报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 昨日集运指数（欧线）偏强运行，主力 2510 合约和次主力 2512 合约均上涨且减仓，消息面受美国上诉法院裁定特朗普加征关税违法和空头集中减仓影响，盘后 SCFIS 指数环比下降体现 8 月底运价加速下滑 [8] - 9 月第二周欧洲基本港运价维持在一定区间，集量/SPOT 运费中枢下移，市场供需失衡态势至少延续至 9 月底，9 月下旬船司或仍有降价空间，10 月运价走势取决于空班力度，主观认为 10 月跌破 5 月运费低点概率较大，若装载率和 FAK 运费逼近成本线，部分船司或加大停航力度 [9][10] - 回顾 2024 年盘面走势，2026 年春节较 2025 年晚，历史上春节较晚年份 12 合约较 10 合约有升水，策略上关注 12 - 04 正套和 02 - 04 正套入场机会，考虑 2512 合约在 1500 点附近轻仓试多 [11] 根据相关目录总结 集运指数（欧线）期货表现 - 主力 2510 合约收盘于 1291.4 点，涨幅 1.53%，减仓 989 手；次主力 2512 合约收盘于 1650.9 点，涨幅 5.01%，减仓 828 手；EC2602 合约收盘于 1461.3 点，涨幅 3.93% [1] - EC2510 - EC2512 价差为 -349.5，EC2512 - EC2604 价差为 399.1 [1] 运价指数情况 - SCFIS 欧洲航线本期为 1773.60 点，周涨幅 -10.9%；美西航线本期为 1013.90 点，周涨幅 -2.6% [1] - SCFI 欧洲航线本期为 1481 美元/TEU，双周涨幅 -11.2%；美西航线本期为 1923 美元/FEU，双周涨幅 17.0% [1] 欧洲航线期运价格 - 不同承运人从上海到鹿特丹的 40'GP 价格在 1950 - 2410 美元，20'GP 价格在 1170 - 1674 美元不等 [1] 汇率情况 - 美元指数昨日价格为 97.70，美元兑离岸人民币昨日价格为 7.10 [1] 运力情况 - 中国 - 欧基周度运力各公司有不同数值，更新于 2025 年 8 月 31 日，未来船期或有动态调整 [4][5] - 中国 - 欧基月度周均运力 2024 年和 2025 年各月有不同表现，10 月待定航次未计入运力统计 [6] - 9 月空班维持 6 艘不变，周均运力达 29.8 万 TEU/周，环比 8 月跌幅约 6%，显著低于 2024 年同期；10 月待定数量维持 5 艘，空班为 6 艘，不考虑待定航次周均运力 28.7 万 TEU/周 [9] 市场供需及运价预测 - 市场整体装载率仍在 9 成以上，船司利润可观暂无加大空班力度行为，9 月下旬或有 300 - 400 美元/FEU 降价空间，10 月运价取决于空班力度，主观认为 10 月跌破 5 月运费低点概率较大，若装载率和 FAK 运费逼近成本线，部分船司或加大停航力度 [9][10] 宏观新闻 - 乌克兰总统泽连斯基将于周四在巴黎会见欧洲领导人 [7] - 胡塞武装袭击红海北部“ScarletRay”号油轮，以色列国防军空袭也门首都萨那，胡塞武装领导人表示将报复并升级对以色列军事袭击和航运封锁规模 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集运指数（欧线）震荡承压，短期期货价格震荡下行，中期若装载率下跌且FAK运费逼近成本线，部分船司或加大停航力度，运费下行空间有限 [1][11] - 建议2510空单逢低止盈，未来1 - 2周关注12 - 04正套入场机会 [13] 根据相关目录分别进行总结 期货价格表现 - 昨日集运指数（欧线）偏弱运行，主力2510合约收盘于1285.0点，跌幅3.31%，增仓523手；次主力2512合约收盘于1571.0点，跌幅3.85%，增仓1880手 [1][8] 运价指数情况 - SCFIS欧洲航线本期1990.20点，周涨幅 - 8.7%；美西航线本期1041.38点，周涨幅 - 5.9% [1] - SCFI欧洲航线本期1668 $/TEU，双周涨幅 - 8.4%；美西航线本期1644 $/FEU，双周涨幅 - 6.5% [1] 即期欧线价格 - 9月第二周FAK均值或向2100美元/FEU附近收敛，集量价格便宜100美元/FEU左右，欧洲基本港报价集中于1900 - 2200美元/FEU，部分航次特价揽货，船公司放宽低价长约订舱限制和大票货申请，但市场有买涨不买跌情绪 [9] 基本面供给情况 - 9月待定数量无待定航次、空班6艘，PA联盟抽调2艘船至欧线，9月周均运力29.8万TEU/周，环比8月跌幅约5%，低于2024年同期跌幅，短期内暂无供给收紧信号；10月待定数量4艘，空班5艘，不考虑待定航次周均运力29.6万TEU/周，需观察后续船司10月空班力度 [10] 供需格局分析 - 8月下旬市场整体装载率近95成，船司暂无加大空班力度行为；9月运费下跌，下半月运力环比增加且船司需囤货，运费下行压力大；短期现货价格回落致期货价格震荡下行，中期若装载率和FAK运费满足条件，部分船司或加大停航力度，运费下行空间有限；当前2510盘面1285点附近，计价现货运费将跌至1850美元/FEU附近 [11] 历史盘面走势回顾 - 2024年欧线加权指数9月10日止跌，9月下旬炒作美西港口罢工事件，节后回吐溢价后交易船司宣涨，马士基10月10日宣涨，11月上旬实际落地在4000美元/FEU附近，此后船司多次宣涨，运价峰值在12月第一周；2026年春节较晚，历史上春节较晚年份前一年12合约较10合约有升水，02合约不一定弱势 [12]

2025 年 8 月 26 日 集运指数（欧线）：或延续弱势震荡 郑玉洁 投资咨询从业资格号：Z0021502 zhengyujie@gtht.com 黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892 huangliunan@gtht.com 【基本面跟踪】 表 1：集运指数（欧线）基本面数据 | | | 昨日收盘价 | 日涨跌 | 昨日成交 | 昨日持仓 | | 持仓变动 | 昨日成交/持仓 | | 前日成交/持仓 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货 | EC2510 | 1,358.0 | 2.57% | 39,234 | | 54,357 | 102 | 0.72 | | 0.47 | | | EC2512 | 1,696.7 | 0.50% | 7,289 | | 13,515 | 220 | 0.54 | | 0.63 | | | EC2602 | 1,496.9 | 0.78% | 1,070 | | 4,497 | 42 | 0.24 | | 0.31 | | | EC2510 - EC ...

2025 年 8 月 25 日 资料来源：同花顺 iFind，Geek Rate，公司官网，国泰君安期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 集运指数（欧线）：弱势震荡 郑玉洁 投资咨询从业资格号：Z0021502 zhengyujie@gtht.com 黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892 huangliunan@gtht.com 【基本面跟踪】 表 1：集运指数（欧线）基本面数据 | | | 昨日收盘价 | 日涨跌 | 昨日成交 | 昨日持仓 | 持仓变动 | 昨日成交/持仓 | 前日成交/持仓 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期 货 | EC2508 | 0.27% 2,127.7 | | 120 | 1,968 | -92 | 0.06 | 0.08 | | | EC2510 | 1,309.0 -1.82% | | 25,350 | 54,255 | -38 | 0.47 | 0.64 | | | EC2512 | 1,661.2 -4.62% | | 8,311 | 13,295 | 1,086 ...