报告行业投资评级 - 维持对钢铁行业的“中性”评级、对有色金属行业的“看好”评级，维持对洛阳钼业（603993）、中金黄金（600489）、山东黄金（600547）、紫金矿业（601899）、中国铝业（601600）的“增持”评级 [2] 报告的核心观点 - 考虑天气因素，钢铁未来需求有走弱预期但下滑空间有限，原料价格下降成本支撑不足，短期钢价将维持弱势；铜矿端供应偏紧和低库存支撑价格，但淡季基本面不足且贸易有不确定性；铝海外宏观不确定，国内低库存支撑铝价，部分下游需求淡季难起色，短期铝价震荡运行；中东局势缓和后黄金避险需求减弱，后续关注海外经济数据等因素对金价影响；锂低成本盐湖锂资源放量，供给过剩格局难改，短期价格维持弱势 [1] - 国内进入消费淡季，铜、铝部分传统需求领域难有明显增量，但经济刺激政策效果逐步显现，需关注政策实际效果和海外关税政策变化；长期看，美国债务赤字率、再通胀风险等因素利好金价；稀土价格处于周期底部，国内政策推动供给格局优化，人形机器人和新能源等领域提供需求新动能 [2] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻 - 南非管控铬铁矿出口以挽救铬产业，批准出口管制和电力激励政策 [13] - 巴西淡水河谷获得巴卡巴铜项目初步许可，预计2028年上半年启动生产，年均贡献约5万吨铜产量，实施阶段投资预计2.9亿美元 [13] - 央行提出实施适度宽松货币政策，加强逆周期调节，加大货币财政政策协同配合 [13] - 工信部强化黄金资源绿色高效利用，推进退役光伏组件等回收 [13] - 南非宣布首个关键矿物和金属战略，重点在铂族金属、铜、锰和稀土元素 [13] - 刚果（金）将铜出口禁令延期3个月 [13] 行业数据 钢铁 - 宏观上央行释放流动性稳定市场预期，基本面随着淡季深入库存增长，压力边际增加，未来需求有走弱预期但下滑空间有限，原料价格下降成本支撑不足，短期钢价维持弱势 [14] - 6月27日上海终端线螺采购量1.65万吨，环比上涨1.85%，同比上涨11.49% [15] - 6月27日五大品种钢产量为880.99万吨，环比上涨1.44%，同比下降3.26% [18] - 6月27日全国样本钢厂高炉产能利用率为90.83%，环比增加0.04pct；电炉产能利用率52.36%，环比减少0.09pct [23] - 6月27日钢材社库+厂库合计为1332.50万吨，环比增长0.02%，同比下降23.42% [25] - 6月27日青岛港61.5%PB粉矿价708.00元/湿吨，环比下跌0.28%；日照港65%巴西卡粉车板价805.00元/湿吨，环比持平；图巴朗 - 青岛铁矿石运费21.16美元/吨，环比下跌6.58%；西澳 - 青岛铁矿石运费6.79美元/吨，环比下跌26.59% [25] - 6月27日京唐港山西主焦煤含税价1250.00元/吨，环比持平；张家港废钢市场价2100.00元/吨，环比下跌1.41%；唐山方坯含税价2910.00元/吨，环比下跌0.34% [31] - 6月27日普钢综合价格指数3344.56元/吨，环比下跌0.49% [37] 铜 - 宏观上中东局势降温利好铜价，基本面上铜价走高可能压制淡季下游采购需求，矿端供应偏紧和低库存支撑价格，但淡季基本面不足且贸易有不确定性，需关注海外贸易政策和美联储预期影响 [39] - 6月27日中国铜冶炼厂粗炼费/精炼费分别为 - 43.57美元/吨、 - 4.36美分/磅 [40] - 6月27日LME铜现货价、长江有色铜现货价分别为1.01万美元/吨、8.03万元/吨，环比分别上涨1.07%、2.25%；LME铜库存、SHFE铜库存分别为9.13万吨、2.53万吨，环比分别下降7.99%、25.19% [42][43] 铝 - 宏观上国内央行释放积极信号利好铝价，基本面国内电解铝产能持稳运行，下游需求显现淡季特征，海外宏观不确定，国内低库存支撑铝价，部分下游需求淡季难起色，短期铝价震荡运行 [46] - 6月27日LME铝现货结算价、长江有色铝现货价分别为0.26万美元/吨、2.09万元/吨，环比分别上涨2.14%、0.82%；LME铝、SHFE铝库存分别为34.52万吨、3.44万吨，环比分别上涨0.69%、下降32.74% [47] - 6月27日氧化铝全国均价3121.00元/吨，环比下跌2.38%；秦港动力煤（Q5500）平仓价618.00元/吨，环比上涨0.16%；预焙阳极华东平均价6536.00元/吨，环比持平 [47] 贵金属 - 宏观上美国一季度实际国内生产总值下修显示经济动能减弱，消息上伊以局势降温，中东局势缓和后黄金避险需求减弱，后续关注海外经济数据等因素对金价影响 [51] - 6月27日COMEX、SHFE活跃黄金合约收盘价分别为3286.10美元/盎司、768.64元/克，环比分别下跌2.90%、1.28%；COMEX、SHFE活跃白银合约收盘价分别为36.17美元/盎司、8792.00元/千克，环比分别上涨0.60%、1.48% [51] 新能源金属 - 基本面国内盐湖进入生产旺季，行业供给过剩压力延续，低成本盐湖锂资源放量，供给过剩格局难改，短期价格维持弱势 [56] - 6月27日国产电池级碳酸锂价格6.04万元/吨，环比上涨0.33%；国产电池级氢氧化锂价格5.86万元/吨，环比下跌0.85%；锂精矿(6% - 6.5%)进口均价694.00美元/吨，环比下跌0.43% [57] - 6月27日上海金属网1钴价格25.25万元/吨，环比上涨7.45%；硫酸钴(20.5%)均价4.85万元/吨，环比上涨1.04%；国产四氧化三钴(≥72%)市场价19.50万元/吨，环比上涨4.00% [63] - 6月27日LME镍现货结算价1.50万美元/吨，环比上涨1.76%；长江现货硫酸镍均价2.90万元/吨，环比下跌0.52%；上海金属网镍铁(7 - 10%)均价910.00元/镍点，环比下跌1.62% [67] 稀土及小金属 - 6月27日轻稀土氧化镨钕价格44.45万元/吨，环比上涨0.11%；重稀土氧化镝、氧化铽价格分别为161.50万元/吨、709.00万元/吨，环比分别下跌0.92%、0.84% [69] - 6月27日钨精矿价17.20万元/吨，环比持平；APT价25.10万元/吨，环比下跌0.20%；海绵钛价5.25万元/吨，环比上涨3.96%；海绵锆价16.75万元/吨，环比持平；1镁锭价1.64万元/吨，环比下跌0.30% [72] 公司重要公告 - 紫金矿业全资子公司拟收购哈萨克斯坦Raygorodok金矿项目100%权益 [74] - 中国稀土澄清部分非独立董事和高级管理人员调整系正常人事安排，生产经营平稳有序 [74] - 盛新锂能拟回购公司部分已发行的人民币普通股（A股）股票，用于维护公司价值及股东权益，回购资金总额不低于4亿元且不超过5亿元，回购价格不超过17.75元/股 [74] - 中矿资源下属全资公司拟投资建设年产3万吨高纯锂盐技改项目，总投资额12074.42万元，停产检修及技改时间约为6个月 [76] 行情回顾 - 6月23日 - 6月30日，上证综指上涨1.86%，沪深300指数上涨2.03%，申万钢铁上涨2.34%，申万有色上涨4.15%，子板块上金属新材料涨幅居前 [76] - 个股表现上，钢铁板块广大特材涨幅居前，有色金属板块电工合金涨幅居前 [79] - 截至6月30日，钢铁行业市盈率为 - 172.55倍，相对沪深300估值溢价率为 - 1520.02%；有色金属行业市盈率为20.26倍，相对沪深300估值溢价率为 [81]

报告行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 几内亚将撤销矿权列为战略储备区，支撑铝土矿价格，铝锭铝棒库存持续去化，需求韧性仍存，看好铜、铝板块表现，兴业银锡大股东重整计划即将完成，看好小金属钨、锡、钴板块中长期表现 [2][3][5][10] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - SHFE铜价77790元/吨，较上周跌0.45%；SHFE铝价20155元/吨，较上周涨0.12%；SHFE黄金价780.1元/克，较上周涨3.76%等，不同金属价格有不同涨跌表现 [15] 铝行业重要数据追踪 生产数据 - 展示中国电解铝开工产能、日均产量、日度产量、运行产能，全球电解铝日均产量，北美洲、西欧+中欧、俄罗斯+东欧电解铝日均产量等数据变化 [17][18][20] 库存数据 - 呈现国内电解铝社会库存、SHFE电解铝库存、LME全球铝库存等数据情况 [30][31][33] 毛利 - 给出中国电解铝吨铝利润相关数据 [36] 进出口 - 涉及进口盈亏、原铝净进口量、铝材净出口量、铝材出口量等数据 [40][42] 表观消费量 - 包含铝表观消费量、国内日均铝表观消费量等数据 [48] 现货交易 - 有A00铝升贴水、LME铝升贴水数据 [52] 下游开工情况 - 展示铝板带、铝杆线、原生铝合金锭、再生铝合金锭开工率等数据 [60][62] 上游运行情况 - 铝土矿情况：涉及中国四省铝土矿产量、进口量、发运量和到港量、海漂库存、国内主要企业库存、消费量等数据 [67][71][72] - 氧化铝情况：包含中国冶金级氧化铝产量、净进口数量、库存，氧化铝和电解铝角度供需平衡等数据 [79][81][85] 宏观库存周期 - 给出美国、中国库存周期相关数据 [90][92] 铜行业重要数据追踪 生产数据 - 展示全球铜产量变动，全球矿山铜、精炼铜、再生精炼铜日均产量，智利、秘鲁矿山铜日均产量，中国电解铜月度产量、日均产量等数据 [95][96][111] 库存数据 - 呈现LME铜库存、SHFE铜库存、SHFE+LME+COMEX库存总计、全球社会显性库存等数据 [107][113] 下游开工情况 - 包含铜板带、铜棒、再生铜杆、原生铜杆、铜管开工率等数据 [114][119][124] 进出口 - 涉及阳极铜+精炼铜+铜材当月进口量、废铜当月进口量等数据 [127][129] 实际消费量 - 有中国电解铜实际消费量、日均实际消费量等数据 [132][133] 冶炼数据 - 给出现货中国铜冶炼厂粗炼费（TC）数据 [135] 小金属数据跟踪 锡行业数据 - 展示LME锡库存、SHFE锡库存数据 [138] 锑行业数据 - 呈现光伏玻璃日产量、厂内库存可用天数，焦锑酸钠产量等数据 [143][147]

行业整体表现 - 一季度十种有色金属产量达1985 1万吨 同比增长2% 其中精炼铜产量353 6万吨( 5%) 电解铝产量1106 6万吨( 3 2%) [1] - 有色金属进出口贸易总额883 8亿美元 同比下降8 7% 但铜矿砂及其精矿进口量710 8万吨 同比增长1 8% [1] - 常用金属与新能源金属市场表现分化 铜铝铅锌现货均价同比分别上涨11 4% 7 3% 5 9% 14 8% [1] 企业经营情况 - 规上有色金属工业企业营业收入22293 3亿元 同比增长19 6% 利润总额917 7亿元 同比大幅增长40 7% [2] - 行业效益增长主要受金属价格高位波动及市场需求增加驱动 [2] 统计口径说明 - 十种有色金属产量统计自2023年起新增硅品种 现包含铜铝铅锌镍锡锑镁钛硅 [2]