经济衰退预测与市场表现 - 高盛预测未来12个月经济衰退概率为45% Apollo Global Management首席经济学家预测概率高达90% [2] - 标普500指数实现2004年以来最长的九天连涨 涨幅约10% 今年以来仅下跌3.1% [2] - 债券收益率和美元企稳 显示投资者对未来的担忧情绪有限 [2] 行业表现分化 - 超大型科技公司成为市场反弹主要推动力 [6] - 消费必需品和公用事业股票表现优异 被视为经济不景气时期的避风港 [6] - 能源和可选消费品行业表现滞后 显示对经济敏感行业承压 [6] 消费者行为与经济数据 - 3月经通胀调整后家庭支出飙升0.7% 可能受关税生效前购买商品愿望刺激 [4] - Visa信用卡数据显示截至4月21日未出现整体消费疲软迹象 [4] - 消费者信心和小企业乐观情绪调查显示下降趋势 [4] 机构观点与预测 - PGIM固定收益公司认为股票市场反弹存在不确定性 形容为"在坟墓旁边吹口哨" [4] - 先锋基金将美国全年经济增长预测下调至1%以下 预计年底通胀达4% [5] - 高盛经济学家认为关税影响需2-3个月才能在通胀数据中显现 预计消费者支出将放缓 [5] 市场风险补偿指标 - 超额CAPE收益率4月底仅为1.8% 约为50年平均水平的一半 [6] - 该指标略高于3月份的1.7% 但低于9月份水平 [6] - 显示投资者持有股票而非国债的风险补偿低于历史标准 [6] 利率市场预期 - 利率期货交易者预期美联储今年将降息至少三次 [6] - 预测市场Kalshi押注今年出现衰退概率为63% 较3月份的40%显著上升 [6] - 10年期国债收益率从4月高点回落 但与3月中旬相比变化不大 [6]

市场情绪与经济数据背离 - 尽管高盛预测美国未来12个月有45%的衰退概率，阿波罗甚至给出90%的高概率，但标普500指数实现九日连涨，年内仅下跌3.3%，债券收益率和美元企稳，显示市场对经济预警的漠视 [1] - 投资者信心源于稳健经济数据（如就业报告）和对全球贸易战迅速降级的预期，但经济学家担忧关税可能导致消费、企业投资和就业受拖累，甚至引发"滞胀"（物价上涨伴随经济放缓） [1] - PGIM首席经济学家形容当前股市为"在坟场旁边吹口哨"，反映市场对潜在风险的刻意忽视 [1] 短期数据掩盖长期风险 - 3月经通胀调整的家庭支出激增0.7%（超预期），但可能源于关税前的囤货行为 Visa信用卡数据截至4月21日尚未显示消费收缩迹象 [1] - Raymond James首席投资官指出信用卡数据是经济衰退的早期信号，并认为当前处于"经济最高不确定性期" [1] - 高盛警告关税对CPI通胀的滞后影响（2-3个月后显现），随后可能引发消费放缓 [1] 机构下调预期与市场结构性分化 - 先锋集团将全年美国GDP增长预期下调至不足1%，并预测年底通胀升至4%（原预期2.7%） 认为经济恢复原状的预期过于乐观 [2] - 股市上涨主要由少数科技巨头推动 防御型板块（消费必选、公用事业）表现强劲，而对经济敏感的能源和可选消费板块落后 [2] - 利率期货交易员押注美联储年内至少降息三次 Kalshi预测市场显示衰退概率升至63%（3月为40%） [2] 股票估值吸引力下降 - 美国10年期国债收益率维持高位 截至4月底，"超额CAPE收益率"仅1.8%，约为50年均值的一半，显示股票相对国债的超额补偿显著降低 [2]