核心观点 - 高盛集团对当前铜价飙升的可持续性表示谨慎 认为基于未来预期的价格上涨不会持续 全球供应仍充足[1] - 混沌天成研究院等市场观点则更为乐观 认为铜价上涨才刚刚开始 供应紧张担忧是即时的[2] 铜价走势与市场表现 - 伦敦金属交易所(LME)铜价近期飙升至创纪录水平 周三达到每吨11,540美元[1] - 截至报道时 LME铜价微跌0.01%至每吨11,479美元 但今年以来累计涨幅已扩大至31%[2] - 高盛预测2026年铜价将受限于每吨10,000至11,000美元的区间[1] - 铜价上涨带动矿业股走强 例如澳大利亚上市的Capstone Copper股价涨幅高达8.2%[2] 供需基本面分析 - 高盛指出近期铜价上涨主要基于对未来市场紧张的预期 而非当前基本面[1] - 高盛预计2024年铜需求将比供应短缺约50万吨 但全球铜市场短缺要到2029年才会出现[1] - 高盛预测2026年市场将有16万吨的盈余 规模较小使市场更接近平衡[1] - 尽管2026年前主要矿山有一系列停产事件给供应带来压力 但全球铜需求近期有所放缓[2] - 作为关键市场 中国铜消费量预计在2024年第四季度同比下降近8% 高盛预计2025年将增长2.8%[2] 影响价格的市场因素 - 市场担忧在美国加征关税前铜被紧急运往美国 导致全球其他地区供应紧张[1] - 贸易公司摩科瑞能源集团警告供应出现"极端"错位 加剧了市场交易情绪[1] - 周三LME仓库出现大量金属提货 加剧了市场对供应紧张的即时担忧[2] - 高盛认为 通过提高区域溢价和收窄LME期差 可以避免美国以外库存"极度偏低"的情况[1] - 高盛上调了对2025年上半年的铜价预测 并表示美国的关税交易将支撑价格[1]