中国美债持仓变动 - 截至2025年7月，中国持有的美债规模降至7307亿美元，为2009年以来的最低水平 [1] - 与十年前持有的1.3万亿美元峰值相比，持仓规模显著下降 [3] - 2025年上半年，中国减持美债超过500亿美元，减持过程具有节奏性，例如3月减持189亿，4月减持82亿，5月减持9亿，6月回补1亿，7月减持257亿 [5] 战略调整背景与动因 - 俄乌战争后，俄罗斯海外约3000亿美元资产被西方冻结，其中2800亿为外汇储备，此事件促使全球重新评估持有美元资产的安全性 [5] - 美国将金融工具作为外交武器的趋势明显，例如冻结伊朗资产、扣押阿富汗央行储备，加剧了对美元资产可能被用于制裁的担忧 [9] - 2025年4月，美国实施新一轮对华出口管制和关税上调，使得“赚美元难、花美元更难”的情况升级 [9] - 美国债务总额已突破37万亿美元，2024年利息支出超过1万亿美元，其高利率、高债务、高赤字的财政基本面引发对美债作为“避风港”资产可持续性的质疑 [7] 外汇储备多元化与黄金增持 - 中国正将外汇储备从美元篮子中分散出去，以构建不再被动的金融安全体系 [7][13] - 截至2025年9月，中国官方黄金储备升至7406万盎司（约2304吨），为连续第11个月增持 [9][15] - 黄金在中国外汇储备中的占比约为7%，低于全球央行平均15%的水平，显示未来增持仍有空间 [11] - 增持黄金的核心优势在于其不受制裁影响、不挂钩任何国家信用且不依赖美元系统 [11] - 中国的黄金增持节奏克制稳定，旨在保障储备结构多元化同时避免刺激市场波动 [11] 全球趋势与长期战略 - 中国减持美债并增持黄金是分散风险、增强自主、提升抗压能力的长期战术，旨在为不可预期的地缘政治冲击做准备 [13] - 2025年第二季度，全球央行增持黄金166吨，反映出“去美元化”的普遍趋势 [15] - 战略的深层目标是推动全球金融生态再平衡，构建一套不受单一国家意志制约的国际金融安全体系 [13][15]