证券研究报告 | 金融工程 gszqdatemark 2025 11 26 年 月 日 量化专题报告 "量价淘金"选股因子系列研究（十五） 高/低位放量事件簇：正负向信号的有机结合 前言：本文为国盛金工《"量价淘金"选股因子系列研究》的第十五篇报告， 也是"事件簇"研究理念的第二次探索。我们的研究目标仍是希望从时序视角 挖掘与截面选股因子不同的 Alpha 信息，对多因子选股策略进行补充。具体 地，本文从"高/低位放量"这一经典技术形态出发，构建有效的事件驱动信 号。 日频数据识别"高/低位放量"不能带来稳定收益：定义日频数据下"高位放 量"、"低位放量"的事件信号，平均来看事件的超额收益在触发对应信号后 20- 25 个交易日左右到达峰值，随后有所下降。利用日频"高位放量"、"低位放 量"信号构建资金通道策略，发现组合的收益波动较大，并不能提供稳定增量。 "高/低位放量"事件簇的规模化生产：借助微观量价信息、从更高频的视角 构建收益更为稳定的"高/低位放量"事件簇。事件簇的构建分为三步：（1） 事件识别：通过观测价格是否处于高/低位、量是否放大，对高/低位以及放量 的分钟进行标记；（2）信号定义：可以采用" ...

核心观点 - 报告核心聚焦于胜宏科技作为全球AI服务器PCB领域的龙头企业，深度绑定GPU和ASIC头部客户，凭借领先的产品技术、加速的产能扩张以及与客户的深度合作，充分受益于AI浪潮带来的增长机遇 [15][16][17][18] 行业与公司分析 - 谷歌接连发布Gemini 3通用AI模型和Nano Banana Pro专业图像生成模型，彰显其在AI领域的强大竞争力，并持续加大资本投入，将全年资本开支指引由850亿美元上调至910-930亿美元，预计2026年维持高投入节奏 [15] - AI服务器中PCB价值量呈增长趋势，胜宏科技在技术、品质和量产能力上具备先发优势，有望持续强化其市场竞争地位 [16] 公司技术优势 - 在HDI技术方面，胜宏科技是全球首批实现6阶24层HDI产品大规模生产的企业，并具备8阶28层HDI与16层任意互联（Any-layer）HDI技术能力，正积极推进10阶30层HDI的研发认证 [16] - 在高多层PCB方面，公司已具备70层以上产品的研发与量产能力，拥有100层以上技术储备，其10.0mm厚板技术实现了40:1的高纵横比，能适配超大尺寸芯片封装，同时研发14.5mm超厚板技术 [16] - 公司的高精度背钻技术在量产中已达到4±2mil的精度，能显著降低信号损耗 [16] 产能扩张与客户合作 - 公司产能扩张加速推进，泰国和越南基地按计划顺利推进，泰国A1栋高端产能已开始生产验证板；国内厂房四项目部分投产，厂房九已于10月初封顶，厂房十和十一已进入建设阶段 [17] - 胜宏科技与主要客户的合作取得重要突破，开始承担客户的快板业务，通过深度参与每个快板项目，能更早介入客户研发环节，清晰掌握其量产节奏和未来规划 [17] - 公司的技术研发与产能扩张均基于与客户的深度沟通，围绕客户未来3年及以上发展规划进行提前布局，在产能、设备、技术、人才储备上是行业启动最早、推进最快的企业之一 [17] 财务预测 - 预计胜宏科技2026年营收达370亿元，2027年营收达599亿元 [18] - 预计2026年归母净利润达120亿元，2027年归母净利润达197亿元 [18]