行业现状 - 家居卖场行业被称为"包租公"模式，通过圈地、引流、出租盈利，但近年房地产下行周期导致生意难做，门店数量增长见顶，市场饱和，经营成本高企[1] - 2024年全国规模以上建材家居卖场累计销售额1.49万亿元，同比下降3.85%，BHEI指数达126.31显示市场整体饱和[2] - 规模以上建材家居市场面积连续3年负增长：2022年23093万㎡(-1.07%)，2023年22660万㎡(-1.88%)，2024年20495万㎡(-9.55%)[5] 上市公司财务表现 - 3家头部家居卖场2024年营收全数下滑，受冲击最大的企业营收同比减少32.08%[9] - 净利润表现分化：居然智家7.69亿元和富森美6.90亿元实现盈利，但降幅均超40%，红星美凯龙亏损[12] - 富森美净利润率49.14%远超同行，得益于"小而美"战略和本地市场深耕[15] - 红星美凯龙和居然智家总成本率分别达105%和95.09%，富森美仅44.30%[16][18] 负债与资产结构 - 居然智家和红星美凯龙资产负债率约57%，富森美仅14.18%[19] - 居然智家有息负债率71.83%，红星美凯龙42.46%，富森美1.40%[22] - 红星美凯龙投资性房地产951亿元占资产80%，居然智家232.6亿元(46.82%)，富森美19.89亿元(28.28%)[28] - 红星美凯龙投资性房地产公允价值变动亏损28.79亿元，财务成本25.31亿元主要来自债务利息[26][31] 战略转型措施 - 红星美凯龙推进"轻资产、重运营"转型，自营巩固一二线，委管模式布局三线[32] - 居然智家打造数字化招商系统，采用"一店两制"招商模式[32] - 富森美发展小贷、保理、进出口和新零售业务拓宽收入[34] - 居然智家购物中心向"商文旅"转型，打造特色场景[34]