文章核心观点 - 全国多地政府正积极推出“险资入X”专项对接活动，旨在吸引具有“长期性、稳定性、大规模”特征的保险资金（即“耐心资本”）支持地方实体经济与重大项目建设，这既是地方政府在经济转型期对长期稳定资金的迫切需求，也与保险资金在低利率环境下寻求优质资产的配置逻辑形成双向奔赴 [1][9] 地方政府吸引险资的举措与现状 - 河南省通过专项行动方案和产融对接会积极引入险资，截至10月末累计引入险资已破万亿元，较2020年末翻两番，连续4年增量超千亿元，险资运用余额超7000亿元，并计划通过“保险+大健康/养老”模式投入超50亿元 [3] - 陕西省印发政策文件明确建立健全险资入陕机制，并举办交流观摩活动，吸引十余家国内头部险资机构参与 [4] - 西藏、山东、辽宁、湖南、广东等多地均推出类似方案与行动，在全国范围内展开“耐心资本”争夺赛 [7] 地方政府吸引险资的核心考量 - 在经济下行压力及传统融资渠道受限背景下，引入险资旨在为地方经济注入长期、稳定、大规模的源头活水，解决资本缺口大、融资结构单一等痛点 [5] - 吸引长期稳定资本投入，推动地方经济高质量发展，引导资金进入基础设施建设、创新产业和绿色低碳项目，以优化经济结构 [6] - 险资负债久期可达10-30年，能匹配中长期、大规模、逆周期的投资需求，在经济下行期可起到逆周期调节作用，同时通过股权等方式引入可改善政府资产负债率 [8] - 随着土地财政和城投平台模式风险积聚，险资的“超长期限”和“稳定供给”特性可提供一种“跨周期”的确定性资本，替代传统模式 [8] 保险资金的配置逻辑与偏好 - 截至2025年9月底，保险公司资金运用余额已突破37万亿元，同比增长16.5%，但在长端利率下行背景下，传统债券资产吸引力边际减弱，面临巨大配置压力 [9] - 险资在“资产荒”背景下寻求能提供长期稳定回报、符合其低风险特性的资产，地方重大项目因其长期性和规模性具备吸引力 [9] - 地方政府招商重点从“资金导向”的粗放模式转向明确引导资金投向先进制造、科创项目、养老服务等新质生产力领域，这与险资寻求“增长溢价”以覆盖长期负债成本的投资偏好高度契合 [10] - 传统优质基建和不动产项目收益率持续下行且竞争激烈，险资为获取更高潜在回报，必须向代表未来生产率提升方向的领域进军 [10] 险资投资的原则与监管要求 - 保险资金，尤其是寿险资金，将安全性视为第一生命线，因其负债端背负着未来十几年甚至几十年的刚性兑付责任，投资端必须维持极高的安全性与收益稳定性 [11] - 险资参与地方建设需遵守明确的监管红线，如不允许投资过度依赖政府担保的项目、必须遵守资本市场透明度要求、不得参与违反环保和社会责任标准的项目等 [11] 成功引入并留住险资的关键条件 - 地方政府需建立机制化的可信度，证明其具备跨越周期的契约精神，为险资提供长期、透明的稳定预期，而非仅靠短期优惠承诺 [12] - 需在短期见效期望与险资注重长期回报和风险控制之间找到平衡 [12] - 需建立“项目质量+增信措施+政策支持+退出机制”四位一体的系统性保障体系，筛选现金流稳定、收益可预期、风险边界清晰且符合国家战略导向的优质项目 [13] - 需建立健全的政策支持体系和风险共担机制，在项目设计、退出机制、税收优惠等方面提供支持，确保险资获得合理回报和风险保障 [13]

各地吸引险资的政策与活动 - 西藏自治区人民政府办公厅于12月1日印发措施，提出开展“险资入藏（投藏）行动”，引导长期耐心资本投资重点产业和项目 [1] - 陕西省举办了2025年“险资入陕”交流观摩活动，吸引中国人寿、中国人保、中国太平等10余家国内头部险资机构参与 [1] - 河南省人民政府办公厅在9月印发的方案中明确提出持续推进“险资入豫”，深入开展“保险资管河南行”活动 [1] - 各地通过积极举行以“险资入X”为主题的活动，一方面推介地方投资项目，另一方面与保险机构代表深入磋商并协助解决问题 [2] 保险资金的特性与对地方经济的作用 - 保险资金具有规模大、期限长、稳定性高的特点，是“耐心资本” [1][2] - 这些资金能够为地方长期重大项目提供稳定支持，尤其在基础设施、产业升级等领域，有助于缓解地方融资压力，推动经济高质量发展 [2] - 保险资金作为耐心资本，能够适应投资周期较长的项目，减少短期波动影响，增强地方经济发展的可持续性 [2] 保险资金的投资方式与领域 - 险资早期以债权、股权投资为主，如今已形成以股权、债权为基础，股票、不动产、私募基金并行的格局 [3] - 例如今年8月，河南省首只S基金引入3家保险机构合计注资2.45亿元，实现了保险资金投资河南私募股权基金的“零的突破” [3] - 除交通、水利、能源等基础设施领域外，险资也逐渐将目光投向科技、养老等产业 [3] - 在“险资入苏”合作中，东吴人寿与多方将在养老项目投融资、建设和运营方面合作，共同打造苏州养老租赁公寓的标杆项目 [3] - 在“险资入陕”活动上，陕西省重点推介了新材料、光子产业的投资机会，这些产业投资能够直接推动地方经济结构优化和产业升级 [3] 监管政策引导与未来投资趋势 - 《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》提出，要发挥保险资金长期投资优势，提升保险业服务实体经济质效 [4] - 随着政策支持力度加大，险资可能进一步拓宽投资领域，如科技创新、绿色产业等，同时地方政府与险企的合作有望更注重风险防控和长期效益 [4][8] - 未来投资将从传统债权向REITs、产业基金等工具延伸，实现“投资—运营—退出”闭环，提升资金效率 [9]