报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 少量检修执行后氧化铝开工产能下行，市场供应压稍减，临近春节放假或仍有企业检修，助力氧化铝企稳反弹，但进口窗口仍开启，矿石价格下行，成本支撑走低，氧化铝反弹上方预计有限，需继续关注检修执行情况 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 |类别|2026/1/21|2026/1/30|涨跌|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |氧化铝期货（活跃）|2672|2768|96|元/吨| |国产氧化铝现货|2657|2646|-11|元/吨| |现货升水|120|66|-54|元/吨| |澳洲氧化铝 FOB|304|306|2|美元/吨| |进口盈亏|-25.41|-44.41|-19.0|元/吨| |交易所仓库库存|119128|171104|51976|吨| |交易所厂库库存|0|0|0|吨| |山西铝土矿（6.0≤Al/Si<7.0）|570|540|-30|元/吨| |河南铝土矿（6.0≤Al/Si<7.0）|580|570|-10|元/吨| |广西铝土矿（6.5≤Al/Si<7.5）|440|430|-10|元/吨| |贵州铝土矿（6.5≤Al/Si<7.5）|480|470|-10|元/吨| |几内亚铝土矿 CIF|64|61|-3|美元/吨| [3] 行情评述 - 氧化铝期货主力上周涨 1.62%，收 2768 元/吨，现货全国加权平均周五报 2646 元/吨，较上周跌 11 元/吨 [4] - 国产铝土矿北方复产积极、发运恢复，货源充足价格承压下行，南方生产无明显变动；海外成交清淡，几内亚一大型矿企下调一季度长单报价 [4] - 全国冶金级氧化铝建成总产能 11032 万吨/年，运行总产能 8529 万吨/年，较上周减 200 万吨，周度开工率降 1.66 个百分点至 77.31%，国内氧化铝厂维持高位运行 [4] - 新疆、内蒙古电解铝企业释放新产能，开工产能增加，理论氧化铝需求稍有增多 [4] - 上周五氧化铝期货仓单库存 17.1 万吨，周内增 1.4 万吨，厂库 0 吨持平 [4] 行情展望 - 矿端几内亚矿业联合工会建议罢工，但未影响开采及发运，国产矿和进口矿供应充足，某大型矿山一季度长单价承压下调，未来矿价有下滑压力 [2][6] - 供应端部分氧化铝厂检修，多地企业开工产能减量，但总体有限，供应仍宽松 [2][6] - 消费端按需长单执行，变动不大 [2][6] - 氧化铝仓单库存 17.1 万吨，周内增加 1.4 万吨 [2][6] 行业要闻 - 2026 年 1 月 27 日几内亚铝土矿区博凯地区某中国所属矿业公司工人罢工，因公司未执行协议、未满足工人要求，但该矿区港口库存充足，此次罢工对几内亚整体发运影响较小 [7] - 欧洲铝行业面临困境，冶炼厂关闭、中国出口管制及欧盟碳边境调节关税实施使该地区铝供应出现问题 [7] 相关图表 - 包含氧化铝期货价格走势、现货价格、现货升水、当月 - 连一跨期价差、国产铝土矿价格、进口铝土矿 CIF、烧碱价格、动力煤价格、氧化铝成本利润、氧化铝交易所库存等图表 [8][9][11]

氧化铝期货价格与市场动态 - 氧化铝期货价格在回落至去年12月低点后企稳回升，1月某日主力合约大涨3.27% [1] - 尽管商品市场氛围偏强，但氧化铝后期反弹高度仍需观察 [1] 铝土矿进口与供应情况 - 2025年12月，中国进口铝土矿1467万吨，全年累计进口2.01亿吨，同比增加26.72% [1] - 2025年1-12月，累计进口几内亚铝土矿1.49亿吨，同比增加35.65% [1] - 几内亚某大型矿业于2025年12月13日正式恢复生产，预计首批矿将于1月发出，为远期供应提供支撑 [1] - 2026年以来，几内亚铝土矿港口周度发运量分别为327万吨、410万吨、430万吨，环比快速增加 [1] - 国内港口铝土矿库存达到2450万吨，维持高位 [1] 铝土矿价格走势 - 截至1月22日，几内亚铝土矿CIF均价报64美元/吨，环比下跌1美元/吨 [1] - 截至1月22日，进口铝土矿指数报65.85美元/吨，环比下跌1.76美元/吨 [1] - 氧化铝厂对铝土矿溢价采购意愿较低，在海外货源充足背景下，预计进口矿价仍存下行空间 [1] 国产铝土矿市场情况 - 北方部分矿区受天气影响，出现短期减产和运输受阻 [2] - 南方地区国产矿生产无明显变动，价格短期持稳运行为主 [2] - 截至1月22日，山西地区铝土矿成交价在570~600元/吨，河南地区在530~570元/吨，贵州地区在400~450元/吨，广西地区在320~335元/吨 [2] - 近期山西省两宗铝土矿探矿权流拍，市场感到意外 [2] - 2025年山西省成功出让9宗铝土矿矿业权，总成交额超过200亿元，但价格下行使得资本市场热度下降 [2] 氧化铝行业生产与成本 - 近期国内氧化铝厂检修频繁，但对产量影响较为有限 [3] - 截至1月22日，全国冶金级氧化铝建成总产能11032万吨/年，运行总产能8712万吨/年 [3] - 全国氧化铝开工率环比降低1.85个百分点，至79.97% [3] - 截至1月23日，氧化铝总库存为548.7万吨，远高于去年同期的377.6万吨 [3] - 行业目前处于亏损状态，但原料价格持续走弱，大规模减产及产能出清仍需时间 [3] 氧化铝行业盈利状况 - 截至1月22日，国内氧化铝行业周度平均成本为2897元/吨，行业周度平均利润为-246元/吨 [3] - 行业自2025年国庆节假期后持续处于亏损状态，但与2025年4月、5月亏损最严重时相比，仍有约200元/吨的差距 [3] - 铝土矿供应充足且价格下行，带动氧化铝成本进一步走低，使行业亏损状况有所缓解 [3] - 氧化铝期货价格反弹尚未带动现货价格同步上行，趋势扭转仍需时间 [3]