中金公司发布研报称，由于财报披露节奏、分红事件效应、机构投资者风险偏好的季节性变化，市场存 在风格日历效应。小盘风格呈现上半年波动较大、下半年总体向好的特征；成长风格表现呈"前高后 低"特征。质量风格体现"首尾双强"规律；红利风格在4、8月表现良好，6月和10月超额胜率较低。年末 或可关注质量风格的配置机会。 中金公司主要观点如下： 报告所总结的是A股市场存在的周期性规律，未考虑趋势性、外生性影响因素，受多维度因素影响，未 来各个月份的风格收益表现有可能不完全与所总结的规律一致。 红利风格在4、8月表现良好，6月和10月超额胜率较低。统计期内(2020-01-01至2025-11-03)，4月、8月 红利指数胜率均达83.3%。但6、10月呈现较明显的回落，红利组合、中证红利胜率均较低。 风格日历效应存在的内在机制：财报披露节奏、分红事件效应、机构投资者风险偏好的季节性变化 成长与小盘风格表现受财报披露节奏影响较大。财报密集披露时，容易吸引投资者重点关注上市公司业 绩情况，驱动资金流向基本面向好的股票中(成长风格)，阶段性规避基本面相对较弱的小盘风格。 高股息预案日效应和股权登记日效应可能阶段性影响红利风格的 ...

中金研究 我们观察到一些市场主流的风格在特定月份收益表现胜率较高，优于该风格在其他月份的收益表现。 如：2023年以来，连续3年的4月份中证红利指数 均明显跑赢中证全指。由此，我们思考，市场主流风格在不同月份的收益表现是否存在日历性规律？如果存在的话，其背后是否有季节性因素主导这 一规律，使之持续生效？为此，本篇报告梳理和总结了A股市场中主流风格所表现出来的日历效应，并尝试对其成因和市场的行为规律进行剖析，以 期合理利用各个风格的周期性规律。 点击小程序查看报告原文 Abstract 摘要 日历效应：年末或可关注质量风格的配置机会 小盘风格呈现上半年波动较大、下半年总体向好的特征。 1、4月小盘风格组合表现较弱，中证2000指数超额收益分别为-2.3%、-2.2%。而3、5月则是小 盘风格平均收益较高的月份。下半年8月以后，小盘风格组合收益表现相对较高，风格组合胜率维持较高水平。 成长风格表现呈"前高后低"特征。 成长风格组合在1月和6、7月有较显著超额收益，胜率达到90.9%。800成长指数在1月也延续组合优势；偏股基金指数 4-6月收益连正（均为0.8%），总体比800成长表现更佳。下半年成长风格总体回落 ...