报告行业投资评级 - 谨慎偏空 [4] 报告的核心观点 - 本周铅市供需双弱格局延续，原料宽松、供应充足，终端消费进入淡季，叠加交割周库存累积，铅价整体承压偏弱运行，仅再生铅检修预期存在小幅反弹可能 [4] - 操作上建议以区间偏空思路为主，反弹高位择机布局空单，谨慎抄底；现货企业维持刚需采购、低库存运营，重点关注交割节奏、再生铅减产兑现情况及进口铅流入量 [4] - 卖出套保操作可在行情运行与16700元/吨至16850元/吨间分批进行 [4] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2026-04-13，LME铅现货升水为-34.24美元/吨 [1] - SMM1铅锭现货价较前一交易日变化-175元/吨至16375元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化 -25元/吨至25.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化-175元/吨至16400元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化-175元/吨至16375元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化-175元/吨至16425元/吨 [1] - 铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至0元/吨，废电动车电池较前一交易日变化-25元/吨至9825元/吨，废白壳较前一交易日变化-25元/吨至10000元/吨，废黑壳较前一交易日变化-25元/吨至10125元/吨 [1] 期货方面 - 2026-04-13，沪铅主力合约开于16690元/吨，收于16570元/吨，较前一交易日变化-115元/吨，全天交易日成交40823手，较前一交易日变化-12104手，全天交易日持仓51056手，较前一交易日变化-360手，日内价格震荡，最高点达到16690元/吨，最低点达到16510元/吨 [2] - 夜盘方面，沪铅主力合约开于16620元/吨，收于16630元/吨，较昨日午后收盘上涨0.33% [2] - 河南地区炼厂低价惜售，散单报价较少，贸易商则是收窄贴水出货，报价对沪铅2605合约贴水180 - 100元/吨不等出厂 [2] - 湖南地区冶炼厂亦是收窄贴水出货，散单报价对SMM1铅贴水30 - 20元/吨出厂，贴水50元/吨报价明显减少，少数挺价以均价平水报价，其中贴水货成交向好 [2] - 广东地区持货商报价对SMM1铅均价升水25 - 50元/吨出厂，有刚需成交 [2] - 铅价走弱后，铅蓄电池企业按需采购，同时部分企业观望浓厚，现货市场整体成交好转有限 [2] 库存方面 - 2026-04-13，SMM铅锭库存总量为6.0万吨，较上周同期变化0.46万吨 [3] - 截止4月14日，LME铅库存为277325吨，较上一交易日变化-900吨 [3]

价格表现 - 沪铅期货主力合约报16865元/吨 小幅上涨0.63% [1] 供应端 - 原生铅炼厂开工率相对再生铅保持强势 副产品收益稳定 [1] - 铅价波动导致部分原生铅炼厂生产决策调整 产量小幅波动 [1] - 再生铅供应区域性差异凸显 废电瓶原料供应紧张 冶炼厂信心不足 [1] - 总体供给端呈现偏紧状态 [1] 需求端 - 铅精矿价格较上周下跌50元/吨 现货铅锭价格下跌100元/吨 废旧电池回收价下跌75元/吨 [1] - 7月国内铅矿砂等进口量较6月大幅增长 精炼铅进口量呈倍数增长 [1] - 下游汽车企业7月生产量较6月下降29.84万辆 需求不足压制现货铅价 [1] 库存情况 - 上周四铅锭社会库存延续回落0.11万吨至6.99万吨 [1] - 上周二LME铅库存大幅交仓2.2万吨 [1] - 国内进口亏损快速收窄 [1] 后市展望 - 海外降息预期影响市场 [1] - 国内铅供应相对宽松 原生铅生产恢复 再生铅生产积极性一般 [1] - 下游蓄电池订单量不足 [1] - 铅价短期呈现企稳走势 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关注铅旺季消费成色，当前铅趋势强度为中性 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪铅主力收盘价17085元/吨，较前日涨0.06%；伦铅3M电子盘收2017美元/吨，较前日跌0.98% [1] - 沪铅主力成交量31556手，较前日减少20905手；伦铅成交量6377手，较前日减少761手 [1] - 沪铅主力持仓量52444手，较前日减少1035手；伦铅持仓量144891手，较前日减少1790手 [1] - 上海1铅升贴水-20元/吨，较前日增加5元/吨；LME CASH - 3M升贴水-33.62美元/吨，较前日减少11.04美元/吨 [1] - PB00 - PB01为-55元/吨，较前日减少25元/吨；进口升贴水105美元/吨，较前日无变动 [1] - 铅锭现货进口盈亏-613.38元/吨，较前日增加174.42元/吨；沪铅连三进口盈亏-569.88元/吨，较前日增加29.32元/吨 [1] - 沪铅期货库存55130吨，较前日增加2229吨；LME铅库存260950吨，较前日增加11575吨 [1] - 废电动车电池10275元/吨，较前日减少25元/吨；LME铅注销仓单51925吨，较前日减少2550吨 [1] - 再生精铅16850元/吨，较前日减少50元/吨；再生铅综合盈亏-438元/吨，较前日减少30元/吨 [1] 新闻 中国6月社融增量4.2万亿元，新增人民币贷款2.24万亿元，M2 - M1剪刀差缩小 [1] 趋势强度 铅趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [1]