前言 财联社倾力打造王牌栏目《风口研报》，替您"扒一扒"市场含金量超高的研报、调研信息。以机构视 角，追踪研报和调研纪要细节里的"超预期"、"拐点"、"事件催化"和"价值洼地"。 ①这家公司深度受益国内半导体先进制程扩产，已适配最先进存储芯片制造产线，2026年订单有望保持5 0%以上增速，且切入新增百亿市场品类； ②与沐曦达成战略合作，分析师强call公司有望借此转型金融A I算力平台，并具备成为"数字人民币出海"硬件抓手的潜力，强化长期想象空间。 ...

报告投资评级 - 对恒银科技维持“买入”评级 [1] 报告核心观点 - 恒银科技与沐曦达成战略合作，标志着公司正从银行智能终端制造商转型为金融业AI算力与智能化交付平台 [7] - 合作聚焦“国产GPU+金融场景交付”，旨在打通“芯片—整机—应用”链路，联合推出面向金融等场景的AI服务器、训推一体机等产品 [7] - 此次合作有望为公司的海外业务从“终端出口”升级为“算力化解决方案输出”，强化长期增长空间 [7] 公司战略与业务转型 - 恒银科技与沐曦于2025年12月11日签署战略合作协议，双方将围绕技术研发、解决方案与市场生态进行协同 [7] - 合作落地将以恒银科技的客户覆盖、集成测试与交付运维体系承接沐曦算力底座 [7] - 公司计划在银行智能终端中深化边缘计算与端侧AI应用，以降低部署与运维门槛，提升安全与可观测性 [7] - 公司的商业模式有望从一次性硬件收入向持续的“设备+软件适配+运维服务”方案收入延伸 [7] - 对沐曦而言，恒银科技提供了进入金融客户与场景的渠道与落地能力 [7] 海外业务发展 - 公司国际市场拓展提速，产品已成功拓展至60多个国家，并在孟加拉与菲律宾等地落地 [7] - 公司已通过多项国际认证测试，如钞票算法RCB认证、欧洲ECB认证及保险柜GOST认证等 [7] - 未来若在海外复制其“终端交付+运维服务”体系并叠加沐曦国产算力底座，竞争维度有望从单一硬件供给升级为“算力化终端+行业方案”输出 [7] - 在数字人民币跨境应用背景下，公司具备成为“数字人民币出海”硬件抓手之一的潜在空间 [7] 财务预测与估值 - 预测公司2025年至2027年营业总收入分别为504.38百万元、625.32百万元、803.92百万元，同比增速分别为15.30%、23.98%、28.56% [1][8] - 预测公司2025年至2027年归母净利润分别为36.28百万元、54.62百万元、85.25百万元，同比增速分别为-9.57%、50.54%、56.08% [1][8] - 预测公司2025年至2027年每股收益（EPS）分别为0.07元、0.10元、0.16元 [1][8] - 当前股价（11.10元）对应2025年至2027年市盈率（P/E）预计分别为159.24倍、105.78倍、67.77倍 [1][8] - 当前股价对应2025年至2027年市销率（PS）预计分别为11.5倍、9.2倍、7.2倍 [7] - 预测公司毛利率将从2024年的25.65%持续提升至2027年的30.14% [8] - 预测公司归母净利率将从2025年的7.19%提升至2027年的10.60% [8] 市场与基础数据 - 报告发布日公司收盘价为11.10元，一年内股价最低为6.29元，最高为13.97元 [5] - 公司总市值及流通A股市值均为5,777.77百万元 [5] - 公司最新市净率（P/B）为4.42倍 [5] - 公司最新每股净资产为2.51元，资产负债率为21.24% [6] - 公司总股本及流通A股均为520.52百万股 [6]