增长表现与核心问题 - 2015年第一季度至2025年第三季度，美国实际GDP增长近30%，主要依靠劳动生产率提高；同期欧元区实际GDP增长16%，主要依赖就业率和劳动参与率提升[2][8][9] - 2025年欧元区实际GDP同比增长1.2%，增长不温不火，与美国的增长差异逐渐扩大[5][6] - 2020年欧洲人口已迈入负增长，在劳动力资源不再丰富的背景下，提高劳动生产率至关重要[2][17] 低生产率成因：僵化的就业市场 - 欧洲就业保护严格，失业救济申领时间更长，工会力量强大，集体谈判制度覆盖了欧元区约80%员工[2][24][34] - 僵化的就业市场导致欧洲失业持续时间更长，自然失业率相比美国更高，劳动力流动性相对更低[2][32][33] - 集体协商工资合同平均有效期两年，导致工资调整滞后，企业难以灵活应对外部环境变化[2][34][35] 低生产率成因：低效的金融中介 - 欧洲企业外部融资主要依赖银行贷款，该比例高于美国，而银行贷款不太适合为初创企业提供资金[2][39][40] - 2024年欧洲养老基金规模占GDP比例仅有46%，远低于北美的164%，且养老金体系以政府统筹的第一支柱为主[2][43][47] - 截至2025年第二季度，欧洲职业养老金在私募股权基金上的投资约3.5%，而美国地方养老金在PE基金上的投资达10%左右[2][50][51] 低生产率成因：能源冲击与外部挑战 - 截至2024年，欧洲电力价格仍比2015-2020年均值高66%，是美国的两倍水平[2][55] - 能源成本高企和创新不足导致欧洲逐渐失去出口竞争力，出口份额下滑[2][58][59]

亚太地区经济增速预期 - 国际货币基金组织预计2025年亚太地区经济增速为4.5%，较2025年4月的预测上调0.6个百分点 [1] - 预计2025年中国内地经济增速为4.8%，较2025年4月的预测上调0.8个百分点 [1] - 亚太地区经济体在2025年上半年展现出韧性，经济增速超过预期 [1] 贸易格局与政策建议 - 过去几十年亚太地区贸易经历迅猛增长，但2025年美国大范围加征关税导致全球格局发生变化 [1] - 维持贸易作为经济增长引擎的关键在于促进贸易开放和外国直接投资的政策，并辅以提高竞争力的改革 [1] 投资效率与资本配置 - 自全球金融危机以来，经济增长放缓和全球贸易割裂趋势加剧，凸显亚太地区各国加强国内经济增长驱动力的必要性 [1] - 亚太地区较高的投资率依赖有利资本密集型增长的金融结构，但近年来资本错配加剧，投资回报持续下降 [1] - 资本错配和投资回报下降部分源于金融中介效率低下和债务滚动现象增多 [1] - 政策应通过拓宽更广泛企业的融资渠道和支持对不可持续债务的及时重组来改善金融中介活动 [1]