报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 回撤或已到位，主力合约连续反弹，建议轻仓试多，关注春节前出货行情，运价无明显波动 [2] - 关税问题呈现边际化效应，核心是现货运价走向，主力合约出现季节性反弹，建议轻仓参与 [4] - 部分班轮公司宣涨12月下旬运价，但最新SCFIS指数下行，多空信息交织，合约涨跌互现，需关注关税政策、中东局势以及现货运价情况 [4] 各部分内容总结 运价指数情况 - 12月1日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）1483.65点，较上期下跌9.5%；美西航线948.77点，较上期下跌14.4% [3] - 11月28日，宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）972.63点，较上期上涨2.77%；欧洲航线1024.64点，较上期上涨7.67%；美西航线881.66点，较上期下跌7.77% [3] - 11月28日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1403.13点，较上期上涨9.57点；欧线价格1404USD/TEU，较上期上涨2.71％；美西航线1632USD/FEU，较上期下跌0.79% [3] - 11月28日，中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1121.80点，较上期下跌0.1%；欧洲航线1449.34点，较上期上涨1.1%；美西航线841.86点，较上期下跌1.1% [3] 经济数据情况 - 欧元区10月制造业PMI初值45.9，预期45.1，前值45；服务业PMI初值51.2，预期51.5，前值51.4；综合PMI初值49.7，预期49.7，前值49.6；Sentix投资者信心指数前值 -9.2，预测值 -8.5 [3] - 10月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.0％，比上月下降0.8个百分点；综合PMI产出指数为50.0%，比上月下降0.6个百分点 [4] - 美国10月标普全球服务业PMI初值55.2，预期53.5，前值54.2；制造业PMI初值52.2，预期52，前值52；综合PMI初值54.8，预期53.1，前值53.9 [4] 主力合约情况 - 12月2日主力合约2602收盘1534.2，涨幅为2.16%，成交量2.47万手，持仓量3.63万手，较上日减手1882手 [4] 策略建议 - 短期策略：主力合约回撤反弹，远月合约波动放缓，风险偏好者建议主力合约轻仓试多，盘面小幅跳水不建议继续补仓、扛单，设置好止损 [5] - 套利策略：国际局势动荡背景下，各合约保持季节性逻辑，波动较大，建议暂时观望或轻仓尝试 [5] - 长期策略：各合约建议冲高止盈，等待回调企稳后判断后续方向 [5] 合约规则调整 - 2508 - 2606合约涨跌停板调整为18% [5] - 2508 - 2606合约公司保证金调整为28% [5] - 2508 - 2606所有合约日内开仓限制为100手 [5]

报告基础信息 - 报告名称为集运指数日报 [1] - 报告日期为2025年11月25日 [2] - 研究员为何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 行业投资评级 报告未提及行业投资评级 核心观点 - 本周SCFIS指数环比走高20.7%至1639.37好于预期，但船司12月调涨不及预期，马士基报价激进压制其余航司提涨空间，后期其余航司可能跟随降价揽货 ，需关注货量和涨价实际落地情况 [8] - 考虑2月为传统旺季，市场或针对春节前出货潮开展激励博弈，做空性价比不高，需关注淡季4月合约被带动高估可能，关注02 - 04的正套机会 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 现货方面，本周SCFIS指数环比走高20.7%至1639.37好于预期，但船司12月调涨不及预期 ，马士基报价激进压制其余航司提涨空间，后期其余航司或跟随降价揽货，需关注货量和涨价实际落地情况 [8] - 考虑2月为传统旺季，市场或针对春节前出货潮开展激励博弈，做空性价比不高，需关注淡季4月合约被带动高估可能，关注02 - 04的正套机会 [8] 行业要闻 - 11月17 - 21日，中国出口集装箱运输市场基本稳定，远洋航线市场运价调整，综合指数下跌，11月21日上海出口集装箱综合运价指数为1393.56点，较上期下跌4.0% [9] - 欧洲航线消费者信心指数初值低于预期，消费需求受抑制，运输需求缺乏增长动能，即期市场订舱价格回落，11月21日上海港出口至欧洲基本港市场运价较上期下跌3.5% [9] - 地中海航线供求基本面略好于欧洲航线，市场运价小幅上涨，11月21日上海港出口至地中海基本港市场运价较上期上涨1.3% [9] - 北美航线因美国政府停摆、就业市场疲软，运输需求增长乏力，市场运价继续下跌，11月21日上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别较上期下跌9.8%、8.3% [10] - 中东局势方面，哈马斯与以色列冲突不断，局势可能持续升级，美国支持阻止哈马斯重建军事力量，法国将派遣安全人员加入加沙国际稳定部队 [10] - 伊朗加强军事介入并提升战备，假定随时可能爆发战争 [10] 数据概览 集运现货价格 - 11月24日，上海出口集装箱结算运价指数中，欧洲航线环比走高20.7%至1639.37，美西航线环比下跌10.5%至1107.85 [12] 集运指数（欧线）期货行情 - 11月24日，EC2512合约收盘价1779.7，涨12.2，涨跌幅0.69%；EC2602合约收盘价1568.6，跌8.5，涨跌幅 - 0.54%；EC2604合约收盘价1142.1，跌5.2，涨跌幅 - 0.45%；EC2606合约收盘价1358.2，跌7.7，涨跌幅 - 0.56%；EC2608合约收盘价1488.1，涨12.4，涨跌幅0.84%；EC2610合约收盘价1110.0，涨4.8，涨跌幅0.43% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 2512下方有支撑，低多胜率较高，但空间不确定；主力2602合约博弈运费见顶时间以及后续降价速率；2604合约季度级别维持逢高布空，若出现特定情形或有反弹行情；两种运费演变情形最终敲定时间窗口大致在12月第一周 [11][12] 各部分内容总结 集运指数（欧线）期货数据 - EC2512合约昨日收盘价1779.7点，涨幅0.69%，成交1541，持仓6862，持仓变动 -461，昨日成交/持仓0.22 [1] - EC2602合约昨日收盘价1568.6点，跌幅0.54%，成交17415，持仓43333，持仓变动 -100，昨日成交/持仓0.40 [1] - EC2604合约昨日收盘价1142.1点，跌幅0.45%，成交1676，持仓16096，持仓变动135，昨日成交/持仓0.10 [1] - EC2512 - EC2604价差637.6点，EC2602 - EC2604价差426.5点 [1] 运价指数数据 - 2025年11月24日SCFIS欧洲航线指数1639.37点，周涨幅20.7%；美西航线指数1107.85点，周涨幅 -10.5% [1] - 2025年11月21日SCFI欧洲航线指数1367美元/TEU，双周涨幅 -3.5%；美西航线指数1645美元/FEU，双周涨幅 -9.8% [1] 欧洲航线运价数据 - 多家承运人12月欧洲航线不同船期价格不同，如Maersk 2025/12/4上海出发至2026/1/12鹿特丹，$/40' GP为2510，$ /20' GP为1605 [1] 汇率数据 - 美元指数昨日价格100.20，美元兑离岸人民币昨日价格7.11 [1] 宏观新闻 - 美乌和谈现突破后压力传至莫斯科，俄方拒接方案或再遭特朗普指责 [7] - 11月24日晚国家主席习近平同美国总统特朗普通电话，谈及中美关系、台湾问题和乌克兰危机 [8][10] 行情分析 - 昨日集运指数（欧线）震荡整理，主力2602合约收于1568.6点，跌幅0.54%；近月2512合约收于1779.7点，涨幅0.69% [10] - 11月24日盘后公布的SCFIS指数报1639.37点，环比上涨20.7%，2602合约短期或有小幅修复性反弹，收贴水 [10] 即期运费及后续演变 - 12月上旬马士基等多家联盟开舱价格情况，预计OA联盟12月上旬最终FAK落地均值在2500 - 2600美元/FEU、12月上旬FAK均值整体在2500美元/FEU附近 [11] - 12月下旬 - 1月运费演变有两种情形，情形一12月下旬宣涨，2512交割结算价或有补贴水行情，1月上旬宣涨落地概率降低；情形二12月下旬稳价，1月上旬宣涨后降价，2602有望先看到略低于或持平2512 [11] 趋势强度 - 集运指数（欧线）趋势强度为0，取值范围【 -2，2】，代表中性 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12合约估值中性偏低，持仓量明显减少，将逐步走向交割逻辑 [3][15] - 04合约仍建议逢高空思路对待 [3][15] - 今年中欧货量整体较好，但短期难以证明/证伪旺季不旺，今年过年较晚，旺季启动推迟属正常 [3][15] - 12 - 1月运力高企可能压制02合约高度，但不过分悲观，后续观察旺季揽货情况，若赶季逐步兑现，02或有更高想象空间 [3][15] 根据相关目录分别进行总结 期货合约情况 - EC2512昨日收盘价1773.9，涨跌 -0.10%，基差 -416.2，昨日成交量1997，昨日持仓量7323，持仓变动 -7/-37 [2][14] - EC2602收盘价1556.1，涨跌 -4.59%，基差 -198.4，成交量28701，持仓量43433，持仓变动1404 [2][14] - EC2604收盘价1133.2，涨跌 -2.56%，基差224.5，成交量2776，持仓量15961，持仓变动 -53 [2][14] - EC2606收盘价1350.0，涨跌 -2.25%，基差7.7，成交量275，持仓量1565，持仓变动 -10 [2][14] - EC2608收盘价1474.3，涨跌 -2.04%，基差 -116.6，成交量246，持仓量1324，持仓变动100 [2][14] - EC2610收盘价1099.1，涨跌 -0.89%，基差258.6，成交量448，持仓量2597，持仓变动104 [2][14] 月差情况 - EC2512 - 2504前一日月差640.7，前两日612.7，前三日600.6，日环比28.0，周研比28.7 [2][14] - EC2512 - 2602前一日月差217.8，前两日144.7，前三日123.2，日环比7/3.1，周研比6745 [2][14] - EC2502 - 2604前一日月差422.9，前两日468.0，前三日477.4，日环比 -45.1，周研比 -38.8 [2][14] 指标情况 - SCHIS每周一公布，2025/11/17公布值1357.67点，前一期1504.80，前内期1208.71，本期涨跌 -9.78%，上期涨跌24.50% [2][14] - SCFI每周五公布，2025/11/21公布值1367美元/TEU，前一期1417，前内期1323，本期涨跌 -3.5%，上期涨跌7.11% [2][14] - CCFI每周五公布，2025/11/21公布值1432.96点，前一期1403.64，前内期1366.85，本期涨跌2.09%，上期涨跌2.69% [2][14] - NCFI公布值951.65点，前一期979.34，前内期911.73，本期涨跌 -2.83%，上期涨跌7.42% [2][14] 近期欧线现货情况 - Week48整体均值2200美金（折盘1540点左右） [4][16] - Week49线下GEMINI和PA联盟银价在2400 - 2500之间，OA暂未调价，均值约2450美金（折盘1700点左右），本周预计陆续对12月上调价，12月下半月喊涨 [4][16] 相关新闻 - 11/24哈马斯代表团与埃及方面讨论加沙局势，哈马斯表示遵守停火协议承诺，要求以色列停止违反停火协议行为 [5][17]

报告基本信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2025年11月18日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 集运欧线期货11月17日交易数据 |合约|前结算价|开盘价|收盘价|结算价|涨跌|涨跌幅（%）|成交量|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |EC2512|1,783.5|1,800.0|1,792.3|1,802.5|8.8|0.49|7097|12086|-2434| |EC2602|1,617.2|1,720.0|1,726.0|1,727.9|108.8|6.73|44502|38880|837| |EC2604|1,163.1|1,170.2|1,187.7|1,189.3|24.6|2.12|4647|16182|564| |EC2606|1,381.9|1,385.0|1,403.9|1,404.8|22.0|1.59|350|1621|-3| |EC2608|1,491.7|1,509.5|1,521.1|1,527.2|29.4|1.97|224|1173|-23| |EC2610|1,106.8|1,105.1|1,118.0|1,112.4|11.2|1.01|345|2404|112| [6] 行情回顾与操作建议 - 当日行情：上周五盘后上期所明确2月合约最后交易日为2月9日，春节前出货潮预期在2月合约发酵，12月合约因涨价落地不及预期表现偏弱 [8] - 现货情况：本周SCFIS指数环比转跌9.8%至1357.67，船司线上报价变动不大，航司未形成一致挺价合力，12月涨价落地不及预期，但远月涨价预期提前发酵或带动04合约高估，可关注02 - 04正套机会 [8] 行业要闻 - 11月10 - 14日中国出口集装箱运输市场总体平稳，远洋航线运价分化，综合指数小幅下跌；10月规模以上工业增加值同比增长4.9%，经济稳中有进 [9] - 11月14日上海出口集装箱综合运价指数为1451.38点，较上期下跌2.9%；欧元区11月ZEW经济景气指数为25，环比上升，欧洲航线运输需求平稳，运价上涨，11月14日上海港出口至欧洲基本港市场运价为1417美元/TEU，较上期上涨7.1% [9] - 地中海航线供求平衡，市场运价稳定，11月14日上海港出口至地中海基本港市场运价为2029美元/TEU，与上期持平 [9] - 美国国会通过临时拨款法案结束政府“停摆”，此次停摆预计使美国第四季度GDP减少1.5个百分点，经济前景不容乐观；北美航线运输需求缺乏增长动能，11月14日上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别为1823美元/FEU和2600美元/FEU，分别较上期下跌17.6%、8.7% [10] - 以色列与巴勒斯坦相关局势：以色列官员要求参与加沙安排的国际部队被授权使用武器解除当地武装团体武装；土耳其外交部长表示必要时准备在加沙行动，以色列侨民事务部长回应称土耳其是“最大威胁”之一 [10] 数据概览 集运现货价格 |日期|SCFIS：欧洲航线（基本港）|SCFIS：美西航线（基本港）|涨跌|环比（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/11/17|1357.67|1238.42|-147.13|-9.8%|-91.29|-6.9%| |2025/11/10|1504.8|1329.71| | | [12] 集运指数（欧线）期货行情及航运相关数据 - 包含集运欧线期货主力和次主力合约走势、欧洲集装箱船运力、全球集装箱船手持订单、上海 - 欧洲基本港运价、上海 - 鹿特丹即期运价等数据走势图 [18][23]

报告核心信息 - 报告名称为集运指数日报，日期为2025年11月7日 [1][2] - 研究员为何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡，分别负责宏观贵金属、国债集运、股指领域 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 年末旺季和长约季来临，船司提涨11、12月报价但涨幅下调，考虑需求一般和期货标的SCFIS指数回落，涨价可能难完全落地，但年内运价底部或已现，建议12合约逢低做多 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 年末旺季和长约季船司提涨报价但涨幅下调，如Premier联盟、OCEAN联盟等，考虑需求和指数情况，涨价难完全落地，但年内运价底部或已现，中东冲突使红海短期难复航，建议12合约逢低做多 [8] 行业要闻 - 10月27 - 31日中国出口集装箱运输市场行情向好，综合指数上涨，10月31日上海出口集装箱综合运价指数为1550.70点，较上期涨10.5% [9] - 10月欧元区综合PMI升至52.2，服务业PMI升至14个月高点，但企业信心指数降至五个月低点，本周欧洲航线运输需求稳定，运价延续上涨，10月31日上海港出口至欧洲基本港市场运价较上期涨7.9% [9] - 地中海航线行情与欧洲航线同步，10月31日上海港出口至地中海基本港市场运价较上期涨12.4% [9] - 以色列国防军在黎巴嫩南部发动空袭，以总理警告真主党，以军将继续行动；以军在拉法地区摧毁哈马斯隧道，有士兵牺牲，将继续行动确保安全 [10] - 中美领导人会谈后达成贸易共识，中国暂停部分出口管制、终止部分调查，美国暂停部分关税、延长关税豁免措施 [10][11] 数据概览 集运现货价格 - 2025年11月3日与10月27日相比，SCFIS欧洲航线（基本港）从1312.71点降至1208.71点，跌7.9%；美西航线（基本港）从1107.32点升至1267.15点，涨14.4% [13] 集运指数（欧线）期货行情 - 展示集运欧线期货主力合约和次主力合约走势 [17] 航运相关数据走势图 - 展示欧洲集装箱船运力、全球集装箱船手持订单、上海 - 欧洲基本港运价、上海 - 鹿特丹即期运价等数据走势图 [17][19] 集运欧线期货11月6日交易数据 | 合约 | 前结算价 | 开盘价 | 收盘价 | 结算价 | 涨跌 | 涨跌幅（%） | 成交量 | 持仓量 | 仓差 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | EC2512 | 1,923.4 | 1,899.0 | 1,848.2 | 1,845.1 | -75.2 | -3.91 | 35518 | 28412 | -5660 | | EC2602 | 1,631.4 | 1,622.0 | 1,601.0 | 1,597.1 | -30.4 | -1.86 | 9591 | 22625 | 273 | | EC2604 | 1,195.8 | 1,194.0 | 1,178.0 | 1,176.4 | -17.8 | -1.49 | 2051 | 14208 | -329 | | EC2606 | 1,419.8 | 1,428.8 | 1,414.2 | 1,404.7 | -5.6 | -0.39 | 132 | 1455 | -9 | | EC2608 | 1,498.1 | 1,490.1 | 1,484.0 | 1,497.0 | -14.1 | -0.94 | 120 | 1306 | -31 | | EC2610 | 1,140.0 | 1,140.0 | 1,140.0 | 1,138.6 | 0.0 | 0.00 | 269 | 1432 | 156 | [6]

报告基本信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2025 年 9 月 30 日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 报告行业投资评级 - 未提及 核心观点 - 本周 SCFIS 指数加速下跌、跌破 1130 点，出货现实弱于预期，期货基差保护垫显著下降；虽马士基提涨 10 月第三周运价，但国庆后整体装载预报率偏低，该价格可能难落地，关注其余航司跟进情况；中东局势升温有望支撑远月，12 月存在低多机会 [8] 各目录要点总结 行情回顾与操作建议 - 本周 SCFIS 指数加速下跌、跌破 1130 点，出货现实弱于预期，期货基差保护垫显著下降 [8] - 马士基提涨 10 月第三周运价，但国庆后整体装载预报率偏低，价格可能难落地，关注其余航司跟进情况，看能否形成涨价合力筑底运价底部 [8] - 中东局势再度升温有望对远月起到支撑作用，12 月存在低多机会 [8] 行业要闻 - 9 月 22 日至 26 日，中国出口集装箱运输需求走弱，综合指数继续下跌，9 月 26 日上海出口集装箱综合运价指数为 1114.52 点，较上期下跌 7.0%，跌幅收窄 [9] - 欧洲航线近期经济数据不佳，运输市场需求增长缺乏动力，9 月 26 日上海港出口至欧洲基本港市场运价为 971 美元/TEU，较上期下跌 7.7% [9] - 地中海航线运输市场情况与欧洲近似，9 月 26 日上海港出口至地中海基本港市场运价为 1485 美元/TEU，较上期下跌 9.3% [9] - 北美航线受美联储降息、通胀预期上行影响，经济形势下行，运输市场需求未改善，9 月 26 日上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别为 1460 美元/FEU 和 2385 美元/FEU，分别较上期下跌 10.8%、6.7% [9] - 美国特使否决加沙永久停火决议，哈马斯和伊斯兰圣战组织谴责 [10] 数据概览 集运现货价格 - 2025 年 9 月 29 日，上海出口集装箱结算运价指数中，欧洲航线（基本港）为 1120.49 点，较 9 月 22 日下跌 134.43 点，跌幅 10.7%；美西航线（基本港）为 921.25 点，较 9 月 22 日下跌 272.39 点，跌幅 22.8% [12] 集运指数（欧线）期货行情 - 展示集运欧线期货主力合约和次主力合约走势 [18] 航运相关数据走势图 - 展示欧洲集装箱船运力、全球集装箱船手持订单、上海 - 欧洲基本港运价、上海 - 鹿特丹即期运价等数据走势图 [23][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期现货存在杀价风险，盘面走势预期仍然偏弱运行 [2] - 12合约当前估值相对中性偏高，可能短期跌幅更深；中期来看，存在多个向上驱动，从估值看02合约多配性价比较12合约更高；04合约当前估值也偏高，且作为淡季合约短期更适合空配，但流动性较低可能容易受扰动 [2] 相关目录总结 期货合约情况 - EC2510合约昨日收盘价1105.9，涨跌 -0.34%，昨日成交量19585，昨日持仓量47173，持仓变动 -2436 [2] - EC2512合约昨日收盘价1645.3，涨跌 -1.60%，昨日成交量9304，昨日持仓量20570，持仓变动183 [2] - EC2602合约昨日收盘价1566.1，涨跌 -0.80%，昨日成交量1549，昨日持仓量7215，持仓变动110 [2] - EC2604合约昨日收盘价1255.2，涨跌 -2.52%，昨日成交量1289，昨日持仓量8534，持仓变动200 [2] - EC2606合约昨日收盘价1453.5，涨跌 -1.03%，成交量68，持仓变动12 [2] 月差情况 - EC2510 - 2512月差前一日为 -539.4，前两日为 -562.3，前三日为 -504.1，日环比22.9，周环比 -86.8 [2] - EC2512 - 2602月差前一日为79.2，前两日为93.2，前三日为101.7，日环比 -14.0，周环比 -30.2 [2] 现货指标情况 - 现得（欧线）SCEIS指标，更新频率为包间一，公布日期2025/9/15，本期为0，前一期为1566.46，前两期为1773.60，本期涨跌 -100.00%，上期涨跌 -11.68% [2] - SCFI指标，更新频率为包间九，公布日期2025/9/12，本期为1315，前一期为1481，前两期未提及，本期涨跌 -12.24%，上期涨跌 -11.21% [2] - CCFI指标，更新频率为图制力，公布日期2025/9/12，本期为1537.28，前一期为1638.77，前两期为1685.8，本期涨跌 -6.19%，上期涨跌 -2.79% [2] - NCFI指标，更新频率为母制九，公布日期2025/9/12，本期为729.42，前一期为855.93，前两期为929.56，本期涨跌 -14.78%，上期涨跌 -7.92% [2] 近期欧线报价情况 - week39报价均值1600美金（折盘1150点），其中MSK1500美金（后涨至1570），PA联盟1550 - 1600美金，OA联盟1600 - 1720美金 [3] - week40报价均值1525美金（折盘1060点），MSK开舱报1400，OOCL降价至1500 - 1550，YML线下降至1400美金 [3] - week41 MSK平开1400 [3] - 周四，YML线下调降week39 - 41运费至1300美金，为年内最低，折盘900点左右；CMA降100至1600，EMC报week40价格1500美金 [3] 消息面 - 9月19日消息，哈马斯高级官员表示当前不会进行谈判 [3] - 9月19日消息，美国再次一票否决安理会加沙决议 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集运指数（欧线）呈震荡走势 2510 合约预计窄幅波动 2512 合约以宽幅震荡思路对待 2602 合约不一定贴水 12 合约 [12][15] - 本周 2510 合约逢低止盈 中长期考虑逢低介入 02 - 04 正套和 12 - 04 正套 [16] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面 EC2510 收盘价 1267.4 跌幅 0.42% 成交 15226 持仓 47320 增仓 114 手；EC2512 收盘价 1674.0 跌幅 0.02% 成交 8134 持仓 17608 增仓 729 手；EC2602 收盘价 1524.0 涨幅 0.14% 成交 895 持仓 5942 增仓 23 手 [1] - 运价指数方面 SCFIS 欧洲航线本期 1566.46 点 周涨幅 - 11.7% 美西航线本期 980.48 点 周涨幅 - 3.3%；SCFI 欧洲航线本期 1315 美元/TEU 双周涨幅 - 11.2% 美西航线本期 2189 美元/FEU 双周涨幅 13.8% [1] - 即期运价方面 38 周运费中枢在 1700 美元/FEU 附近 保守估计 39 和 40 周累计降幅 100 美元/FEU 中枢或跌至 1600 美元/FEU 附近 [13] - 汇率方面 美元指数昨日价格 97.76 美元兑离岸人民币昨日价格 7.12 [1] 运力情况 - 10 月周均运力从 27.6 小幅下修至 26.7 万 TEU/周 同比增速 1.1% 相较 7 - 9 月增速大幅下滑 船司国庆假期停航力度偏强 [14] - 11 月（44 - 48 周）待定航次 6 艘 空班 3 艘 加班船 1 艘 不考虑待定航次周均运力目前为 30.2 万 TEU/周 [14] 合约分析 - 2510 合约或将体现 40 - 42 周运费报价 预计窄幅波动为主 [15] - 2512 合约不宜过分高估 下方 1550 - 1600 点有支撑 上方 1850 - 1900 点有压力 建议单边以宽幅震荡思路对待 [15] - 2026 年春节较晚 历史上春节较晚年份 02 合约不一定贴水 12 合约 [15] 宏观新闻 - 美国 7 月批发商库存环比增 0.1% 耐用品库存降 0.2% 非耐用品库存增 0.7% 库存与销售比为 1.28 [9] - 以色列总理呼吁卡塔尔驱逐哈马斯领导人或送上法庭 以军总参谋长批准加沙城军事行动计划 [11] 趋势强度 集运指数（欧线）趋势强度为 0 呈中性 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 昨日集运指数（欧线）偏强运行，主力 2510 合约和次主力 2512 合约均上涨且减仓，消息面受美国上诉法院裁定特朗普加征关税违法和空头集中减仓影响，盘后 SCFIS 指数环比下降体现 8 月底运价加速下滑 [8] - 9 月第二周欧洲基本港运价维持在一定区间，集量/SPOT 运费中枢下移，市场供需失衡态势至少延续至 9 月底，9 月下旬船司或仍有降价空间，10 月运价走势取决于空班力度，主观认为 10 月跌破 5 月运费低点概率较大，若装载率和 FAK 运费逼近成本线，部分船司或加大停航力度 [9][10] - 回顾 2024 年盘面走势，2026 年春节较 2025 年晚，历史上春节较晚年份 12 合约较 10 合约有升水，策略上关注 12 - 04 正套和 02 - 04 正套入场机会，考虑 2512 合约在 1500 点附近轻仓试多 [11] 根据相关目录总结 集运指数（欧线）期货表现 - 主力 2510 合约收盘于 1291.4 点，涨幅 1.53%，减仓 989 手；次主力 2512 合约收盘于 1650.9 点，涨幅 5.01%，减仓 828 手；EC2602 合约收盘于 1461.3 点，涨幅 3.93% [1] - EC2510 - EC2512 价差为 -349.5，EC2512 - EC2604 价差为 399.1 [1] 运价指数情况 - SCFIS 欧洲航线本期为 1773.60 点，周涨幅 -10.9%；美西航线本期为 1013.90 点，周涨幅 -2.6% [1] - SCFI 欧洲航线本期为 1481 美元/TEU，双周涨幅 -11.2%；美西航线本期为 1923 美元/FEU，双周涨幅 17.0% [1] 欧洲航线期运价格 - 不同承运人从上海到鹿特丹的 40'GP 价格在 1950 - 2410 美元，20'GP 价格在 1170 - 1674 美元不等 [1] 汇率情况 - 美元指数昨日价格为 97.70，美元兑离岸人民币昨日价格为 7.10 [1] 运力情况 - 中国 - 欧基周度运力各公司有不同数值，更新于 2025 年 8 月 31 日，未来船期或有动态调整 [4][5] - 中国 - 欧基月度周均运力 2024 年和 2025 年各月有不同表现，10 月待定航次未计入运力统计 [6] - 9 月空班维持 6 艘不变，周均运力达 29.8 万 TEU/周，环比 8 月跌幅约 6%，显著低于 2024 年同期；10 月待定数量维持 5 艘，空班为 6 艘，不考虑待定航次周均运力 28.7 万 TEU/周 [9] 市场供需及运价预测 - 市场整体装载率仍在 9 成以上，船司利润可观暂无加大空班力度行为，9 月下旬或有 300 - 400 美元/FEU 降价空间，10 月运价取决于空班力度，主观认为 10 月跌破 5 月运费低点概率较大，若装载率和 FAK 运费逼近成本线，部分船司或加大停航力度 [9][10] 宏观新闻 - 乌克兰总统泽连斯基将于周四在巴黎会见欧洲领导人 [7] - 胡塞武装袭击红海北部“ScarletRay”号油轮，以色列国防军空袭也门首都萨那，胡塞武装领导人表示将报复并升级对以色列军事袭击和航运封锁规模 [7]