报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计沪锡短期宽幅调整，关注31支撑，上方33.5存在压力 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周沪锡主力高位回调，周线涨跌幅为 -4.62%，振幅9.82%，截止本周主力合约收盘报价322920元/吨 [4] - 宏观面，美联储多数官员预计12月后适合继续降息，2026年第一批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金计划已提前下达 [4] - 基本面供应端，国内锡矿进口供应较紧，加工费维持低位，缅甸复产提供部分增量但整体进口量仍低；冶炼端原料紧张，企业原料库存偏低，精炼锡产量受限；进口方面，印尼11月出口量增加，进口亏损有所修复，若窗口打开进口供应压力将增加 [4] - 基本面需求端，锡价高位回调后市场采购意愿改善，库存小幅回落，LME库存增加明显 [4] - 技术面，成交放量持仓减量，多头氛围下降，面临上行通道上沿关键阻力 [4] 期现市场情况 - 本周期货价格下跌，现货升水持稳；截至2025年12月31日，沪锡收盘价为327680元/吨，较12月24日下跌13110元/吨，跌幅3.85%；截至2025年12月30日，伦锡收盘价为42195美元/吨，较12月22日下跌1032美元/吨，跌幅2.39%；截至2025年12月31日，沪锡基差为500元/吨，较上周0元/吨 [6][9] - 本周锡镍比值下跌，沪伦比值下跌；截至2025年12月31日，上期所锡镍价格当前比值为2.45，较12月24日增加0.23；截至2025年12月29日，锡沪伦比值为8.34，较12月23日上涨0.32 [11][13] - 沪锡持仓量下降，前20名净持仓减少；截至2025年12月31日，沪锡持仓量为87788手，较12月24日减少20845手，降幅19.19%；截至2025年12月26日，沪锡前20名净持仓为 -6558手，较2025年12月22日减少5187手 [16][18] 产业链情况 供应端 - 锡矿进口量低位，精锡产量受限；2025年11月，当月进口锡矿砂及精矿15099.34吨，环比增加29.81%，同比增加24.42%；1 - 11月，进口锡矿砂及精矿118119.99吨，同比减少21.51%；2025年10月，精炼锡产量为15618吨，环比60%；1 - 10月，精炼锡累计产量142971吨，同比减少 -1.25% [20][24][25] - 锡矿加工费低位；2025年12月26日，锡精矿(60%)加工费为6500元/吨，较2025年12月24日持平；锡精矿(40%)加工费为10500元/吨，较2025年12月24日持平；2025年12月26日，锡精矿(40%)平均价为322750元/吨，较2025年12月24日下跌1600元/吨，跌幅0.49%；锡精矿(60%)平均价为326750元/吨，较2025年12月24日下跌1600元/吨，跌幅0.49% [26][30] - 精锡进口窗口打开可能；截至2025年12月30日，锡进口盈亏为 -7431.1元/吨，较2025年12月24日下跌3624.44元/吨；2025年11月精炼锡进口量为1194.53万吨，环比增加127.04%，同比减少66.05%；1 - 11月精炼锡累计进口20949.89万吨，同比减少5.21%；2025年11月精炼锡出口量为1948.49万吨，环比增加31.62%，同比增加33.73%；1 - 11月精炼锡累计出口20620.28万吨，同比增加34.87% [31][35][36] - 国内库存小降，LME库存增加；截至2025年12月30日，LME锡总库存为5330吨，较12月19日增加685吨，增幅14.75%；截至2025年12月31日，锡库存小计为7936吨，较上周减少541吨，降幅6.38%；截至2025年12月31日，锡库存期货为7442吨，较12月24日减少889吨，降幅10.67% [37][39] 需求端 - 费城半导体指数震荡；2025年12月30日，费城半导体指数为7169.1，较12月22日上涨23.53，涨幅0.33%；2025年1 - 11月，集成电路产量为43184000万块，较去年同期增加3657072万块，增幅9.25% [40][42][43] - 国内镀锡板出口增长；截至2025年11月，镀锡板产量为10万吨，较2025年10月下跌1万吨，跌幅9.09%；截至2025年11月，镀锡板出口数量为147375.58吨，较10月下降75214.24吨，降幅33.79% [44][46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周沪锡主力大幅续涨，周线涨跌幅为+4.88%，振幅8.76%，截止本周主力合约收盘报价333000元/吨 [5] - 宏观面中央经济工作会议提出实施适度宽松货币政策等举措，基本面供应端锡矿进口紧、加工费低、产量受限且进口或下降，需求端下游采购受锡价影响，库存有增加 [5] - 预计沪锡短期偏强调整，关注MA5支撑，上方34.5位置压力 [5] 各目录内容总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周沪锡主力大幅续涨，周线涨跌幅+4.88%，振幅8.76%，收盘报价333000元/吨 [5] - 行情展望：宏观面中央经济工作会议指出实施适度宽松货币政策等；基本面供应端锡矿进口紧、加工费低、产量受限、进口或下降，需求端下游采购受锡价影响，库存有增加；技术面多头氛围重 [5] - 观点参考：预计沪锡短期偏强调整，关注MA5支撑，上方34.5位置压力 [5] 期现市场情况 - 期货价格与升水：截至12月12日，沪锡收盘价332720元/吨，较12月5日涨15770元/吨，涨幅4.98%；截至12月11日，伦锡收盘价41880美元/吨，较12月5日涨1340美元/吨，涨幅3.31%；截至12月12日，沪锡基差为0元/吨，较上周150元/吨 [7][10] - 比值情况：截至12月12日，上期所锡镍价格当前比值为2.86，较12月5日增加0.16；截至12月11日，锡沪伦比值为7.61，较12月4日下降0.17 [14] - 持仓情况：截至12月12日，沪锡持仓量为118433手，较12月5日增加10033手，增幅9.26%；沪锡前20名净持仓为 - 1960手，较12月8日增加2168手 [19] 产业链情况 供应端 - 进口与产量：2025年10月，当月进口锡矿砂及精矿11632.30吨，环比增加33.5%，同比下降22.36%，1 - 10月进口103020.65吨，同比减少25.54%；10月精炼锡产量为15618吨，环比60%，1 - 10月累计产量142971吨，同比减少 - 1.25% [25][26] - 加工费与价格：12月12日，锡精矿(60%)加工费为6500元/吨较12月11日持平，锡精矿(40%)加工费为10500元/吨较12月11日持平；12月12日，锡精矿(40%)平均价为317900元/吨，较12月11日涨9900元/吨，涨幅3.21%，锡精矿(60%)平均价为321900元/吨，较12月11日涨9900元/吨，涨幅3.17% [31] - 进口盈亏与进出口量：截至12月11日，锡进口盈亏为 - 2471.06元/吨，较12月5日上涨5186.86元/吨；2025年10月精炼锡进口量为526.12万吨，环比减少58.55%，同比减少82.75%，1 - 10月累计进口19034.06万吨，同比增加3.79%；10月精炼锡出口量为1480.43万吨，环比减少15.31%，同比减少4.56%，1 - 10月累计出口18574.61万吨，同比增加34.44% [34][35] - 库存情况：截至12月11日，LME锡总库存为3695吨，较12月4日增加520吨，增幅16.38%；截至12月12日，锡库存小计为7391吨，较上周增加526吨，增幅7.66%，库存期货为7244吨，较12月5日增加561吨，增幅8.39% [43] 需求端 - 半导体指数：12月11日，费城半导体指数为7411.48，较12月4日上涨195.51，涨幅2.71%；2025年1 - 10月，集成电路产量为38660000万块，较去年同期增加3360064万块，增幅9.52% [46][47] - 镀锡板情况：截至2025年10月，镀锡板产量为11万吨，较9月上涨1万吨，涨幅10%；出口数量为222589.82吨，较9月增加24965.4吨，增幅12.63% [50]