公司业绩表现 - 上半年营业收入89.14亿元同比下滑4.20% 归母净利润2.5亿元同比下滑11.44% [1] - 零售收入下滑超2个百分点 分销及中药业务大幅下滑为主动性调整所致 [1] - 净利润下滑受2023-2024年税务辅导及经营环境影响 [1] 门店规模变化 - 上半年新开门店203家关闭241家 期末门店11372家首次呈现净减少 [1] - 2024年曾实现净新增门店超千家 [1] - 行业2025年第一季度药店总量跌破70万家 净减少约3000家 [2] 门店转型战略 - 启动万家门店全面转型 30%转向专业药房 70%转向多品类药店 [1][3] - 截至8月底调改门店超400家 近三分之一门店增加医疗属性 [3] - 多品类门店引入美妆/个护/母婴/功能食品/潮玩等泛健康品类 [3] 专业药房建设 - 专业药房聚焦DTP和慢病管理 配备专业药师及医疗资源 [3] - 承接处方外流及医保统筹支付 开展基层慢性病管理服务 [3] - 计划2-3年内完成专业药房打造 2027年完成慢病用药服务体系升级 [4] 运营体系优化 - 调整店员考核指标 纳入非药销售额/复购率/客品次等服务指标 [3] - 关注新经营模式顾客反馈 完善品类建设与消费场景打造 [3] - 销售费用和管理费用存在优化空间 将持续控费提效 [4] 转型实施规划 - 2025年计划完成1000家多品类门店改造 [4] - 2027年完成所有门店品类与场景建设 [4] - 专业药房单店产出较高 调改后多元药房单店销售额略高于平均水平 [4] 行业趋势判断 - 行业面临整体供给过剩 店均服务人数下降 [1] - 零售药店增长拐点出现在2024年四季度 [2] - 2025年医药零售行业正式进入转型期 [2]

公司经营策略 - 公司当前以提升存量门店经营质量为核心发展方向 [1] - 公司对现有门店进行转型升级并增加非药品类产品 [1] - 公司在合规经营前提下为消费者提供更广泛全面的大健康消费产品 [1] 业务发展目标 - 公司通过产品结构调整和门店升级带动客流增长 [1] - 公司通过经营策略调整促进销售额增长 [1]

公司业务与经营策略 - 公司主营业务为医药零售连锁和医药配送业务 [6] - 目前在所有经营省份没有医保政策对非药品种销售的限制 通过数字化子公司开发的内部监管系统建立了合规经营保障体系 [2] - 所有门店均需转型升级以适应市场变化 将店型分为专业药房(占比20%+)和多品类药房(占比70%+) 多品类药房根据商圈和客户群体细分为适老化产品、年轻群体产品等类别 [3] - 专业药房转型成效显著 通过加大特药和肿瘤产品线建设 所有专业药房都找到了新的增长点 [4] - 转型升级以增加产品为主 淘汰低效产品优化陈列空间 对财务报表影响不大 商品采用实销实结或账期模式 不影响现金流 [5] 财务表现 - 2025年一季度主营收入47.67亿元(同比下降6.53%) 归母净利润1.6亿元(同比下降33.83%) 扣非净利润1.57亿元(同比下降36.27%) [6] - 毛利率31.84% 负债率54.76% 财务费用2954.85万元 投资收益139.72万元 [6] - 近3个月融资净流出4083.5万元(融资余额减少) 融券净流入54.54万元(融券余额增加) [9] 机构观点与预测 - 最近90天内共有6家机构给出评级 其中5家买入评级 1家增持评级 机构目标均价17.45元 [7] - 中信证券预测2025-2027年净利润分别为6.30亿元、7.49亿元、8.97亿元 目标价18.00元 [9] - 华泰证券预测2025-2027年净利润分别为6.01亿元、6.72亿元、7.50亿元 目标价17.45元 [9] - 东吴证券预测2025-2027年净利润分别为6.42亿元、7.17亿元、7.98亿元 [9] - 东北证券研究员刘宇腾预测准确度25.43% 覆盖时长超过3年 预测2025-2027年净利润分别为6.41亿元、7.32亿元、8.52亿元 [9]

会议基本信息 - 时间为 2025 年 5 月 21 日 10:30 - 12:00，地点在一心堂药业集团股份有限公司总部，以现场交流方式召开，16 位投资者参与，公司多位管理层接待 [2] 公司业务发展规划 零售业务 - 提升非药品类经营，中期目标非药品销售占比增加到 40% 附近，长期目标 50% 附近，今年内在云南区域至少改造五百多家三代门店，试点门店非药占比从 15% 提升至 35% 以上 [2] 中药业务 - 目前配方颗粒品种备案产品接近 350 个，未来计划再增加约 100 个产品，加快药食同源产品研发与包装升级 [3] 医养业务 - 分为与药店结合的轻诊疗诊所、健康管理中心、与养老中心结合的二级医院加互联网医院三种模式，遵循国家养老的“9073 战略”开展养老服务 [3] 加盟与分销业务 - 加盟业务在一心堂和本草堂两个体系内推进，一心堂加盟业务推进速度加快但占比不大，仍以直营门店升级改造为主；分销业务涉及中药自有产品及基层医疗、中小连锁药店配送业务 [3] 彩票业务 - 截至 2024 年 12 月，在云南、贵州等 8 个省/市四千多家店开通彩票代销业务 [3] 泛健康业务 - 2024 年泛健康类产品稳步提升，美妆品类占比 55.6%，个护占比 23.1%，健康食品及母婴用品合计占比 21.3%，与 2023 年相比，泛健康品类销售同比增长 29.3%，其中功能食品增长 120%，个护品类增长 28.7% [4] 投资者问答 医保政策对非药品种销售限制 - 公司经营的所有省份对经营品类无特别限制，有完善的医保合规监管体系和内部监管系统保障合规经营 [5] 可转型门店占比及商品选品管理 - 所有门店都需转型升级，店型分为专业药房（占比 20% +）和多品类药房（占比 70% +），不同商圈做不同品类结构，集团总部通过数字化管理根据客群选品 [6][7] 专业药房调改成效 - 今年加大特药、肿瘤产品线建设，提升处方药销售和服务能力，专业药房有新增长点 [8] 门店转型升级相关问题 - 转型升级是必然趋势，改造升级以增加产品为主，对财务影响不大，不影响现金流，新业态与供应商共建合作，借助数字化逐步完成门店改造 [9]