今年深秋，白宫东翼的轰鸣声打破了华盛顿的宁静。当挖掘机铲起第一块砖时，特朗普正在镜头前微 笑，他宣布计划在这里建设一座价值超过2亿美元的大型舞厅，理由是历任总统都缺少一个像样的舞会 场地。然而，在镜头之外，美国政府已经关门超过三周，数十万名公务员拿着没有工资的工资卡，甚至 连房贷都快凑不齐。在远处，美国财政部的电子屏幕上，一个数字正在以每秒7万美元的速度疯狂跳 动，最终定格在38万亿美元，这也是美国联邦政府债务的新纪录。 这位地产商出身的总统，似乎总是将美国推向不同的方向。从白宫内部的私人化改造，到不断膨胀的债 务，再到全球影响力的逐渐衰退。如今，越来越多的人开始质疑，这位曾经誓言让美国再次伟大的总 统，是否真的会把美国带向全球第二的位置。 走进现在的白宫，你会有种误入富豪私人庄园的错觉。走廊上挂着40多位美国总统的画像，仿佛形成了 一条星光大道，从华盛顿到特朗普的身影一目了然。但仔细一看，你会发现其中有些不对劲。原本应该 挂着拜登画像的位置，竟然放着一台闪闪发光的自动签字机，特朗普曾私下调侃道："毕竟有些人连笔 都握不稳了。"很快，这番话成了公开的笑料。 然而，这一切不过是开始。特朗普宣布拆除白宫东翼、建设 ...

核心观点 - 关税冲击是短期扰动，中国制造的全球竞争力难以被替代 [1] - 资本市场对外部冲击的反应模式为“一次性计提”、“事件缓和冲回”和“政策升温对冲” [1] - 资产自身的安全边际是比外部扰动更重要的定价因素 [1] 中国经济与中国资产竞争力 - 2024年中国有效期内高新技术企业达46.3万家，是2020年的1.7倍 [2] - 超570家中国工业企业入围全球研发投入2500强，占比近四分之一 [2] - 中国制造的相对竞争力较2018-2019年更强 [2] 政策与市场时机 - 若外需出现冲击，逆周期政策信号出台时点是重要的资产定价坐标 [2] - 今年三季度内需已有放缓特征，若外贸环境波动，四季度大概率出现集中稳增长政策 [2] 全球资产配置与风险 - 当前标普500席勒市盈率9月均值为39.2倍，仅次于1999年科网泡沫时期 [2] - 美股内生脆弱性大于2018、2019年贸易战时段，市场对“循环交易”担忧形成 [2] - 关税风险是美股自身估值压力的诱发因素 [2] - 全球科技资产预期集中，需注意其共振调整的可能 [2] 市场波动模式与投资策略 - 特朗普推文引发的资产波动符合“TACO交易”模式，即“威胁加关税→市场暴跌→政策反转→市场反弹”的循环 [3] - 历史经验表明，短期下跌提供了买入时机 [3] - 若判断为TACO交易，Wind全A指数在20-30日线之间有支撑 [3] - 中期趋势建议把握科技产业趋势，若出现流动性冲击导致的急跌，建议配置国产替代相关行业 [3] - 具体推荐行业包括AI算力芯片、半导体设备、半导体光刻机产业链、AI端侧应用等 [3]