报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 5月LPR报价下调10bp，国内银行下调存款利率，一年期定存利率跌破1%，存款搬家或压低其他货币、固收类产品收益率，提升权益投资活跃度；科技金融相关政策深化双创IPO制度改革，支持科技企业上市，股市回暖下科技企业IPO节奏将提升，新股供给增加或牵制小微盘涨幅；金管局提及长期投资改革试点，险资体外私募大基金到位或支撑大市值蓝筹股行情，风格大概率向大盘强于小盘演绎；本周全A成交量未见起色，指数震荡，周五尾盘各指数ETF大量卖出，宽基快速下跌，上证50和沪深300周线转跌，中证500和1000跌幅超1%；基差方面，IH和IF持平，IC和IM受小微盘存量博弈影响贴水扩大，投机主导的对冲行为使贴水走阔持续时间长，小微盘拥挤度上升时贴水仍有望收敛；本周模型预测下周IH、IF、IM基差走强，IC基差走弱 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 本周回顾 5月LPR报价下调10bp，国内银行下调存款利率，一年期定存利率跌破1%，存款搬家或压低其他货币、固收类产品收益率，提升权益投资活跃度；科技金融相关政策深化双创IPO制度改革，支持科技企业上市，股市回暖下科技企业IPO节奏将提升，新股供给增加或牵制小微盘涨幅；金管局提及长期投资改革试点，险资体外私募大基金到位或支撑大市值蓝筹股行情，风格大概率向大盘强于小盘演绎；本周全A成交量未见起色，每日成交略高于一万亿，指数震荡，周五尾盘各指数ETF大量卖出，宽基快速下跌，上证50和沪深300周线转跌，中证500和1000跌幅超1%；基差方面，IH和IF持平，IC和IM受小微盘存量博弈影响贴水扩大，投机主导的对冲行为使贴水走阔持续时间长，小微盘拥挤度上升时贴水仍有望收敛 [2] 本周预测结论 本周模型对下周IH、IF、IC、IM基差的运动方向判断分别为：走强、走强、走弱、走强 [3] 近期预测结论 展示了IH、IF、IC、IM的真实基差变动和预测基差变动情况 [4]

迎来"最强盈利"财报季，如何分红派息却成了上市险企的新难题。 新金融工具会计准则下，上市险企净利润、净资产及股东分红率等核心财务指标的不确定性提升。相较旧 准则，新准则下上市险企的净利润表现与资本市场表现出更强的相关性，单一年度的净利更加难以反映保 险公司特别是寿险公司长期负债经营的真正价值。在净利润波动加大的情况下，如何管理财务波动和制定 稳定可持续的分红政策，是需要解决和应对的课题。 "最强盈利"下的分红难题 据券商中国记者统计，中国平安、中国人寿、中国太保、中国人保、新华保险2024年合计实现归母净利 润3476亿元，同比大增77.7%，迎来了"盈利最强"财报季。 在2024年净利润大增的情况，险企分红也相当大手笔。统计显示，五大上市险企合计分红907.89亿元， 同比增长超两成，分红数额亦创新高。 在五家险企中，新华保险的分红被多份研报认为超出预期。在2024年盈利增加201%的情况下，该公司分 红比例保持在不低于30%的水平上，2024年全年合计拟派发股利78.93亿元，同比大幅增加近200%，分 红接近2023年全年净利润。这一分红方案随之受到资本市场正向反馈。 不过，新华保险2024年分红对其偿 ...