The U.S. equities are trading at fresh highs while numerous fundamental and technical indicators are flashing red.Bankruptcy filings are up—446 large companies have collapsed so far in 2025, while market breadth has cratered to levels not seen since 2008. Valuations are superbly stretched as Robert Shiller's CAPE ratio is hovering near dot-com peaks, and Warren Buffett's market cap-to-GDP gauge signals a warning.Timing The BubbleAdd it all together, and the ingredients of exuberant optimism are there. Still ...

美国经济与贸易现状 - 2025年美国经济面临贸易量急剧下降、消费者支出疲软、库存过剩及货币政策不确定性等多重挑战，可能滑向通缩性衰退 [1] - 美国入境集装箱运输量可能下降25%，相当于年度商业活动减少5100亿美元，对制造业、物流和服务业产生深远冲击 [1][2] - 2025年5月美国集装箱进口量降至2177453 TEU，较4月下降9.7%，较2024年5月下降7.2%，6月同比下降7.9%，为近年来最剧烈逆转之一 [2] 港口贸易与供应链波动 - 洛杉矶港2025年6月货运量同比增长8%，但此前5月和6月初显著下降，波动源于企业为规避关税提前进口的非经济性活动 [3] - 2025年5月洛杉矶港货运量同比下降6.6%，6月初进一步下滑，因关税暂停预期反弹，港口官员警告此类波动非经济健康信号 [3] - 关税政策不稳定导致供应链"鞭锯效应"，企业短期激增进口后需求骤降，增加港口运营复杂性和库存管理难度 [2][3] 关税政策与库存风险 - 2025年美国对主要贸易伙伴关税从1月3%上调至6月15.3%，部分中国商品关税达30%，企业加速进口致库存达近年高点 [4] - 供应链融资计划使用率2025年上半年上升5%~10%，企业通过供应商管理库存（VMI）转移风险至金融机构 [4] - 若需求持续疲软，库存过剩或引发银行下调抵押品价值，触发通缩压力，杠杆化库存管理模式加剧经济下行风险 [4][12] 消费者支出疲软 - 2025年消费者信心指数跌至近五年低点，预期指数65.2为12年来最低，密歇根大学信心指数录得1990年以来最大三个月降幅 [5] - 2025年上半年电子商务广泛回落：办公用品降13%，体育用品降12%，化妆品、家具和大型电子产品各降10% [6] - 2025年上半年名义零售销售年化增长仅0.68%，第二季度实际零售销售下降1.75%，实际PCE为负值，表现堪比2009年和2020年 [6] 经济指标与衰退信号 - 2025年6月领先经济指标（LEI）环比降0.3%，过去六个月累计降2.8%，扩散指数连续三月低于50触发衰退信号 [7] - 高盛和摩根大通预测2025年Q1 GDP收缩0.8%和1.75%，德勤估计未来12个月衰退概率35% [12] - 劳动力市场疲软：平均周薪首次负增长，首次失业救济申请连续三月上升，削弱消费者支出能力 [12] 货币政策与市场预期 - 美联储维持联邦基金利率4.25%~4.50%，部分委员担忧"滞胀"风险，预测2025年底通胀率升至3.1%但或于9月/12月降息 [8] - 10年期国债收益率稳定在4.35%，2年期收益率降至3.84%，掉期利差接近负值低点，反映市场对长期增长的悲观预期 [8][9] 全球贸易放缓 - WTO将2025年全球商品贸易增长预测从3%下调至-0.2%，UNCTAD预测全球经济增长放缓至2.3%低于衰退阈值 [10] - 若美国全面恢复高关税，全球商品贸易或再降1.5%，68个低收入国家中35个面临债务困境风险 [11] - 上海集装箱运价指数2025年1~3月跌40%，南南贸易占全球贸易三分之一，部分缓解美国需求疲软影响 [10][11]