卖方研究行业格局 - 卖方研究业务被视为证券行业的皇冠明珠 彰显券商专业能力 综合影响力和业务操作水平 并对投行 自营 资管 财富管理等业务有强带动作用[2] - 公募基金分仓佣金金额总量与排名是衡量卖方研究能力的核心指标 2025年上半年佣金排名直接反映公募基金研究和服务能力强弱[3] 头部阵营竞争态势 - 中信证券以3.19亿元总佣金稳居第一 市场份额7.13% 保持断层领先地位[5][8] - 合并后的国泰海通证券以2.68亿元佣金收入位列第二 但与中信证券存在20%以上差距[4][5] - 广发证券以2.5亿元总佣金排名第三 市场占比近6% 与国泰海通佣金接近 未来榜眼之争将格外激烈[6][7] - 长江证券以2.3亿元佣金排名第四 是逆袭前三名的强有力候选机构[10] - 华泰证券以2.22亿元佣金排名第五 秉承低调潜行特点[10] - 前十名券商包括中信建投 兴业证券等传统卖方研究团队 佣金收益接近 存在向上冲击可能[10] 逆袭表现突出机构 - 浙商证券以1.66亿元佣金排名第六 同比增长率-5.55% 2020年以来持续逆袭 创历史最好排名[11][13] - 申万宏源以1.53亿元佣金排名第九 同比增长率-9.23% 上演老牌研究机构复兴之路 排名上升多位[11][13] - 中金公司以1.49亿元佣金排名第十 同比增长率-1.47% 在前十大券商中同比表现最好 显示研究实力受认可[12][13] 准一线阵营格局 - 第11至20名券商构成准一线梯队 竞争胶着 集中在亿元俱乐部门槛[14] - 天风证券以1.35亿元位列第11 招商证券和东吴证券均在1.34亿元水准 难分伯仲[14][15] - 国信证券佣金1.23亿元 华创证券1.10亿元 国海 国元 东方 民生 中泰均在1.02–1.07亿元区间[14][15] - 十家机构合计佣金约11.95亿元 与排名前五的单家体量相当 处于量的分食状态[14] 合并重组影响 - 国联民生证券因合并节奏较晚 在统计中被分为民生证券和国联民生两个平台[16] - 若合并计算 国联民生证券佣金收入可能超越浙商证券跻身行业前六名[16] - 2025年末前十名席位大概率将容纳国联民生证券 证券业并购活动可能风起云涌[16] 长尾机构表现 - 第21至30名券商分仓规模落在0.45—0.95亿元区间 单家平均约0.63亿元 属于亿元门槛以下长尾带[18] - 华源证券同比增长2160.31% 华福证券同比增长311.41% 呈现井喷式增长[18][19] - 华福证券引入知名分析师任志强担任研究所所长 刘洋担任副所长[19] - 华源证券前身为九州证券 2024年加大卖方团队扩容 引入近30位分析师 包括首席经济学家刘煜辉 研究所所长刘晓宁[19] - 长尾不再沉默 新的变量正在酝酿[19]

核心人事变动 - 原联储资管研究总监王嵩加盟方正证券研究所担任地产行业首席研究员 深耕地产及城投债研究十余年 曾任民生证券地产金融行业首席分析师[1] - 王嵩提出转向卖方研究的两大理由：行业细分领域及政策催化存在需挖掘的机会 地产研究可作为理解期货利率及股票策略的跨领域分析工具[1] 团队建设进展 - 方正证券研究所年内频繁引进人才：3月燕翔团队加盟（含首席经济学家及副所长） 5月国联证券固收首席李清荷团队加盟 另有多位资深研究员相继加入[2] 财务表现 - 公司2025年半年度预计归母净利润22.96亿至24.32亿元 同比增长70%到80% 主要因财富管理业务与投资交易业务收入增长[2] 行业人才动态 - 证券分析师数量保持增长：2025年6月末全行业分析师5829人 较2024年底5776人增加53人 同期证券行业登记从业人员总数由36.68万人降至36.29万人[2] - 行业呈现人才双向流动特征：分析师转向上市公司或私募机构案例增多 同时存在买方回流卖方的迹象[2] 行业转型趋势 - 降佣降费背景下证券研究机构亟需转型 需通过提升研究硬实力增强品牌影响力与市场份额[3] - 头部券商通过吸引优秀分析师巩固市场地位 中小券商需提升自身实力以维持人才竞争力[3]

人事变动 - 原联储资管研究总监王嵩出任方正证券地产行业首席研究员 深耕地产及城投债研究十余年 曾任民生证券地产金融行业首席分析师[2] - 王嵩选择转任卖方分析师的两大理由：行业细分领域及政策催化存在局部机会需挖掘 地产研究可作为理解期货利率及股票策略的跨领域钥匙[2] - 方正证券2025年引进多名资深研究人员 包括首席经济学家燕翔团队 固收首席李清荷团队 及多位来自德邦证券和东吴证券的分析师[3] 公司业绩 - 方正证券2025年半年度预计归母净利润22.96亿至24.32亿元 同比增长70%到80% 主要因财富管理业务和投资交易业务收入增加[3] 行业动态 - 证券行业从业人员数量从2024年底36.68万人降至2025年6月底36.29万人 但证券分析师数量从5776人增至5829人[3][4] - 降佣降费背景下证券研究机构亟需转型 需通过提升研究硬实力增强品牌影响力 头部券商通过吸引优秀分析师巩固市场地位[4]

【导读】黄燕铭正式出任东方证券（600958）研究所所长 4月29日下午，东方证券研究所举行全体员工大会，会上公司领导正式宣布黄燕铭入职东方证券，担任 研究所所长。 黄燕铭曾执掌国泰君安研究所十二年，带领国泰君安研究团队连续多年获得新财富"本土最佳研究团 队"及"最具影响力研究机构"第一名。根据国泰君安官网信息，公司研究所在黄燕铭的带领下，研究服 务量质双升，研究策划与服务模式不断创新，研究实力和影响力稳居市场前列。 不仅如此，他也曾提出证券研究行业三个尚待完成的课题：一是驱动卖方研究在IPO投价报告的定价环 节发挥应有的作用，促成金融资本和实业资本的融合。二是驱动卖方研究更好地助力国家的经济转型， 促进资本在投融资环节的流动和合理配置。三是助力财富管理市场的转型，让卖方研究在财富管理业务 当中发挥更为积极的作用。 黄燕铭曾提到，从卖方分析师队伍的内部格局来看，竞争确实变得越来越激烈，无论是从事卖方研究服 务的证券公司数量，还是卖方分析师的数量都得到了快速增长，这在促进行业繁荣的同时，也加剧了内 部的竞争。 他表示，激烈的竞争可以给市场带来更好的服务，但同时也会制造噪音。这种激烈竞争集中体现在各家 券商研究部 ...