市场回顾 - 上周权益市场主要指数继续走强，创业板指涨幅最大，上涨8.58%，科创50（5.53%）、万得全A（2.95%）、北证50（2.40%）、沪深300（2.37%）和上证指数（1.70%）也有不同程度上涨 [4][8] - 申万31个行业涨多跌少，TMT板块涨幅居前，通信（7.66%）、电子（7.02%）、非银金融（6.48%）、电力设备（5.84%）和计算机（5.38%）排名靠前，银行(-3.19%)、钢铁(-2.04%)、纺织服饰（-1.37%）、煤炭（-0.87%）和公用事业(-0.55%)排名靠后 [4] - 债券市场长短端利率均上行，10年期国债上行5.74BP至1.747%，1年期国债上行1.59BP至1.367%，期限利差走阔 [10][15] - 基金市场中偏股基金指数上涨3.85%，二级债基指数上涨0.37%，中长债基金指数下跌0.20%，短债基金指数下跌0.03% [18][19] 权益类产品配置策略 事件驱动策略 - 中国半导体生态发展大会将在上海举办，关注半导体板块机会，相关基金包括博时半导体主题A(012650)、嘉实科技创新(007343)和华夏半导体龙头A（016500） [20] - 三部门印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，关注消费板块机会，相关基金包括嘉实新消费A(001044)、工银新生代消费(005526)和华夏消费臻选A（017719） [21] - 2025世界人形机器人运动会闭幕，关注机器人板块机会，相关基金包括嘉实制造升级A(018240)、华夏智造升级A(016075)和信澳核心科技A（007484） [22] 资产配置策略 - 配置思路为均衡底仓+杠铃策略，杠铃两端为红利和科技+高端制造 [23] - 红利资产具有配置价值，低利率环境凸显高股息资产稀缺性，新"国九条"支持分红机制 [23] - 科技成长方向配置价值体现在政策支持、AI发展趋势、国产替代紧迫性、高质量发展动力和港股互联网龙头估值重构 [24] - 国防军工板块战略价值凸显，政策加大投入，产业突破"卡脖子"领域，估值合理 [25] - 重点关注基金包括安信红利精选(018381)、工银精选回报（017881）、华夏智胜先锋(501219)、嘉实港股互联网核心资产（011924）和华安制造先锋(006154) [27] 稳健类产品配置策略 市场分析 - 央行公开市场操作净回笼4149亿元，资金面维持平衡 [28] - 7月规模以上工业增加值同比实际增长5.7%，环比增长0.38% [29] - 7月末社会融资规模存量为431.26万亿元，同比增长9%，对实体经济发放的人民币贷款余额为264.79万亿元，同比增长6.8% [29] - 可转债等权价格中位数指数超过1300，需警惕估值较高带来的调整风险 [30] 重点关注产品 - 核心策略关注诺德短债A（005350）和国泰利安中短债A（016947） [35] - 卫星策略关注固收+基金如安信新价值A(003026)和南方荣光A(002015)，以及美元债基金华安全球美元票息C（002429） [35]

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：趋势资金事件驱动策略 **模型构建思路**：通过多维度识别趋势资金入场信号，批量生成事件信号并合成综合信号，构建稳定的事件驱动策略[1][2] **模型具体构建过程**： - **事件识别**：通过成交量、价格涨跌幅、波动率、量价相关性等指标的异常变化识别趋势资金行动，包括： - 成交量维度：基于大小单、主买/主卖方向、成交量/金额/笔数等168种组合[18][26] - 价格涨跌幅：极端放大或缩小（日内或滚动对比）[29][30] - 波动率：振幅或滚动标准差极端放大[31][32] - 量价相关性：超过2000种组合，包括量价对齐、错位等[33][34] - **信号定义**：计算趋势资金均价指标和净支撑量指标： - 均价指标：$$ \text{趋势资金分钟的VWAP}/\text{当日所有分钟的VWAP}-1 $$[11][39] - 净支撑量指标：$$ \text{支撑成交量}-\text{阻力成交量} $$（支撑/阻力成交量按分钟收盘价与均值的比较划分）[11][42] - 触发条件：均价指标<0或净支撑量指标>0[39] - **信号合成**：筛选低相关且有效的信号（如事件1-5），等权合成综合信号[40][44] **模型评价**：综合信号显著提升单一信号的稳定性和收益表现，持股数量更合理[44] 2. **模型名称**：负向信号风险股票池 **模型构建思路**：利用事件簇中提供负向超额的信号构建风险股票池[49] **模型具体构建过程**： - 筛选稳定提供负向超额的信号（如胜率低于50%）[49] - 合成负向综合信号并构建通道策略[49][53] **模型评价**：触发负向信号的股票持续跑输基准，适合作为风险剔除池[49][52] 3. **模型名称**：趋势资金择时策略 **模型构建思路**：基于触发信号股票数量的极端放大预测市场上涨[55] **模型具体构建过程**： - 当触发信号股票数>过去240日95%分位数时开仓，连续20日无信号则平仓[55] - 回测开仓胜率60.61%，平均收益2.49%[56][59] **模型评价**：信号对指数择时具有参考意义[55] --- 模型的回测效果 1. **趋势资金综合信号**： - 年化收益率：8.32% - 年化超额收益（vs中证800等权）：10.31% - IR：2.41 - 最大回撤：6.44% - 周均持股数：40只[44][47] 2. **负向综合信号**： - 年化收益率：-12.07% - 年化超额收益（vs基准）：7.49% - IR：0.43 - 最大回撤：77.02% - 周均持股数：16只[53][55] 3. **择时策略**： - 年化收益率：8.67%（vs基准-0.40%） - 开仓胜率：60.61% - 平均持仓收益：2.49%[56][59] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：趋势资金均价指标 **因子构建思路**：通过趋势资金交易时段的VWAP与全日的VWAP比较判断资金方向[11] **因子具体构建过程**： - 识别趋势资金交易分钟（如成交量>阈值）[9] - 计算$$ \text{均价指标}=\frac{\text{趋势资金分钟VWAP}}{\text{全日VWAP}}-1 $$[11][39] **因子评价**：反映趋势资金“高抛低吸”行为[11] 2. **因子名称**：趋势资金净支撑量指标 **因子构建思路**：通过支撑/阻力成交量差异判断资金净流入方向[11] **因子具体构建过程**： - 计算全日分钟收盘价均值，划分支撑/阻力成交量[11] - 计算$$ \text{净支撑量}=\text{支撑成交量}-\text{阻力成交量} $$[42] **因子评价**：捕捉资金内部结构变化[11] --- 因子的回测效果 1. **趋势资金均价指标（单信号）**： - 年化超额收益：3.36% - IR：1.37 - 周均持股数：650只[10][13] 2. **趋势资金净支撑量指标（单信号）**： - 年化超额收益：3.25% - IR：1.30 - 周均持股数：650只[10][13] 3. **事件簇信号（如事件1）**： - 年化超额收益：4.60% - IR：2.36 - 周均持股数：533只[43]

市场反应与事件驱动策略 - 市场对未公开通话内容做出即时反应 黄金和美债微涨 美股和美元指数下跌 显示投资者猜测通话结果不利[4] - 资产价格波动可能纯属市场猜测 因逻辑上不可能有大量参与者提前知晓通话细节[5] - 事件驱动策略交易员高度关注此类信息朦胧期 但价格可能在极短时间内逆转[6] 地缘政治与资源筹码 - 稀土被视作关键谈判筹码 其价值展示是上谈判桌的前提条件[8][9] - 中国稀土优势建立在精炼加工能力基础上 但广袤领土带来的矿藏资源是根本前提[10] - 国际关系范式可能转向现实主义 直接控制的领土资源将成为核心话语权[12] 长期投资视角 - 短期协议达成可能仅为下一轮谈判铺垫 日内瓦式会谈非终局而是插曲[6] - 历史经验显示表面转折常是奔流中的漩涡 需警惕反趋势事件的持续性[7] - 领土资源价值重估正在进行 格陵兰等地的战略意义或被市场低估[12]

报告核心观点 - 上周权益市场主要指数涨跌不一，债券市场长短端利率走势不一，基金市场中偏股基金指数和二级债基指数收涨，长债基金指数和短债基金指数回调，申万31个行业涨多跌少，先进制造板块集体反弹；权益类产品配置可采用事件驱动和资产配置策略，稳健类产品配置可关注短债基金和固收+基金 [2] 市场回顾 权益市场 - 上周创业板指涨幅最大，上涨1.74%，万得全A、上证指数和沪深300也有不同程度上涨，科创50和北证50周度收跌；近1月、近3月和今年以来，位于榜首的指数分别是上证指数、北证50、北证50 [5] - 申万31个行业涨多跌少，先进制造板块集体反弹，汽车、美容护理等行业排名相对靠前，食品饮料、房地产等行业排名相对靠后 [5] 债券市场 - 上周资金面维持均衡宽松，特朗普称美对华关税将大幅下降引发债市小幅调整，10年期国债上行1.13BP至1.661%，1年期由1.430%上行至1.450%，期限利差小幅收窄，不同期限品种的信用利差进一步走阔 [9] 基金市场 - 受权益市场回调影响，偏股基金指数上涨1.90%，二级债基指数上涨0.22%；受国债到期收益率上行影响，中长债基金指数下跌0.05%，短债基金指数下跌0.00% [12] 权益类产品配置策略 事件驱动策略 - 国新办优先审查涉及新一代信息技术、高端装备制造等国家重点产业的专业，可关注华夏智造升级、嘉实科技创新和华安制造先锋 [2][15] - 优化离境退税政策，扩大入境消费，可关注工银新生代消费、华夏消费臻选和嘉实新消费 [2][16] - AACR年会召开，多家中国药企参展，可关注工银医药健康、天弘医药创新和嘉实互融精选 [2][16] 资产配置策略 - 整体配置思路为均衡底仓+杠铃策略，杠铃两端为红利和科技 [17] - 红利资产具有配置价值，一方面低利率市场环境凸显优质高股息资产稀缺性，另一方面新“国九条”等政策对红利板块形成利好支持 [17] - 均衡风格基金能降低单一行业波动影响，在不同市场环境中保持相对稳定表现，当前市场环境不确定，均衡配置能提高抗风险能力 [18] - 科技成长方向配置价值体现在国家政策支持、行业景气度高、国产替代紧迫性和为高质量发展提供动力等方面 [18] - 可关注安信红利精选、南方产业智选等基金 [19] 稳健类产品配置策略 市场分析 - 央行公开市场操作继续净投放，共计7640亿，资金面维持均衡偏宽松 [21] - 本月LPR维持不变，基本符合市场预期，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6% [21] - 3月工业企业利润由负转正，1 - 3月全国规模以上工业企业利润总额同比增长0.8%，3月同比增长2.6%，但特朗普政府关税政策对出口数据影响有不确定性 [21] - 央行开展6000亿元MLF操作，或为应对未来债券发行高峰，保证政府债券顺利发行 [22] - 可转债等权价格中位数在1200左右，仍具配置价值，但需警惕转债估值较高带来的调整风险 [22] 重点关注产品 - 整体配置思路为继续持有短债基金，但降低收益预期，对于希望提高整体收益的投资者，可考虑适当配置固收+基金 [26] - 可关注诺德短债、国泰利安中短债、安信新价值和南方荣光等基金 [3][27]