核心人事变动 - 原联储资管研究总监王嵩加盟方正证券研究所担任地产行业首席研究员 深耕地产及城投债研究十余年 曾任民生证券地产金融行业首席分析师[1] - 王嵩提出转向卖方研究的两大理由：行业细分领域及政策催化存在需挖掘的机会 地产研究可作为理解期货利率及股票策略的跨领域分析工具[1] 团队建设进展 - 方正证券研究所年内频繁引进人才：3月燕翔团队加盟（含首席经济学家及副所长） 5月国联证券固收首席李清荷团队加盟 另有多位资深研究员相继加入[2] 财务表现 - 公司2025年半年度预计归母净利润22.96亿至24.32亿元 同比增长70%到80% 主要因财富管理业务与投资交易业务收入增长[2] 行业人才动态 - 证券分析师数量保持增长：2025年6月末全行业分析师5829人 较2024年底5776人增加53人 同期证券行业登记从业人员总数由36.68万人降至36.29万人[2] - 行业呈现人才双向流动特征：分析师转向上市公司或私募机构案例增多 同时存在买方回流卖方的迹象[2] 行业转型趋势 - 降佣降费背景下证券研究机构亟需转型 需通过提升研究硬实力增强品牌影响力与市场份额[3] - 头部券商通过吸引优秀分析师巩固市场地位 中小券商需提升自身实力以维持人才竞争力[3]

人事变动 - 原联储资管研究总监王嵩出任方正证券地产行业首席研究员 深耕地产及城投债研究十余年 曾任民生证券地产金融行业首席分析师[2] - 王嵩选择转任卖方分析师的两大理由：行业细分领域及政策催化存在局部机会需挖掘 地产研究可作为理解期货利率及股票策略的跨领域钥匙[2] - 方正证券2025年引进多名资深研究人员 包括首席经济学家燕翔团队 固收首席李清荷团队 及多位来自德邦证券和东吴证券的分析师[3] 公司业绩 - 方正证券2025年半年度预计归母净利润22.96亿至24.32亿元 同比增长70%到80% 主要因财富管理业务和投资交易业务收入增加[3] 行业动态 - 证券行业从业人员数量从2024年底36.68万人降至2025年6月底36.29万人 但证券分析师数量从5776人增至5829人[3][4] - 降佣降费背景下证券研究机构亟需转型 需通过提升研究硬实力增强品牌影响力 头部券商通过吸引优秀分析师巩固市场地位[4]

文章核心观点 佣金改革落地后的第一个半年，基金产品交易佣金费率显著下降，各机构首次公开披露选择证券公司进行交易的标准和程序，无效的券商席位被基金管理人清理，券商佣金格局有新变化 [1] 分组1：佣金新规及披露情况 - 截至3月26日，中泰证券资管、华泰证券资管等5家机构率先公布2024年度旗下公募基金通过证券公司交易及佣金支付情况，这是佣金新规生效后机构首次披露的新数据 [1] - 自2024年7月1日起，《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》正式施行，规定基金管理人应于每年3月31日前公开披露相关信息 [1] 分组2：佣金费率情况 - 佣金新规实施后，机构的最新佣金率均在监管设置的上限之下，被动股票型基金产品交易佣金费率不得超过万分之2.62，其他类型不得超过万分之5.24 [2] - 2024年下半年，华泰资管、中泰资管、明亚基金被动股票型基金平均佣金费率分别为万分之2、万分之2、万分之1.9，其他类型基金平均佣金费率分别为万分之4.6、万分之4.3、万分之4.6 [2] - 瑞达基金旗下产品采用券商结算模式符合豁免条件，易米基金在2024年6月30日前下调股票交易佣金费率，调整后符合监管标准 [2] 分组3：降佣降费影响 - 整体降佣降费背景下，投资者承担的证券交易佣金及销售环节等成本下降，监管引导提升投研能力有助于提升公募基金长期业绩表现，投资者有望获得更多获得感和费后回报 [3] 分组4：券商选择标准和程序 - 各机构首次公开披露选择证券公司进行交易的标准和程序，中泰资管选择证券公司的标准包括信誉及财务状况、合规风控、研究能力等六方面 [4] - 多家机构把研究能力作为选择券商的标准之一，如中泰资管、易米基金、华泰证券都有相关要求 [4] - 不少机构公示了选择券商的程序，主流流程包括列为候选人、内部发起流程、签订协议、年度考核评价等 [5] 分组5：券商佣金格局变化 - 从5家小型公募基金及券商资管机构数据可管窥券商交易佣金排名或大幅变化，无效渠道与券商席位被清理，“基金销售换交易佣金”商业模式被颠覆 [7] - 华泰资管去年下半年支付给11家券商证券交易佣金136.75万元，支付给华泰证券等部分券商交易佣金占比超10%，支付给东方财富证券的交易佣金为0 [7]