市场行情与指数表现 - 12月16日三大指数集体低开，沪指低开0.17%，深成指低开0.21%，创业板指低开0.24% [1] - 开盘半小时沪深两市成交额突破5600亿元，较昨日此时缩量超700亿元，预计全天成交金额超1.7万亿元 [1] - 行业板块上，贵金属、白酒、电子化学品等板块指数跌幅居前，仅消费相关少数板块维持活跃 [1] - 昨日市场震荡调整，沪指在大金融权重股带动下短暂翻红，但受上方30、60日均线压制，创业板指跌破10日均线，科创50指数击穿多条中短期均线 [3] - 技术上沪指反抽受压5日线，延续下探，短期二次回踩结构明显，需关注3700—3800的区间平台支撑 [3] 通信行业观点 - 中泰证券研报表示，通信指数大幅跑赢大盘，展望2026年保持“超配”推荐 [1] - 截至11月27日，通信（申万）年涨幅64.67%，跑赢大盘，在申万行业分类31个细分板块中排名第二 [1] - 主要驱动因子为海外AI大厂商业化闭环驱动光模块等权重标的涨幅明显 [1] - 通信行业PE—TTM（剔除负值）为全行业第16位，在TMT内部亦仍处低估水位 [1] - 未来随着1.6T出货加快以及IDC、液冷、物联模组等业绩加速释放，2026年通信行业或呈现“越涨估值越低”局面 [1] - 持续看好明年AI算力基础设施和卫星互联网带来的通信行业“超配”机会，同时看好国产自主可控以及运营商红利机会 [1] 磷酸铁锂行业动态 - 磷酸铁锂行业迎来集体涨价，自12月上旬开始，新能源产业链迎来价格波动，磷酸铁锂正极材料生产厂商掀起集体提价潮 [2] - 多家磷酸铁锂企业开始和客户商谈价格，一些头部企业提出了提价诉求，涨幅集中在2000元—3000元/吨之间 [2] - 部分企业表示涨价趋势预计将持续至2026年第四季度 [2] - 当前磷酸铁锂企业订单已排至2026年一季度，部分企业甚至暂停接单，其中高压实等高端产品供需结构持续偏紧 [2] - 供给端新增产能释放尚需时间，低端产能加速出清，无法快速补充市场缺口 [2] - 2026年磷酸铁价格存在进一步上涨空间，成本端仍有支撑，短期加工费维持涨价的趋势较为明显 [2] 投资策略观点 - 策略上重视本月指数或部分个股的二次回踩的企稳机会，多在市场恐慌中寻找中期布局点 [3]

核心观点 - 中泰证券持续看好通信行业2026年的投资机会，建议“超配” 主要基于AI算力基础设施和卫星互联网两大驱动力 同时看好国产自主可控及运营商红利机会 行业或呈现“越涨估值越低”的局面 [1][2] 行业表现与估值 - 截至2025年11月27日，通信(申万)指数涨幅达64.67%，跑赢大盘，在申万31个细分行业中排名第二 [2] - 通信行业PE-TTM(剔除负值)为24.6倍，在全行业中排名第16位，在TMT内部仍处于低估水位 [2] 投资主线一：海外AI算力驱动 - 北美云大厂（微软、谷歌、Meta、亚马逊）持续加大资本开支投入 [3] - 英伟达预计到2030年末，全球AI投资将达到3万亿至4万亿美元，年复合增长率约40% [3] - 谷歌在模型-算力-入口-应用形成商业闭环，产生良好示范效应 [3] - 2026年，谷歌TPU与英伟达GPU将同台竞技，Scaleup有望打开高速网络连接空间 [3] - 1.6T光模块有望开启放量，硅光方案渗透率将提升，CPO、LPO等新技术有望初具规模 [3] - 空芯光纤因低时延、低损耗特性有望加快部署 [3] - 随着单AI芯片功耗提升，液冷技术有望迎来拐点之年 [3] - 建议关注头部光模块、光器件厂商，以及空芯光纤和液冷产业链 [3] 投资主线二：国产自主可控 - 国内互联网大厂（阿里巴巴、字节、腾讯）年初表示加快资本开支，但受H20等芯片出口管制影响，今年整体资本开支节奏有所放缓 [4] - 云服务提供商正转向国产AI芯片替代 [4] - 阿里巴巴表示将在三年内投资超3800亿元人民币的基础上进一步提升资本开支 [4] - 后续即使英伟达芯片放开，相关厂商预计仍将加大国产芯片采购而非加大进口 [4] - “超节点”或将成为较优解决方案，华为、中兴、浪潮等设备商均已推出相关平台 [4] - 阿里、字节、百度等互联网大厂基于自研芯片组建超节点平台 [4] - 展望2026年，超节点或迎来大发展之年，国内模型追赶有望推动边缘终端发展 [4] - 建议关注超节点带来的国产服务器、交换机、交换芯片、AIDC以及边缘物联模组机会 [4] 投资主线三：卫星互联网 - 2025年是中国商业航天里程碑之年，“航天强国”纳入“十五五”规划，“商业航天司”成立，三大通信运营商获发卫星牌照，“朱雀三号”入轨成功 [5] - 海外方面，SpaceX已实现现金流平衡，未来可能寻求IPO，其成功因素包括低成本火箭发射（可回收复用）及低成本造星能力 [5] - 展望2026年，在政策支持及产业进程加快下，国内“星网”和“G60”两大星座有望加快卫星发射节奏 [5] - 随着ToC、ToB场景需求以及“一带一路”、巴西等出海需求呈现，中国卫星互联网有望迎来拐点之年 [5] - 建议关注火箭制造、卫星制造（卫星平台+通信载荷）、卫星终端、卫星运营等产业链机会 [5] 投资主线四：运营商红利 - 在长债利率下行趋势下，红利资产配置性价比凸显 [6] - 运营商近年来经营稳健，分红比例持续提升，资本开支持续下降，为股息率提供坚实基础 [6] - 三大运营商的IDC、云计算和AI等新兴业务发展迅速，成长价值有望凸显并抬升估值 [6] 建议关注领域 - 关注光互联、ICT设备产业链、数据中心液冷、铜连接、AIDC、AIoT、卫星通信&导航、光缆与海缆、电信运营商等细分领域 [1]