堆冷却剂泵设备 [9] 融资与定增 - 科翔股份拟定增募资不超3亿元 用于高端服务器用PCB产线升级及补充流动资金 [3] 股价异动 - 电子城业务转型科技城市更新服务 新业务暂未对营收及利润产生规模贡献 [3] 其他 - 恒瑞医药子公司获SHR-7782注射液临床试验批准 拟用于治疗晚期实体瘤 累计研发投入4820万元 [8] - 顺灏股份拟发行H股并在香港联交所主板上市 深化全球化战略布局 [8]

财务表现 - 25Q1公司实现总营业收入3 7亿元 同比增长66% 归母净利润0 79亿元 同比增长150% 环比增长147% [1] - 从去年Q3起 公司收入 利润及利润率持续增长 [2] 业绩驱动因素 - 光模块速率升级 布线复杂 CPO技术逐步商用等因素推动MPO等高密度连接产品放量 [2] - 公司是全球最大的光密集连接产品制造商之一 与海外康宁等巨头保持长久供应关系 [2] - MT插芯已切入海外重要产品供应链 后续将受益于高密度产品互联需求 出货量有持续提升空间 [2] 技术合作与产品布局 - 25年4月与US Conec签署专利许可协议 可批量生产销售MDC MMC等产品 [2] - MDC MMC是高速率光模块与CPO的核心配套器件 合作填补连接器领域技术空白 [2] - 合作帮助公司产品更好适配下一代技术需求 抢占CPO先机 [2] 产能与供应链布局 - 针对AI驱动的高密度连接产品需求 公司快速扩充MT插芯 密集连接产品 AOC等产能 [3] - 24年于越南新设生产基地 完成工商注册 厂房建设及产线布局 逐步释放产能 [3] - 越南基地提升交付能力 与US Conec专利授权配合抵御关税风险 增强海外客户响应能力 [3] 行业前景 - 数据中心基础设施建设带来高密度连接产品需求 公司有望充分受益 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 2025年一季报显示公司整体业绩开始兑现，同环比均高速增长，25Q1总营业收入3.7亿元，同比增长66%，归母净利润0.79亿元，同比增长150%，环比增长147% [1] - 公司从去年Q3起收入、利润及利润率持续增长，受益于高密度连接产品放量，作为全球最大光密集连接产品制造商之一，后续出货量仍有提升空间 [1] - 25年4月与US Conec签署专利许可协议，可批量生产销售MDC、MMC等产品，填补技术空白，适配下一代技术需求，扩大竞争优势 [2] - 针对AI驱动的需求放量，公司扩充产能，24年在越南设生产基地，提升交付能力，抵御关税风险 [2] - 预计公司2025 - 2027年收入为23/39/53亿元，归母净利润为5.1/9.6/13.8亿元，对应PE分别为33/18/12倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 |年份|营业收入（百万元）|增长率yoy（%）|归母净利润（百万元）|增长率yoy（%）|EPS最新摊薄（元/股）|净资产收益率（%）|P/E（倍）|P/B（倍）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023A|885|-5.2|155|-13.9|0.68|11.4|108.5|12.3| |2024A|1,378|55.7|261|68.5|1.15|16.9|64.4|10.9| |2025E|2,315|68.0|509|94.8|2.24|30.0|33.1|9.9| |2026E|3,918|69.3|959|88.4|4.22|48.2|17.5|8.5| |2027E|5,289|35.0|1,375|43.4|6.05|57.1|12.2|7.0|[5] 股票信息 - 行业：通信设备 - 前次评级：买入 - 05月06日收盘价（元）：74.07 - 总市值（百万元）：16,823.29 - 总股本（百万股）：227.13 - 自由流通股（%）：84.62 - 30日日均成交量（百万股）：13.23 [6] 股价走势 - 展示了2024 - 05至2025 - 05太辰光和沪深300的股价走势情况 [7][8] 相关研究 - 《太辰光（300570.SZ）：AI驱动下业绩及盈利能力持续优化》2024 - 09 - 19 - 《太辰光（300570.SZ）：Q1符合预期，静待海外AI需求变化》2024 - 05 - 07 - 《太辰光（300570.SZ）：汇兑影响Q3表现，光连接未来可期》2023 - 10 - 26 [10] 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|1312|1689|1967|2600|3287| |现金|370|473|126|-246|-419| |应收票据及应收账款|414|487|784|1328|1792| |其他应收款|1|8|13|22|29| |预付账款|11|2|4|7|9| |存货|205|307|600|992|1307| |其他流动资产|311|411|439|498|568| |非流动资产|365|305|356|407|461| |长期投资|0|0|0|0|0| |固定资产|193|187|193|213|237| |无形资产|48|47|44|42|39| |其他非流动资产|124|72|119|152|185| |资产总计|1677|1994|2322|3007|3749| |流动负债|288|418|589|982|1305| |短期借款|0|0|0|0|0| |应付票据及应付账款|198|251|402|671|891| |其他流动负债|90|167|187|312|414| |非流动负债|17|16|17|17|17| |长期借款|0|0|0|0|0| |其他非流动负债|17|16|17|17|17| |负债合计|304|434|606|999|1322| |少数股东权益|9|18|18|18|18| |股本|230|227|227|227|227| |资本公积|510|505|505|505|505| |留存收益|693|840|996|1288|1707| |归属母公司股东权益|1364|1543|1699|1991|2409| |负债和股东权益|1677|1994|2322|3007|3749|[11] 利润表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|885|1378|2315|3918|5289| |营业成本|625|887|1419|2367|3144| |营业税金及附加|7|12|19|31|41| |营业费用|14|23|42|63|79| |管理费用|50|95|150|247|328| |研发费用|55|71|144|215|280| |财务费用|-26|-32|0|0|0| |资产减值损失|-16|-33|-30|-30|-30| |其他收益|13|7|12|20|26| |公允价值变动收益|5|5|0|0|0| |投资净收益|6|4|9|20|26| |资产处置收益|0|0|0|0|0| |营业利润|161|300|533|1004|1440| |营业外收入|3|3|0|0|0| |营业外支出|0|0|0|0|0| |利润总额|164|304|533|1004|1440| |所得税|12|34|24|45|65| |净利润|152|270|509|959|1375| |少数股东损益|-3|9|0|0|0| |归属母公司净利润|155|261|509|959|1375| |EBITDA|161|293|573|1050|1492|[11] 现金流量表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|115|184|82|397|888| |净利润|152|270|509|959|1375| |折旧摊销|37|34|40|46|52| |财务费用|-16|-20|0|0|0| |投资损失|-6|-4|-9|-20|-26| |营运资金变动|-72|-115|-479|-618|-543| |其他经营现金流|21|20|21|30|30| |投资活动现金流|88|-15|-77|-103|-106| |资本支出|-10|-56|-57|-82|-92| |长期投资|83|27|-25|-25|-25| |其他投资现金流|15|14|5|5|11| |筹资活动现金流|-95|-84|-353|-667|-956| |短期借款|0|0|0|0|0| |长期借款|0|0|0|0|0| |普通股增加|0|-3|0|0|0| |资本公积增加|-20|-4|0|0|0| |其他筹资现金流|-75|-76|-353|-667|-956| |现金净增加额|115|94|-347|-372|-174|[11] 主要财务比率 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力：营业收入(%)| -5.2|55.7|68.0|69.3|35.0| |成长能力：营业利润(%)| - | - |77.4|88.4|43.4| |成长能力：归属母公司净利润(%)| -13.9|68.5|94.8|88.4|43.4| |获利能力：毛利率(%)|29.4|35.6|38.7|39.6|40.6| |获利能力：净利率(%)|17.5|19.0|22.0|24.5|26.0| |获利能力：ROE(%)|11.4|16.9|30.0|48.2|57.1| |获利能力：ROIC(%)|8.4|14.8|29.6|47.7|56.6| |偿债能力：资产负债率(%)|18.1|21.7|26.1|33.2|35.3| |偿债能力：净负债比率(%)|-26.9|-30.2|-7.2|12.4|17.4| |偿债能力：流动比率|4.6|4.0|3.3|2.6|2.5| |偿债能力：速动比率|3.6|2.9|2.1|1.5|1.3| |营运能力：总资产周转率|0.5|0.8|1.1|1.5|1.6| |营运能力：应收账款周转率|2.6|3.1|3.7|3.8|3.4| |营运能力：应付账款周转率|4.1|4.1|4.4|4.5|4.1| |每股指标：每股收益(最新摊薄)|0.68|1.15|2.24|4.22|6.05| |每股指标：每股经营现金流(最新摊薄)|0.51|0.81|0.36|1.75|3.91| |每股指标：每股净资产(最新摊薄)|6.01|6.79|7.48|8.76|10.61| |估值比率：P/E|108.5|64.4|33.1|17.5|12.2| |估值比率：P/B|12.3|10.9|9.9|8.5|7.0| |估值比率：EV/EBITDA|53.4|54.7|29.2|16.3|11.6|[11]