文章核心观点 - 富森美通过多元化投资策略，成功从传统家居卖场业务向半导体、新能源、电子信息等高成长领域拓展，开辟了新的利润增长点，并取得了丰厚的投资回报 [1][2][4] - 公司在家居主业面临行业压力时，通过对外投资和主业创新保持相对稳健的经营表现，成为行业内的亮点 [7][8] 富森美的投资布局与策略 - 公司通过参与设立股权投资基金、直接投资等多种模式，聚焦新能源、人工智能等新兴产业 [1][2] - 2019年底，公司参与发起设立成都川经龙雏壹号股权投资基金，目标认缴出资总额12亿元，其中富森美认缴2亿元，并通过该基金投资了宏明电子 [2] - 公司联合专业投资机构设立了多只股权投资基金，间接布局了光伏设备、储能、AI芯片等领域的优质企业，如拉普拉斯、江松科技、兴储世纪、天数智芯等 [2] - 部分被投企业已取得积极进展：拉普拉斯已于去年在科创板上市，江松科技、天数智芯等已进入IPO审核或申报阶段 [3] 投资宏明电子的意义与案例 - 宏明电子是国内老牌电子元器件制造商，产品应用于消费电子、新能源电池及汽车电子结构件等领域 [2] - 对宏明电子的投资是富森美布局一级市场的重要举措，帮助公司切入高附加值的电子制造领域，实现了从传统服务业向硬科技产业投资的跨界突破 [4] - 宏明电子于2025年12月12日成功通过深交所上市审核委员会审议 [1] 定增投资表现 - 2020年11月至2021年1月，富森美在3个多月内密集参与4家上市公司定增，累计耗资约3.55亿元，合计认购1333.16万股，锁定期均为6个月 [4] - 投资通威股份定增2亿元，发行价28元/股，锁定期满后不到3个月股价涨至58.1元/股，浮盈高达1.21亿元 [5] - 投资的新易盛2025年股价涨幅高达约10倍，市值超过4000亿元 [5] - 2020年至2024年，公司投资收益总额达4.39亿元，各年分别为8175.86万元、10230万元、7899.62万元、11368.42万元、6264.69万元 [6] 家居主业经营与行业对比 - 公司主要经营模式包含卖场运营、装饰装修和金融投资 [7] - 积极推进业态及模式创新，以富森美天府项目为载体实施“策展式商业”等创新模式，并通过全域、场景、内容、设计和达人等方面重塑B端和C端连接器的定位 [7] - 2025年前三季度，公司实现营业收入9.24亿元，净利润4.77亿元，扣非净利润4.38亿元，资产负债率13.45%，经营活动产生的现金流量金额超过10亿元 [7] - 同期，美凯龙营业收入49.49亿元，但净利润亏损高达31.43亿元，资产负债率59.43%；居然之家营业收入91.59亿元，净利润仅为3.98亿元，同比下降45.58%，资产负债率53.51% [8] - 富森美成为家居卖场行业中经营相对稳健的亮点 [8]

公司股价异常波动 - 公司股票于2025年12月8日至10日连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达20%，属于股票交易异常波动 [1] - 公司经自查后表示，其经营情况正常，不存在应披露而未披露的重大信息 [1] 公司财务表现 - 2024年公司实现营业收入78.2亿元，同比下降32.08% [1] - 2024年公司净利润为-29.8亿元 [1] - 2025年前三季度公司实现营业收入49.7亿元，同比下降18.62% [1] - 2025年前三季度公司净利润为-31.4亿元 [1] 股东动态 - 持股5%以上股东杭州灏月有减持计划，但截至公告日尚未开始实施减持 [1]

文章核心观点 - 建设银行吉林省分行积极响应国家消费品以旧换新等政策导向，通过“政银企”联动、打造消费场景、提供优惠金融产品等方式，从供需两端协同发力，旨在激发消费市场活力，支持消费升级和经济发展 [1][7] 新能源汽车消费金融 - 公司通过将新能源汽车试驾会“搬”进营业网点，与特斯拉、理想、问界、蔚来、小米、比亚迪等多个品牌合作开展购车分期业务，吸引消费者 [2][3] - 公司与各地商务局合作，开展“汽车消费进机关、进企业、进校园”活动，提供“一对一”购车分期服务，量身定制金融服务套餐 [3] - 截至10月末，公司实现新能源购车分期交易额5.3亿元，同比增长36% [3] 家装厨卫消费金融 - 公司围绕国家家装厨卫以旧换新政策，整合政府补贴、利率优惠及商户折扣，打造装修分期特惠平台 [4][5] - 公司在吉林省商务厅及中国银联吉林分公司支持下，联合欧亚集团、居然之家、红星凯龙等知名家居卖场举办了10场建行家装节活动 [5] - 公司联合云闪付平台在政府补贴基础上叠加建行满减优惠，截至10月末，实现装修分期交易额1.47亿元 [5] 商圈及场景消费金融 - 公司坚持“金融+场景”融合理念，构建“衣食住行游购娱”一站式金融服务矩阵，在城市核心商圈推出“信用卡专属购物节”，联动百余家商户组合营销 [6] - 公司开展加油优惠、出行5折、观影满减、生活服务等场景信用卡满减活动，并组织信用卡“国补折上折”、分期免息、专项分期利率优惠等活动为消费者让利 [6] - 公司实施“精准营销+场景触达+流程优化”策略，通过手机银行、微信公众号等渠道向不同客群推送个性化权益，提升支付便利性与用户体验 [7]

公司战略转型 - 公司持续推进数智化转型，依托“洞窝、居然设计家、居然智慧家”三大平台构建产业基础设施 [1] - 公司推动从“家居卖场运营商”向“全行业产业数智服务商”转型 [1] 核心业务平台运营数据 - 洞窝平台已入驻卖场超1,200家、商户超15万家，其中超70%为非居然体系商户 [1] - 居然设计家平台注册用户超1,940万，海外用户占比超1,630万 [1] - 居然设计家平台推出面向C端的AI设计家APP，支持生成20种风格设计方案 [1] - 自营品牌居然智慧家合作品牌超300家，全年销售额突破60亿元 [1]

核心观点 - 家居卖场龙头企业富森美接连遭遇董事长与董事会秘书被监察委员会留置调查，引发市场对其内部治理与未来前景的担忧 [3][6][17][18] - 公司面临业绩持续下滑、市场过度集中以及行业系统性挑战等多重压力，同时在高分红政策与战略转型之间面临艰难平衡 [7][9][13][24][28] 公司高管危机 - 2024年7月24日，公司主要创始人、董事长刘兵被成都市郫都区监察委员会实施留置 [3][16] - 2024年11月25日，公司副总经理、董事会秘书张凤术被崇州市监察委员会立案调查并实施留置 [3][17] - 张凤术自2009年加入公司，2024年薪酬为112万元，持有公司10.2万股股份，是元老级高管 [6][20] - 监察委员会的留置措施通常意味着案件可能涉及公职人员或与公共权力相关的职务犯罪 [6][20] - 公司公告称已对相关工作做妥善安排，董事会正常运作，该事项不会对生产经营产生重大影响 [3][17] 公司财务与经营状况 - 截至2025年6月末，公司总资产净资产超过56亿元，资产负债率仅为16%，财务结构相对保守 [7][21] - 公司业务严重依赖成都单一市场，2024年成都地区营收占比高达97.76% [7][21] - 2024年公司实现营业收入14.3亿元，同比下降6.18%，归母净利润6.9亿元，同比下降14.39% [9][24] - 2025年前三季度公司实现营收9.24亿元，同比下降14.35%，归母净利润4.77亿元，同比下降12.6% [9][24] - 公司坚持高分红政策，2024年现金分红8.08亿元，分红比例高达117.11%，分红金额超过全年净利润 [9][24] - 自2016年上市以来累计派现46.68亿元，分红率近70%，近三年累计分红超24亿元，占三年累计净利润的88% [9][24] - 2025年中期公司推出每10股派发3.6元的现金红利方案，合计金额高达2.69亿元 [13][28] 行业环境与挑战 - 富森美面临的困境是整个家居卖场行业结构性调整的缩影 [10][25] - 行业龙头红星美凯龙预计2024年归母净利润亏损23.3亿元至27.3亿元，亏损较上年同期进一步扩大 [11][26] - 居然之家（已更名为“居然智家”）2024年前三季度净利润同比下降36.42% [12][27] - 行业挑战主要来自：房地产市场深度调整影响需求、消费者购物习惯转向线上与个性化、行业进入存量市场竞争阶段导致订单减少成本上升利润下滑 [12][27] - 部分资金链薄弱的企业已退出市场，例如广州马会家居、香江家居深圳福田商场等 [13][27] 公司转型努力与困境 - 公司正试图从传统的“收租婆”或“二房东”模式向“生态导演”或服务商转型，构建“家消费生态”网络 [13][28] - 转型成功的关键在于摆脱对传统租金模式的依赖 [13][28] - 行业转型为共识，居然之家拥抱数字化转型，红星美凯龙侧重多元消费场景打造 [13][27] - 业内人士指出，类似居然智家的转型属于长线布局，短期内难以对业绩改善起到明显助推作用 [13][28] - 在高管被留置的背景下，公司在战略调整期也面临内部治理挑战 [13][28]

公司核心管理层状况 - 公司副总经理、董事会秘书张凤术被崇州市监察委员会立案调查并实施留置措施，期间由副总经理、财务总监王鸿代行董秘职责 [1] - 公司主要创始人、董事长刘兵于今年7月24日被成都市郫都区监察委员会留置，截至新闻发布时已超过4个月且尚未解除 [1] - 公司董事会及管理层在投资者会议上对董事长刘兵的近况三缄其口，未作具体回应 [5] - 2024年国内三家主要家居卖场企业董事长均曾被留置，目前仅富森美董事长刘兵一人仍处于留置状态 [5] 公司经营与财务表现 - 2024年上半年公司营收6.29亿元，同比下滑11.55%，归属上市公司股东净利润3.18亿元，同比下滑6.35% [3] - 2024年上半年归属上市公司扣非后净利润3.27亿元，同比下滑13.37%，经营活动现金流净额6.35亿元，同比下滑7.16% [3] - 2024年前三季度公司营收9.24亿元，同比下滑14.35%，归属上市公司股东净利润4.77亿元，同比下滑12.6%，显示业绩下行加速 [5] - 2024年上半年装饰装修工程收入仅2209.3万元，同比大幅下滑约48.39%，该业务原占营收超5% [3] - 2024年上半年营销广告策划收入下滑34.88%，降至约265万元 [4] - 2024年上半年市场租赁及服务收入同比下滑9.27% [3] - 2024年上半年业绩是公司自2021年以来中期营收最差、且为过去3年中营收降幅最大的一年 [3] 公司市场表现与股东回报 - 自董事长刘兵被留置以来，公司股价从12.16元/股下跌至11月27日的10.91元/股，跌幅超过10%，市值蒸发9.35亿元 [2] - 董秘张凤术被公告留置后，公司股价再度出现两个交易日接连下跌 [2] - 过去三年公司累计分红金额超24亿元，而同期累计净利润为23.33亿元，分红比例极高 [2] 公司高管与行业背景 - 公司是西南地区知名上市家居卖场，总部及主要卖场位于四川成都，在行业内被视为“小而美”的企业 [1] - 相较于居然之家、红星美凯龙等全国连锁企业，公司规模较小且未走出西南地区，但上市较早 [1] - 董秘张凤术持有约10.2万股公司股份，2024年度薪酬为112万元，其持股比例和薪酬标准在公司内仅次于创始人刘兵三姐弟及副总经理吴宝龙 [3] - 公司业绩下滑主要归因于房地产市场复苏迟缓对建材家居行业造成的整体压力 [3]

公司核心管理层变动 - 公司副总经理、董事会秘书张凤术被监察部门立案调查并实施留置措施[1] - 公司董事长刘兵已于2025年7月被监察部门留置，两人被留置是否有关联尚未披露[2] - 张凤术职务暂由副总经理、财务总监王鸿代行，董事长职务由副董事长刘云华代为履行[1][2] 公司股权结构与控制权 - 董事长刘兵为公司实控人，直接持有上市公司43.7%股份[3] - 刘兵与一致行动人刘云华（持股27.70%）、刘义（持股8.71%）合计持有公司80.11%股份，拥有绝对控制权[3] 公司财务业绩表现 - 2024年公司营业收入14.29亿元，同比下降6.18%，归母净利润6.9亿元，同比下降14.39%[3] - 2025年前三季度营业收入9.24亿元，同比下降14.35%，归母净利润4.77亿元，同比下降12.60%[3] - 2025年前三季度扣非净利润4.38亿元，同比下降18.97%[3] 公司主营业务与项目投资 - 公司主营家居卖场业务，布局以四川省内为主，自营卖场规模超125万平方米，入驻商户3500余户[1] - “家的乐园”项目自2018年启动，至2024年已投入17.56亿元，项目进度100%，2024年报告期收益亏损3667万元[3][4] - 公司业务除家居卖场外，还通过子公司涉及商业保理、小额贷款及投资等业务[4] 行业环境与市场表现 - 建材家居行业面临需求减弱、消费降级、市场低迷，已进入存量市场竞争阶段[3] - 公司股价在董事长被留置后出现下跌，从约12.6元下跌至11.29元，跌幅约10%，总市值84.5亿元[4]

公司战略与产品展示 - 公司于11月18日在宁波开设700余平方米的FotileStyle展厅，作为浙江省“首店经济”战略下的探索实践 [1] - 展厅以“智慧场景、柜电集成、情感美学”为核心，打破传统家居卖场模式 [1] - 展厅并非简单复制传统门店，而是以“政策引导+场景创新”为核心的“首店样本”，集中呈现“慕士塔格”系列、“纳木那尼”系列、“洞庭”系列等智慧生活解决方案 [1] - 公司将“智能单品”升级为“全域智慧场景”，匹配消费者对家居情绪价值与个性表达的深层需求 [1] - 公司品牌主张为“形随情感”，设计从“打造物件”转向“关怀人”，让情感成为家庭空间设计的第一准则 [2] 行业转型与模式创新 - “智慧新场景应用”正成为传统家居卖场转型破局的关键 [2] - 展厅实践“场景即产品，体验即营销”的新逻辑，通过“隐藏式智慧”与生活场景的深度融合重新定义高端家居的美学与功能标准 [2] - 具体创新包括智慧客厅中装饰储物柜可通过系统切换为家庭影院，智慧厨房通过科学规划实现目标炊具柜门自动弹开 [2] - 理想的家居场域被视为家庭交互的载体，帮助人们重新理解生活与家人关系 [2] - 宁波展厅的启幕是“首店经济”向“智慧化、体验化”升级的实践，验证了“政策引导—场景创新—消费升级”模式的有效性 [3] 发展历程与未来展望 - 公司从2012年上海超级体验馆到2024年品牌正式发布，持续深耕中国家庭幸福场景构建十余年 [3] - 未来随着更多智慧场景类“首店”落地，将进一步释放宁波消费潜力，为家居等传统产业高质量发展注入新动能 [3]

项目运营成果 - 在行业空置率攀升、消费需求疲软背景下实现128间商铺100%满租入驻 [1] - 开业首年店庆单日销售额突破500万元，首届家博会总销售额达2280万元 [1] - 开业至今通过系列促销活动实现销售总额超2亿元 [3] 政府精准赋能策略 - 实施一企一策精准企宣赋能计划，量身定制全方位宣传推广方案 [2] - 搭建精准引流矩阵，利用公众号及小红书等新媒体平台实现目标客群精准触达 [2] - 创新跨业态引流模式，策划特色活动引入5家规上汽车销售企业进驻家居卖场，推动家居与汽车消费场景深度融合 [2] 全流程服务体系 - 搭建虚拟园区i企服务站，构建从引流到稳商的完整服务闭环 [3] - 协助83家入驻企业完成国补申报，为消费者申领近650万元补贴 [3] - 联动银行机构为场内95%的商户办理对公账户，并提供法律培训等一站式配套服务 [3] 企业创新发展举措 - 在绿色转型项目上累计投入3000万元，与华为联合打造光伏发电系统，预计每年可节省电费超百万元 [3] - 创新采用实体店、电商平台、直播基地三轨并行运营模式 [3] - 计划开展主题消费季活动，通过优惠促销与联合抽奖等形式持续助推品牌与消费 [3]

行业整体挑战 - 传统家居卖场面临严峻生死挑战 客流锐减 商户退租潮持续蔓延 促销失灵成为行业常态 最终导致闭店收场 [1] - 华南规模最大的家居卖场红星美凯龙全球家居1号店招牌已被拆除 佛山大沥万成广场（博皇家居）因母公司破产被拍卖并最终流拍 [1] 广州罗浮宫的成功策略 - 核心竞争力在于精心设计的内容日历 每月推出全新主题活动 保持卖场新鲜感 [4] - 将传统家居促销节日艺术化升级为各种狂欢节 结合主题布景和互动体验 使购物变为艺术之旅 [4] - 大胆引入跨界潮流活动如手办潮人展 涂鸦艺术展 吸引年轻高消费力群体 [4] - 欧式建筑 空中花园 艺术长廊等空间设计适合拍照打卡 理念为空间即博物馆 通过社交媒体自发传播实现持续品牌曝光 [5] - 构建业主 设计师 商户 卖场四方受益的生态系统 设计师大赛作为商业落地平台 获奖作品直接对接商户与客户资源 实现创意到产品转化 [6] - 日常设计师带客到店选品 卖场提供展陈空间与宣传曝光 形成设计引流 成交反哺 口碑沉淀的良性循环 [6] - 通过A-PLUS小程序构建智能平台 连接业主 设计师 商户和消费者 设计师可展示作品集并直接对接潜在客户 [7] - 消费者可提前在线浏览商品并预约到店体验 商户获得精准客户线索和数据分析支持 线上线下一体化服务提升用户体验 [7] 未来商业模式展望 - 未来属于利益共同型商业体 凭借流动内容 利益生态 数字化三轮驱动 跳出传统行业红海竞争 [8] - 创造持续价值 构建共生系统的商业体才能穿越周期 永葆活力 [8]