报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金加速下跌、白银快速宣泄情绪，二者均偏弱，价格区间分别为1000 - 1100元/克、21000 - 25000元/千克 [3] - 本周伦敦金回升0.72%，伦敦银回升4.23%，金银比从前周的50.3回落至47，10年期TIPS回升至1.9%，10年期名义利率回落至4.26%，美元指数录得97.1 [3] - 1月30日晚贵金属暴跌，伦敦金48小时跌幅约16%，伦敦银跌幅超35%，原因是美股回落、金银交易极端趋同、超买情绪爆表以及新任美联储主席政见偏鹰派 [3] - 从白银视角能提前感知下跌风险，国内白银溢价高、供给边际宽松、需求脆弱且02合约交割月挤兑暂告一段落 [3] - 短时间金银将先降波，可优先考虑卖权为主的期权策略，同时考虑白银内外正套策略；黄金下方4600美元附近为第一支撑位，跌破概率小，4800美元附近或震荡回升；白银下方70美元附近为第一支撑位，关注3月重新挤兑可能，若2月现货大幅缓解则以逢高空为主 [3] 根据相关目录分别总结 交易面（价格、价差、库存、资金及持仓） - **海外期现价差** - 本周伦敦现货 - COMEX黄金主力价差回升至 - 27.466美元/盎司，COMEX黄金连续 - COMEX黄金主力价差为 - 27.9美元/盎司 [8][9] - 本周伦敦现货 - COMEX白银主力价差回升至0.009美元/盎司，COMEX白银连续 - COMEX白银主力价差为0.48美元/盎司 [8][15] - **国内期现价差** - 本周黄金期现价差为2.57元/克，处于历史区间下沿 [20][21] - 本周白银期现价差为 - 411元/克，处于历史区间上沿 [24] - **月间价差** - 本周黄金月间价差为8.64元/克，处于历史区间上沿 [27][28] - 本周白银月间价差为424元/克，处于历史区间下沿 [31][32] - **金银近远月跨月正套交割成本** - 买TD抛沪金合计成本为28.47元/克 [34] - 买沪金12月抛6月合计成本为8.18元/克 [35] - 买TD抛沪银合计成本为597.73元/千克 [36] - 买沪银12月抛6月合计成本为591.89元/千克 [37] - **上海黄金交易所金银现货递延费交付方向** - 本周金交所递延费方向，黄金以多付空为主，代表交货力量较强，白银以空付多为主，代表收货力量较强 [38] - **金银库存及持仓库存比** - 本周COMEX黄金库存减少0.4吨，注册仓单占比回升至53.3% [40] - 本周COMEX白银库存减少327吨至12624吨，注册仓单占比回落至25.8% [42] - 本周黄金期货库存增加1.02吨，白银期货库存减少126吨至455吨 [45] - **CFTC金银非商业持仓** - 本周COMEX CFTC非商业净多黄金持仓小幅减少，白银非商业净多持仓小幅减少 [47] - **ETF持仓** - 本周黄金SPDR ETF库存增加0.57吨，国内黄金ETF增加20.8吨 [50] - 本周白银SLV ETF库存减少566吨 [54] - **金银比** - 本周金银比从前周的50.3回落至47 [56] - **COMEX黄金交割量及金银租赁利率** - 本周黄金3M租赁利率为 - 0.2%，白银3M租赁利率为2.12% [58] 黄金的核心驱动 - **黄金和实际利率** - 本周黄金实际利率相关性有所回归，10YTIPS继续下行 [63] - **通胀和零售销售表现**：相关数据展示了美国PCE、核心PCE、零售和食品服务销售额等指标的同比情况 [69][70] - **非农就业表现**：呈现了美国新增非农就业人数、当周初次申请失业金人数、持续领取失业金人数、劳动力参与率、失业率、私人非农企业全部员工平均每周工时、非农平均时薪等数据 [72][73][74][75] - **工业制造业周期和金融条件**：未提及具体内容 - **经济惊喜指数及通胀惊喜指数**：未提及具体内容 - **美联储降息概率**：仅列出标题，未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周伦敦金回落0.43%，伦敦银回落0.54%，金银比从前周的81.7回升至82.1，10年期TIPS回落至1.83%，10年期名义利率回落至4.11%（2年期3.55%），美元指数录得99.54 [6] - 本周贵金属整体震荡，驱动不明，美国政府停摆致关键经济数据发布停滞，美联储12月议息会议面临困境，原定于下周公布的10月CPI岌岌可危，下周是政府关门交易的关节截点，risk - off与risk - on的摇摆将决定下周市场走向 [6] 根据相关目录分别进行总结 交易面（价格、价差、库存、资金及持仓） - 海外期现价差：本周伦敦现货 - COMEX黄金主力价差回落至 - 7.51美元/盎司，COMEX黄金连续 - COMEX黄金主力价差为12.6美元/盎司；伦敦现货 - COMEX白银主力价差回升至0.101美元/盎司，COMEX白银连续 - COMEX白银主力价差为 - 0.21美元/盎司 [12][15] - 国内期现价差：本周黄金期现价差为 - 3.62元/克，处于历史区间下沿；白银期现价差为 - 4元/克，处于历史区间上沿 [19][23] - 月间价差：本周黄金月间价差为7.56元/克，处于历史区间上沿；白银月间价差为54元/克，处于历史区间下沿 [28][31] - 金银近远月跨月正套交割成本：买TD抛沪金合计成本2.91元/克，买沪金12月抛6月合计成本15.17元/克，买TD抛沪银合计成本37.53元/千克，买沪银12月抛6月合计成本178.15元/千克 [34][35][36][37] - 上海黄金交易所金银现货递延费交付方向：本周金交所递延费方向，黄金以多付空为主，代表交货力量较强，白银以空付多为主，代收货力量较强 [38] - 金银库存及持仓库存比：本周COMEX黄金库存减少0.44百万盎司，注册仓单占比回升至52.4%；COMEX白银库存减少72.25吨至14993吨，注册仓单占比上升至34%；黄金期货库存增加1.8吨，白银期货库存减少至42吨，金交所白银库存减少24吨至830吨 [40][42][44] - CFTC金银非商业持仓：本周COMEX CFTC非商业净多黄金持仓小幅增加，白银非商业净多持仓小幅减少 [46] - ETF持仓：本周黄金SPDR ETF库存增加1.71吨，白银SLV ETF库存减少101.18吨 [52][54] - 金银比：本周金银比从上周81.7回升至82.1 [56] - COMEX黄金交割量及金银租赁利率：本周黄金3M租赁利率为 - 0.13%，白银3M租赁利率为4.7% [58] 黄金的核心驱动 - 黄金和实际利率：本周黄金实际利率相关性有所回归，10YTIPS继续下行 [63]