交易事件概述 - 嘉能可于2026年1月22日披露，在第四季度增持世纪铝业公司13,454,538股股份 [2][3] - 基于季度平均价格估算，此次交易价值约为4.2038亿美元 [2][3] - 截至季度末，该持仓价值增加了9.2051亿美元，这既反映了新增股份的购买，也包含了股价上涨带来的市值增长 [3][7] 交易细节与持仓影响 - 交易完成后，嘉能可共持有53,511,894股世纪铝业股份，价值约21亿美元 [7] - 此次增持使世纪铝业占嘉能可13F报告资产管理规模的比例达到48.39% [4][7] - 在嘉能可的持仓中，世纪铝业是其第二大重仓股，占其报告资产的41.8% [8] 世纪铝业公司近期表现 - 截至2026年1月21日，世纪铝业股价为47.75美元，过去一年内飙升了133.7%，表现远超标普500指数120个百分点 [4] - 公司最新季度财报显示营收为6.322亿美元，实现扭亏为盈，净利润达1490万美元，而上一季度为净亏损460万美元 [12] - 调整后息税折旧摊销前利润攀升至1.011亿美元，管理层对第四季度的指引为1.7亿至1.8亿美元，表明现金流生成正在加速 [12] 世纪铝业公司基本面 - 公司市值为44.6亿美元，过去十二个月营收为25.3亿美元，净利润为8520万美元 [5] - 公司是主要铝产品生产商，在美国和冰岛拥有重要制造业务，并在荷兰设有碳阳极工厂 [9] - 公司通过向工业和商业客户制造和销售铝产品来产生收入，其战略强调运营效率和产品质量 [9][10] 交易背后的逻辑与行业观点 - 嘉能可此次大规模集中持仓，近乎一半的报告资产集中于单一股票，表明其在进行一项宏观押注 [11] - 这显然是对铝供应紧张、美国有利的贸易政策以及世纪铝业将价格顺风转化为持续自由现金流能力的持续看好 [13] - 公司盈利改善受到中西部铝溢价上升和电力经济性改善的支持 [12]

港股铝业股市场表现 - 港股铝业股集体走强，中国宏桥股价上涨6.5%创历史新高，中国铝业股价上涨约5%，南山铝业国际股价上涨2.5%，俄铝股价亦上涨 [1] - 中国宏桥最新价为31.42港元，涨幅6.51%；中国铝业最新价为10.30港元，涨幅4.78%；南山铝业国际最新价为45.78港元，涨幅2.51%；俄铝最新价为4.29港元，涨幅0.23% [2] 行业基本面与前景 - 铝业是花旗最看好的行业之一，预计铝供应将保持紧张 [2] - 供应紧张得益于中国的产能上限政策，年产能为4520万吨，以及印尼不会出现爆发性的产能增加 [2] - 上述因素预计将导致铝业毛利长期维持高位 [2] 重点公司评价 - 花旗预计中国宏桥将继续受益于铝业毛利长期维持高位，且该股将继续获得估值重估 [2] - 花旗维持中国宏桥"买入"评级，并将其目标价从25.2港元上调至36港元，同时维持宏桥为其首选股 [2]

港股铝业股市场表现 - 中国宏桥股价上涨6.51%至31.42港元，创历史新高[1] - 中国铝业股价上涨4.78%至10.3港元[1] - 南山铝业国际股价上涨2.51%至45.78港元[1] - 俄铝股价上涨0.23%至4.29港元[1] 花旗对铝行业的观点 - 铝业是花旗最看好的行业之一，预计铝供应将保持紧张[1] - 供应紧张得益于中国年产能4520万吨的产能上限政策[1] - 印尼不会出现爆发性的产能增加，将导致铝业毛利长期维持高位[1] 花旗对中国宏桥的评估 - 维持中国宏桥“买入”评级，并将其目标价从25.2港元上调至36港元[1] - 预计中国宏桥将继续受益于铝业毛利长期维持高位[1] - 预计该股将继续获得估值重估，并维持其为花旗的首选股[1]

公司盈利预测与目标价调整 - 花旗将公司2025至2027年盈利预测分别上调2%、5%及7%，至244亿元、279亿元及303亿元 [1] - 目标价由25.2港元上调至36港元，评级为“买入”，并维持为行业首选 [1] - 盈利预测上调基于预期铝和氧化铝的销售提高，以及铝平均价格更高 [1] 行业前景与供应状况 - 铝业是花旗的首选行业之一，预期铝供应将持续紧张 [1] - 供应紧张基于中国产能上限政策，以及印尼仍未出现爆发式产能扩张 [1] - 供应紧张预期将令铝业利润率维持较高水平 [1]