报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周EC呈“预期与现实博弈下的分化格局”，期货与现货表现错位，期货端受多重预期支撑上行，现货端延续弱势，中长期需警惕运力过剩风险，策略上宜谨慎，不追高，短期做空性价比降低，关注低位做多06和反弹逢高做空淡季10 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1317，前值1458，涨跌幅-9.68%；中国出口集装箱运价指数CCFI现值1176，前值1209，涨跌幅-2.74%；SCFI - 美西现值1867，前值2084，涨跌幅-10.41%；SCFIS - 美西现值1294，前值1305，涨跌幅-0.84%；SCFI - 美东现值2605，前值2896，涨跌幅-10.05%；SCFI - 西北欧现值1418，前值1595，涨跌幅-11.10%；SCFIS - 西北欧现值1859，前值1954，涨跌幅-4.86%；SCFI - 地中海现值2424，前值2756，涨跌幅-12.05% [4] 美伊局势 - 美伊释放混合信号，市场对军事打击的群体预测概率略有回落，伊朗高级官员称与美国启动谈判的相关努力正在取得进展，美国近期内对伊朗实施空袭可能性不大，“林肯”号航空母舰已离开阿曼海进入印度洋 [5] 现货价格情况 - 现货价格呈节前回落态势，各联盟分化调整，受春节前货量真空期影响，各联盟报价均呈回落趋势，如GEMINI联盟、OA联盟、PA联盟等不同联盟不同周的价格有不同程度下调 [6] 行情及策略 - 本周EC期货端受光伏退税取消催生的抢运预期、地缘冲突升级、西北欧版瑞天气犹动等支撑上行，现货端因节前货量进入真空期、船司降价挑货，运价整体下行，中长期需警惕运力过剩风险，策略上短期做空性价比降低，关注低位做多06和反弹逢高做空淡季10，套期保值以持有为主，套利可逐步减仓，重点跟踪船司宣涨落地、红海复航信号及货量数据 [7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 04合约需关注现货和实际抢运情况，年前现货下跌压制盘面，逢高空安全性较高；运费下跌可能激发船司宣涨稳价和年后一波拾运，减弱3月跌价斜率；当前04估值中性偏高，可关注逢高空机会，同时需注意地缘波动 [3] - 出口退税调整利空远月，但远月受地缘波动大，建议谨慎操作，总体以正套思路为主；当前10估值偏高，关注逢高空10的机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 合约数据 - EC2602昨日收盘价1726.7，涨幅0.52%，基差227.5，昨日成交量565，持仓量4225，持仓变动 -176 [2] - EC2604昨日收盘价1200.2，涨幅5.44%，基差754.0，昨日成交量43172，持仓量41690，持仓变动541 [2] - EC2606昨日收盘价1447.6，涨幅2.46%，基差506.6，昨日成交量4483，持仓量7324，持仓变动1333 [2] - EC2608昨日收盘价1524.0，涨幅1.91%，基差430.2，昨日成交量614，持仓量1515，持仓变动172 [2] - EC2610昨日收盘价1114.2，涨幅1.94%，基差840.0，昨日成交量2148，持仓量8565，持仓变动195 [2] - EC2502 - 2604月差前一日526.5，前两日579.4，前三日569.9，日环比 -52.9，周环比 -70.9 [2] - EC2504 - 2606月差前一日 -247.4，前两日 -274.6，前三日 -261.4，日环比27.2，周环比 -42.6 [2] 现货指标 - 欧线SCFIS指标2026/1/19公布，本期1954.19点，较前一期下跌0.11%，前一期较前两期上涨8.94% [2] - 欧线SCFI指标2026/1/23公布，本期1595美元/TEU，较前一期下跌4.83%，前一期较前两期下跌2.50% [2] 欧线现货情况 - Week5：MSK开舱2450（环比 -300），PA2400（特价2200），OA2500 - 2700美金，中枢2500美金，折盘1750点 [4] - Week6：MSK开舱2050（环比 -400），PA2200附近，MSC2340，OA2400 - 2500美金，中枢2320美金，折盘1625点 [4] 消息面 - 1/27美国官员称特朗普赞同内塔尼亚胡声明，哈马斯非军事化和解除武装前，加沙重建不会开始 [4] - 1/27特朗普表示伊朗局势“瞬息万变”，已派遣“庞大舰队”，认为伊朗想达成协议 [4] - 1/27黎巴嫩真主党称不会对针对伊朗军事行动袖手旁观，伊朗警告若遭军事打击将袭击美航母 [4] - 1/26以色列民航局称本周末进入敏感时期，可能在30日前后关闭领空，优先保障外国航班离境 [4] - 1/27美官员称“林肯”号航母打击群一两天内可对伊朗动武，26日已驶入西印度洋责任区 [4]

报告基本信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2026 年 1 月 13 日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 报告核心观点 - 今日盘面走强，远月淡季 04 合约大幅上涨，除退税抢运外或受红海升温打击复航带动，现货 1 月上旬涨价落地良好，SCFIS 指数重回 1900 点以上，但近期船司调降 1 月下旬报价，现货高点拐点或显现，周末胡塞武装态度强硬及美英军事打击使 04 合约大幅反弹，短期情绪或支撑合约偏强运行 [8] 集运欧线期货 1 月 8 日交易数据 | 合约 | 前结算价 | 开盘价 | 收盘价 | 结算价 | 涨跌 | 涨跌幅（%） | 成交量 | 持仓量 | 仓差 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | EC2602 | 1,730.1 | 1,794.0 | 1,748.0 | 1,785.7 | 17.9 | 1.03 | 16668 | 13344 | -4359 | | EC2604 | 1,150.8 | 1,203.0 | 1,280.8 | 1,268.8 | 130.0 | 11.30 | 64695 | 37092 | 8071 | | EC2606 | 1,420.1 | 1,425.8 | 1,485.1 | 1,496.6 | 65.0 | 4.58 | 3775 | 2936 | 431 | | EC2608 | 1,520.5 | 1,529.0 | 1,565.2 | 1,566.3 | 44.7 | 2.94 | 554 | 1451 | 236 | | EC2610 | 1,107.0 | 1,109.8 | 1,154.0 | 1,146.2 | 47.0 | 4.25 | 3191 | 7228 | 566 | | EC2612 | 1,346.9 | 1,371.0 | 1,388.9 | 1,381.1 | 42.0 | 3.12 | 52 | 90 | 27 | [6] 行业要闻 - 1 月 5 日至 1 月 9 日中国出口集装箱运输市场行情总体平稳，不同航线分化，中国 2025 年 12 月官方综合 PMI 50.7 环比上升 1 个百分点，经济景气水平总体回升，1 月 9 日上海出口集装箱综合运价指数为 1647.39 点较上期下跌 0.5% [9] - 欧洲航线运输需求平稳，供求平衡，即期市场订舱价格小幅上涨，1 月 9 日上海港出口至欧洲基本港市场运价为 1719 美元/TEU 较上期上涨 1.7%，地中海航线行情与欧洲同步，市场运价继续小幅上行，1 月 9 日上海港出口至地中海基本港市场运价为 3232 美元/TEU 较上期上涨 2.8% [9][10] - 北美航线运输需求相对稳定，供求良好，即期市场订舱价格保持上涨，1 月 9 日上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别为 2218 美元/FEU 和 3128 美元/FEU 较上期分别上涨 1.4%、3.1% [10] - 2026 年 1 月 12 日凌晨美国联合英国对也门胡塞武装发起大规模军事打击，16 处地点、60 余个核心目标遭精准打击 [10] - 也门胡塞武装 1 月 11 日声明沙特释放“重启战争”信号，警告若沙特行动将遭强有力回应，强调任何军事冒险将遭毁灭性打击，代价高昂，胡塞武装要求沙特履行和平承诺，结束干预并撤出，也门总统领导委员会 10 日宣布成立最高军事委员会，主席阿里米表示若胡塞武装拒绝和平方案，新委员会将领导亲政府军事力量为下一阶段行动准备，他指责胡塞武装控制国家机构、拒绝对话并呼吁团结 [10] - 2025 年 12 月 15 日 MSC、达飞等多家船公司宣布上调多条国际航线运价，MSC 自 12 月 15 日起上调远东港口至北欧、地中海及黑海港口的航线运价，涨幅扩大，有效期至 12 月 31 日 [10] - 苏伊士运河管理局宣布马士基将从 12 月初恢复红海 - 苏伊士运河航行，马士基随后“辟谣”称未确定具体日期 [10] 数据概览 集运现货价格 | 日期 | SCFIS：欧洲航线（基本港） | SCFIS：美西航线（基本港） | | --- | --- | --- | | 2026/1/12 | 1956.39 | 1323.98 | | 2026/1/5 | 1795.83 | 1250.12 | | 涨跌 | 160.56 | 73.86 | | 环比（%） | 8.9% | 5.9% | [12] 集运指数（欧线）期货行情 - 包含集运欧线期货主力合约走势、次主力合约走势相关内容 [18] 航运相关数据走势图 - 包括欧洲集装箱船运力、全球集装箱船手持订单、上海 - 欧洲基本港运价、上海 - 鹿特丹即期运价等数据走势图 [18][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 02合约后续走势主要看现货，1月运价见顶高度与时间、后续跌价等节奏难以预估，当前点位不建议入场；04合约估值中性偏高，短期可能跟随现货运行或收复基差，操作上以逢高空为主；远月受地缘影响大，做空淡季合约比做旺季合约更安全，可关注10合约做空机会 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 期货行情 - EC2512收盘价1608.0，涨0.13%，成交量112，持仓量1714，持仓变动-76；EC2602收盘价1799.7，涨0.22%，成交量28762，持仓量34250，持仓变动-66；EC2604收盘价1164.5，跌0.04%，成交量6267，持仓量21254，持仓变动264；EC2606收盘价1320.0，涨0.08%，成交量258，持仓量2126，持仓变动-19；EC2608收盘价1496.7，涨1.06%，成交量112，持仓量1181，持仓变动-12；EC2610收盘价1059.0，涨0.75%，成交量530.2，持仓量811 [1] 月差情况 - EC2512 - 2504月差443.5，前一日448.0，前两日440.9，日环比-123.9，周环比-191.7，月环比-1.8；EC2512 - 2602月差-189.9，前一日-200.6，日环比4.4，前两日59.5；EC2502 - 2604月差630.8，前一日648.6，前两日635.2 [1] 指数情况 - SCFIS（欧线）指数2025/12/22为1589.20，前一期1510.56，前两期1509.10，本期涨跌5.21%，上期涨跌0.10%，更新频率为每周 [1] 欧线现货情况 - Week52，MSK开舱2300（环比-100），其余公司目前沿用week51为主，中枢2500美金，折盘面约1750点；所有船司喊涨1月舱位，MSK1月上报价2500，week2到Hamburg涨到2600，其余港口平开，1月上船司报价中枢大概在2500 - 2600美金 [3] 相关新闻 - 12月25日，以色列国防部长卡茨表示以色列绝不会完全撤出加沙地带，未来将在加沙地带内部设立安全区以保护以色列社区，即便在加沙停火协议进入第二阶段、哈马斯解除武装后，以色列仍将保留重要安全区域；若哈马斯不自行解除武装，以色列将采取行动；只要以色列失去对连接加沙与埃及的费城走廊的控制，伊朗就可能成功向加沙输送武器 [4]

报告基本信息 - 报告名称为《集运指数日报》 [1] - 报告日期为2025年12月25日 [2] - 研究员为何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 现货方面本周SCFIS指数小幅回升5.2%至1589.2点，12月中下旬涨价落地情况较好，市场对1月下旬涨价预期仍存，2月合约可能还有上行空间，关注淡季4月合约高空机会和02 - 04的正套机会 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 现货方面本周SCFIS指数小幅回升5.2%至1589.2点，12月中下旬涨价落地情况较好，12月倒数第二周基本满舱且部分航次爆舱，上周末达飞跟随宣涨1月亚欧航线运价至大柜3600美元且征收旺季附加费250美元/TEU，目前马士基、MSC、达飞1月上半月大柜宣涨水平在3600 - 3700美元，但上周MSC和马士基1月实际开舱低于其涨价函水平，在2500 - 2865美元区间，Premier联盟在3000美元左右可能受揽货压力调降，关注其余航司1月中旬开舱情况 [8] 行业要闻 - 12月15 - 19日中国出口集装箱运输市场总体平稳，部分远洋航线市场运价涨势带动综合指数上涨，11月中国以美元计价出口同比大增5.9%，前11个月货物贸易同比增长3.6%，贸易顺差超1万亿美元 [9] - 12月19日上海出口集装箱综合运价指数为1552.92点，较上期上涨3.1% [9] - 欧元区12月商业活动增长放缓，综合PMI降至51.9创三个月新低，本周欧洲航线运输需求总体稳定，市场运价小幅回落，12月19日上海港出口至欧洲基本港市场运价为1533美元/TEU，较上期下跌0.3% [9] - 地中海航线供需基本面略好于欧洲航线，即期市场订舱价格继续上行，12月19日上海港出口至地中海基本港市场运价为2833美元/TEU，较上期上涨3.5% [10] - 美国11月非农就业人口增加6.4万人好于市场预期，但失业率升至4.6%创2021年9月以来新高，本周北美航线运输需求平稳，即期市场订舱价格继续上涨，12月19日上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别为1992美元/FEU和2846美元/FEU，分别较上期上涨11.9%、7.3% [10] - 12月15日MSC等多家船公司宣布上调多条国际航线运价，MSC自12月15日起上调远东港口至北欧、地中海及黑海港口航线运价，涨幅较月初扩大，有效期至12月31日 [10] - 马士基与赫伯罗特相继发布旺季附加费上调通知，涉及亚洲及大洋洲至非洲、亚洲至中东等航线 [10] - 12月19日达飞宣布自12月29日起对亚洲港口前往北欧港口货物加征旺季附加费250美元/TEU，自2026年1月1日起调整亚洲到北欧FAK费率，20尺柜2000美元，40'GP/40'HC/40'REEFER 3600美元 [10] - 以军在拉法东部击毙哈马斯东拉法营指挥官等核心成员，自停火生效累计击毙40余名恐怖分子 [10] - 据报道藏身拉法隧道武装分子与哈马斯军事领导层保持直接联系 [10] - 苏伊士运河管理局宣布马士基将从12月初恢复红海 - 苏伊士运河航行，马士基随后辟谣称未确定恢复日期 [10] 数据概览 集运现货价格 - 2025年12月22日SCFIS欧洲航线（基本港）指数为1589.2，较12月15日上涨78.64，环比5.2%；美西航线（基本港）指数为962.1，较12月15日上涨37.74，环比4.1% [12] 集运期货数据 | 合约 | 前结算价 | 开盘价 | 收盘价 | 结算价 | 涨跌 | 涨跌幅（%） | 成交量 | 持仓量 | 仓差 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | EC2512 | 1,603.6 | 1,605.0 | 1,605.9 | 1,604.4 | 2.3 | 0.14 | 139 | 1790 | -100 | | EC2602 | 1,825.6 | 1,785.0 | 1,795.8 | 1,797.3 | -29.8 | -1.63 | 23706 | 34316 | -688 | | EC2604 | 1,165.8 | 1,140.0 | 1,165.0 | 1,161.0 | -0.8 | -0.07 | 5133 | 20990 | 123 | | EC2606 | 1,325.7 | 1,331.7 | 1,319.0 | 1,322.8 | -6.7 | -0.51 | 200 | 2145 | -42 | | EC2608 | 1,480.5 | 1,448.9 | 1,481.0 | 1,477.8 | 0.5 | 0.03 | 124 | 1193 | -6 | | EC2610 | 1,054.8 | 1,040.0 | 1,051.1 | 1,048.8 | -3.7 | -0.35 | 651 | 5664 | 61 | [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集运指数（欧线）近月震荡，远月关注加沙第二阶段停火谈判进展；2602合约短期预计在1700 - 1900点宽幅震荡，观望为主；2604合约逢高空配胜率高；2610合约关注加沙第二阶段停火谈判进展，考虑逐步布空 [1][13] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，EC2512收盘价1,630.1，日涨0.21%；EC2602收盘价1,719.8，日涨3.66%；EC2604收盘价1,128.8，日涨1.66%；EC2512 - EC2604价差501.3，EC2602 - EC2604价差591.0 [1] - 运价指数方面，SCFIS欧洲航线本期1,589.20点，周涨幅5.2%；SCFIS美西航线本期962.10点，周涨幅4.1%；SCFI欧洲航线本期1,533 $/TEU，双周涨幅 - 0.3%；SCFI美西航线本期1,992 $/FEU，双周涨幅11.9% [1] - 即期运价方面，不同承运人上海到鹿特丹不同日期航程38 - 52天不等，40'GP价格2406 - 3010美元，20'GP价格1418 - 1955美元 [1] - 汇率方面，美元指数昨日98.26，美元兑离岸人民币昨日7.03 [1] 宏观新闻 - 12月19日凌晨，马士基Sebarok号完成穿越曼德海峡并进入红海，是近两年来首艘通过该海峡的马士基船舶，该船6,500 TEU，运营于马士基MECL航线（印度—美国） [8][10] - 12月23日，以色列国防部长办公室声明无意在加沙地带建立犹太人定居点，此前防长表示时机成熟将在加沙地带北部建立新“前哨站” [8] 市场情况 - 昨日集运指数（欧线）震荡偏弱，主力2602合约收于1806.6点，减仓5003手，跌幅0.86%；次主力2604合约收于1158.0点，增仓396手，涨幅0.29% [9] - 运力端，1月周均运力维持31.8万TEU/周，待定航次缩减至1艘；第2周因AEU7新增被动空班，运力从33.2下修至31.8万TEU；第4周因AEU7由待定转为正常派船，运力从31.5上修至32.9万TEU；第5周受马士基加班船和PA待定航次互相抵充，运力从30.5小幅上修至31万TEU [9] - 需求端，12月下旬各大船司开启甩柜模式，PA联盟装载表现提升；1月第1周整体订舱偏慢，货量峰值或出现在1月中旬前后（第3周），随后见顶回落，2月初跌幅加大 [10] 合约分析 - 2602合约核心问题是运价高度、拐点时间、跌价速率，交割结算价为第4、5、6周三期SCFIS指数平均值，理论上可锚定第5周FAK均值 [11] - 1月上旬，MSC 1/1 - 1/14为2840美元/FEU；马士基12/29 - 1/4，2500美元/40GP、2600美元/40HQ，1/5 - 1/10上海 - 汉堡涨100至2600/2700（40GP/40HQ）；OA联盟部分船只价格沿用或小涨 [12] - 周度级别第2周市场FAK均值下修100至2700美元/FEU附近；1月下旬船司有降价囤货驱动；第3周价格走势存在变数；短期02预计在1700 - 1900点之间宽幅震荡，观望为主 [13] - 2604合约逢高空配胜率相对更高，底部估值第一阶段可锚定2025年SCFIS指数最低点1031点，更下方空间需4月复航事件驱动打开；短期警惕补贴水风险，建议盘中跟随02估值滚动做空 [13] - 2610合约关注加沙第二阶段停火谈判进展，考虑逐步布空 [13] 趋势强度 - 集运指数（欧线）趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 回撤或已到位，主力合约连续反弹，建议轻仓试多，关注春节前出货行情，运价无明显波动 [2] - 关税问题呈现边际化效应，核心是现货运价走向，主力合约出现季节性反弹，建议轻仓参与 [4] - 部分班轮公司宣涨12月下旬运价，但最新SCFIS指数下行，多空信息交织，合约涨跌互现，需关注关税政策、中东局势以及现货运价情况 [4] 各部分内容总结 运价指数情况 - 12月1日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）1483.65点，较上期下跌9.5%；美西航线948.77点，较上期下跌14.4% [3] - 11月28日，宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）972.63点，较上期上涨2.77%；欧洲航线1024.64点，较上期上涨7.67%；美西航线881.66点，较上期下跌7.77% [3] - 11月28日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1403.13点，较上期上涨9.57点；欧线价格1404USD/TEU，较上期上涨2.71％；美西航线1632USD/FEU，较上期下跌0.79% [3] - 11月28日，中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1121.80点，较上期下跌0.1%；欧洲航线1449.34点，较上期上涨1.1%；美西航线841.86点，较上期下跌1.1% [3] 经济数据情况 - 欧元区10月制造业PMI初值45.9，预期45.1，前值45；服务业PMI初值51.2，预期51.5，前值51.4；综合PMI初值49.7，预期49.7，前值49.6；Sentix投资者信心指数前值 -9.2，预测值 -8.5 [3] - 10月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.0％，比上月下降0.8个百分点；综合PMI产出指数为50.0%，比上月下降0.6个百分点 [4] - 美国10月标普全球服务业PMI初值55.2，预期53.5，前值54.2；制造业PMI初值52.2，预期52，前值52；综合PMI初值54.8，预期53.1，前值53.9 [4] 主力合约情况 - 12月2日主力合约2602收盘1534.2，涨幅为2.16%，成交量2.47万手，持仓量3.63万手，较上日减手1882手 [4] 策略建议 - 短期策略：主力合约回撤反弹，远月合约波动放缓，风险偏好者建议主力合约轻仓试多，盘面小幅跳水不建议继续补仓、扛单，设置好止损 [5] - 套利策略：国际局势动荡背景下，各合约保持季节性逻辑，波动较大，建议暂时观望或轻仓尝试 [5] - 长期策略：各合约建议冲高止盈，等待回调企稳后判断后续方向 [5] 合约规则调整 - 2508 - 2606合约涨跌停板调整为18% [5] - 2508 - 2606合约公司保证金调整为28% [5] - 2508 - 2606所有合约日内开仓限制为100手 [5]

报告基础信息 - 报告名称为集运指数日报 [1] - 报告日期为2025年11月25日 [2] - 研究员为何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 行业投资评级 报告未提及行业投资评级 核心观点 - 本周SCFIS指数环比走高20.7%至1639.37好于预期，但船司12月调涨不及预期，马士基报价激进压制其余航司提涨空间，后期其余航司可能跟随降价揽货 ，需关注货量和涨价实际落地情况 [8] - 考虑2月为传统旺季，市场或针对春节前出货潮开展激励博弈，做空性价比不高，需关注淡季4月合约被带动高估可能，关注02 - 04的正套机会 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 现货方面，本周SCFIS指数环比走高20.7%至1639.37好于预期，但船司12月调涨不及预期 ，马士基报价激进压制其余航司提涨空间，后期其余航司或跟随降价揽货，需关注货量和涨价实际落地情况 [8] - 考虑2月为传统旺季，市场或针对春节前出货潮开展激励博弈，做空性价比不高，需关注淡季4月合约被带动高估可能，关注02 - 04的正套机会 [8] 行业要闻 - 11月17 - 21日，中国出口集装箱运输市场基本稳定，远洋航线市场运价调整，综合指数下跌，11月21日上海出口集装箱综合运价指数为1393.56点，较上期下跌4.0% [9] - 欧洲航线消费者信心指数初值低于预期，消费需求受抑制，运输需求缺乏增长动能，即期市场订舱价格回落，11月21日上海港出口至欧洲基本港市场运价较上期下跌3.5% [9] - 地中海航线供求基本面略好于欧洲航线，市场运价小幅上涨，11月21日上海港出口至地中海基本港市场运价较上期上涨1.3% [9] - 北美航线因美国政府停摆、就业市场疲软，运输需求增长乏力，市场运价继续下跌，11月21日上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别较上期下跌9.8%、8.3% [10] - 中东局势方面，哈马斯与以色列冲突不断，局势可能持续升级，美国支持阻止哈马斯重建军事力量，法国将派遣安全人员加入加沙国际稳定部队 [10] - 伊朗加强军事介入并提升战备，假定随时可能爆发战争 [10] 数据概览 集运现货价格 - 11月24日，上海出口集装箱结算运价指数中，欧洲航线环比走高20.7%至1639.37，美西航线环比下跌10.5%至1107.85 [12] 集运指数（欧线）期货行情 - 11月24日，EC2512合约收盘价1779.7，涨12.2，涨跌幅0.69%；EC2602合约收盘价1568.6，跌8.5，涨跌幅 - 0.54%；EC2604合约收盘价1142.1，跌5.2，涨跌幅 - 0.45%；EC2606合约收盘价1358.2，跌7.7，涨跌幅 - 0.56%；EC2608合约收盘价1488.1，涨12.4，涨跌幅0.84%；EC2610合约收盘价1110.0，涨4.8，涨跌幅0.43% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 2512下方有支撑，低多胜率较高，但空间不确定；主力2602合约博弈运费见顶时间以及后续降价速率；2604合约季度级别维持逢高布空，若出现特定情形或有反弹行情；两种运费演变情形最终敲定时间窗口大致在12月第一周 [11][12] 各部分内容总结 集运指数（欧线）期货数据 - EC2512合约昨日收盘价1779.7点，涨幅0.69%，成交1541，持仓6862，持仓变动 -461，昨日成交/持仓0.22 [1] - EC2602合约昨日收盘价1568.6点，跌幅0.54%，成交17415，持仓43333，持仓变动 -100，昨日成交/持仓0.40 [1] - EC2604合约昨日收盘价1142.1点，跌幅0.45%，成交1676，持仓16096，持仓变动135，昨日成交/持仓0.10 [1] - EC2512 - EC2604价差637.6点，EC2602 - EC2604价差426.5点 [1] 运价指数数据 - 2025年11月24日SCFIS欧洲航线指数1639.37点，周涨幅20.7%；美西航线指数1107.85点，周涨幅 -10.5% [1] - 2025年11月21日SCFI欧洲航线指数1367美元/TEU，双周涨幅 -3.5%；美西航线指数1645美元/FEU，双周涨幅 -9.8% [1] 欧洲航线运价数据 - 多家承运人12月欧洲航线不同船期价格不同，如Maersk 2025/12/4上海出发至2026/1/12鹿特丹，$/40' GP为2510，$ /20' GP为1605 [1] 汇率数据 - 美元指数昨日价格100.20，美元兑离岸人民币昨日价格7.11 [1] 宏观新闻 - 美乌和谈现突破后压力传至莫斯科，俄方拒接方案或再遭特朗普指责 [7] - 11月24日晚国家主席习近平同美国总统特朗普通电话，谈及中美关系、台湾问题和乌克兰危机 [8][10] 行情分析 - 昨日集运指数（欧线）震荡整理，主力2602合约收于1568.6点，跌幅0.54%；近月2512合约收于1779.7点，涨幅0.69% [10] - 11月24日盘后公布的SCFIS指数报1639.37点，环比上涨20.7%，2602合约短期或有小幅修复性反弹，收贴水 [10] 即期运费及后续演变 - 12月上旬马士基等多家联盟开舱价格情况，预计OA联盟12月上旬最终FAK落地均值在2500 - 2600美元/FEU、12月上旬FAK均值整体在2500美元/FEU附近 [11] - 12月下旬 - 1月运费演变有两种情形，情形一12月下旬宣涨，2512交割结算价或有补贴水行情，1月上旬宣涨落地概率降低；情形二12月下旬稳价，1月上旬宣涨后降价，2602有望先看到略低于或持平2512 [11] 趋势强度 - 集运指数（欧线）趋势强度为0，取值范围【 -2，2】，代表中性 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12合约估值中性偏低，持仓量明显减少，将逐步走向交割逻辑 [3][15] - 04合约仍建议逢高空思路对待 [3][15] - 今年中欧货量整体较好，但短期难以证明/证伪旺季不旺，今年过年较晚，旺季启动推迟属正常 [3][15] - 12 - 1月运力高企可能压制02合约高度，但不过分悲观，后续观察旺季揽货情况，若赶季逐步兑现，02或有更高想象空间 [3][15] 根据相关目录分别进行总结 期货合约情况 - EC2512昨日收盘价1773.9，涨跌 -0.10%，基差 -416.2，昨日成交量1997，昨日持仓量7323，持仓变动 -7/-37 [2][14] - EC2602收盘价1556.1，涨跌 -4.59%，基差 -198.4，成交量28701，持仓量43433，持仓变动1404 [2][14] - EC2604收盘价1133.2，涨跌 -2.56%，基差224.5，成交量2776，持仓量15961，持仓变动 -53 [2][14] - EC2606收盘价1350.0，涨跌 -2.25%，基差7.7，成交量275，持仓量1565，持仓变动 -10 [2][14] - EC2608收盘价1474.3，涨跌 -2.04%，基差 -116.6，成交量246，持仓量1324，持仓变动100 [2][14] - EC2610收盘价1099.1，涨跌 -0.89%，基差258.6，成交量448，持仓量2597，持仓变动104 [2][14] 月差情况 - EC2512 - 2504前一日月差640.7，前两日612.7，前三日600.6，日环比28.0，周研比28.7 [2][14] - EC2512 - 2602前一日月差217.8，前两日144.7，前三日123.2，日环比7/3.1，周研比6745 [2][14] - EC2502 - 2604前一日月差422.9，前两日468.0，前三日477.4，日环比 -45.1，周研比 -38.8 [2][14] 指标情况 - SCHIS每周一公布，2025/11/17公布值1357.67点，前一期1504.80，前内期1208.71，本期涨跌 -9.78%，上期涨跌24.50% [2][14] - SCFI每周五公布，2025/11/21公布值1367美元/TEU，前一期1417，前内期1323，本期涨跌 -3.5%，上期涨跌7.11% [2][14] - CCFI每周五公布，2025/11/21公布值1432.96点，前一期1403.64，前内期1366.85，本期涨跌2.09%，上期涨跌2.69% [2][14] - NCFI公布值951.65点，前一期979.34，前内期911.73，本期涨跌 -2.83%，上期涨跌7.42% [2][14] 近期欧线现货情况 - Week48整体均值2200美金（折盘1540点左右） [4][16] - Week49线下GEMINI和PA联盟银价在2400 - 2500之间，OA暂未调价，均值约2450美金（折盘1700点左右），本周预计陆续对12月上调价，12月下半月喊涨 [4][16] 相关新闻 - 11/24哈马斯代表团与埃及方面讨论加沙局势，哈马斯表示遵守停火协议承诺，要求以色列停止违反停火协议行为 [5][17]